中国对韩投资转折点

芮晓恒

中韩建交20余年来，两国经贸关系飞速发展。目前中国已经成为韩国的最大贸易伙伴、最大出口市场、最大进口来源国、最大海外投资对象国，2013年两国双边贸易额突破2500亿美元，韩国对华累计投资超过500亿美元。但与此形成鲜明对比的是，2014年之前，中国对韩投资却一直增长缓慢。据韩方统计，截至2013年末中国对韩直接投资累计申报金额为49.5亿美元，累计实际到位金额仅为25.5亿美元。

在传统意义上，韩国并非中国企业“走出去”的主要目标市场，同时韩国对待外资的 “矛盾”心理，也给中国企业赴韩投资设置了无形阻碍。比如：部分产业领域的壁垒和高门槛；韩国政府对高端技术的保护；民众强烈的“国货意识”以及强大的工会组织，等等。这些都导致过去中国对韩投资一直不温不火，远远落后于蓬勃发展的两国双边贸易和韩国对华投资。

直至2014年，韩国对来自中国的直接投资的态度发生逆转。韩国产业通商资源部于8月底分别在上海与北京举行韩国服务业投资说明会，专门就服务业向中国投资者举行说明会，这在历史上还是头一次。

传统冷门投资地

多年来，中国的对外投资主要集中在3个领域：对资源、能源等的投资，这主要体现在非洲、南美、大洋洲等地；利用海外较低价格的土地和劳动力，如东南亚等地；以及对先进技术与品牌的收购，如欧美发达国家等。但无论上述哪个领域，均不包含韩国市场。

从1992年中韩两国建交至2008年全球金融危机爆发前，是中国资本对韩投资的第一个阶段。此时的中资企业对韩投资以国有企业走出去为主，单个项目的金额也普遍偏小。截至2013年末，经中国商务部批准的对韩直接投资项目仅200余个，主要集中在金融、贸易、海运、航空、服务业等行业，制造业等实业投资并不多见。这期间，曾作为中国对韩最大投资项目的上汽投资双龙汽车项目也以失败告终。

2008年全球金融危机后，受金融危机、人民币升值等因素影响，中国企业开始加速布局海外，中国对韩投资随之进入第二阶段。在此背景下，以2010年韩国济州推出投资移民政策为契机，不少中国房地产企业进入济州投资建设酒店、度假村等，带动了中国投资者对韩国的房地产投资热。

据韩国国土交通部数据，截至2014年3月末，中国持有的济州土地面积达到322万平方米，短短3年时间增长约60倍。这使得房地产投资成为这一阶段中国对韩投资的代名词。但亦有分析认为，中国对韩房地产领域的投资“雷声大、雨点小”，尽管计划投资规模较大，但落实金额相对偏小，真正实现开工、进入实体化运作的项目并不多。

2014分水岭

2014年以来，随着中国经济结构转型加速，韩国也积极出台引进外资的政策，中国企业对韩直接投资出现强劲的同比增长势头。

韩国产业通商资源部数据显示，今年上半年中国对韩国的新增投资额为7.8亿美元，超过2013年全年的投资额（4.8亿美元）。尽管从绝对额上看，这一金额尚且不到中国每年高达超900亿美元对外投资额的百分之一，但不可否认，今年势必成为中国对韩投资增长最为迅猛的一年。

更为重要的是，当下中国对韩投资正悄然发生结构性的变化，呈现出前所未有的“多点开花”态势，预示着中国对韩投资开始进入新的阶段。

首先，韩国在技术研发、文化创意、品牌运营等方面的优势日益受到关注，中国对韩投资的重点开始转向韩国特色的优势产业，如IT、娱乐、文化、创意产业、可再生能源等领域。较为典型案例包括：2013年服装企业迪尚集团以1200万美元收购了著名的韩国女性休闲装企业AVISTA 36.9%的股份。腾讯公司继2012年出资4亿元入股韩国最大的即时通讯媒体KakaoTalk之后，今年3月又投资5亿美元入股韩国知名游戏企业CJ Games。今年6月，万达集团宣布投资韩国著名时装企业衣恋集团。8月，搜狐出资约8900万元获得“都教授”金秀贤所属经纪公司KeyEast的6.4%的股份，成为该公司的第二大股东。

其次，相比以往直接设立子公司等投资方式，当前中资开始更多地通过收购和入股等资本手段进军韩国市场，前述提到的迪尚集团、腾讯公司、万达集团、搜狐等企业均系通过战略收购或入股的方式进入韩国市场。这些都表明中资企业对韩投资方式更趋灵活与多元化。

再者，近年的主要投资项目中，除绿地集团外，其余绝大多数均是纯粹的民营企业。可以说，民营企业正成为中资企业对韩投资的主力军。尤其是随着以腾讯、阿里巴巴、搜狐等为代表的互联网巨头先后进入韩国，作为中国“新经济”代表的互联网企业开始成为进军韩国的新生力量。

最后，对韩国资本市场的投资成为中国对韩投资的新亮点。今年上半年，中国投资者在韩国股票、债券市场上的净买入达1.68万亿韩元（约16亿美元），远远超过同期美国（9790亿韩元）和日本（5220亿韩元）等投资者对韩国资本市场的投资金额，成为韩国市场上名副其实的“大买家”。韩国国际金融中心还预测，韩国金融市场上的中国资本有望从目前的约200亿美元扩大到3?4年后的600亿美元。

总体来看，尽管目前中国对韩投资还不是很活跃，在中国对外投资总额中的占比也并不是很大，但随着中国对外投资进一步加快、中韩两国经贸关系不断深化、未来中韩自贸区协定（FTA）的达成，中国对韩投资可能很快迎来真正的爆发式增长。正如国家主席习近平在7月份访韩期间所说，中国对韩投资尚处于起步，“小荷才露尖尖角”，但只要精耕细作，一定会莲香十里飘。

（作者系财经撰稿人，常驻首尔金融业人士）