期货业备战“创新”

李欣

期货行业的创新发展规划迈出重要一步。

9月17日，由中国期货业协会主办的期货行业首届创新发展大会将在北京召开，《财经国家周刊》记者从业内人士处了解到，本次期货创新大会上，《关于进一步推进期货及衍生品行业创新发展的意见》（下称“期货业创新意见”）将作为纲领性文件正式亮相。

有接近证监会人士对记者表示，目前国内期货市场的产品结构、中介机构结构、投资者结构和市场服务能力等方面还存在诸多不足。在经历1990年代初的野蛮生长、1990年代中的清理整顿和2001年以来的规范发展三个阶段后，期货业亟需迈入创新发展的新阶段。

行业夙愿

《财经国家周刊》记者了解到，2014年4月，针对期货业的创新发展规划已在中国证监会计划之中。从那时起，中国期货业协会已经在着手拟定期货行业创新发展纲领，还组织人员分赴全国各地进行实地调研。

对中国期货业协会此前的调研有了解的某期货公司负责人表示，期货业的创新大会第一次开，行业整体希望不要把创新定得太大、太空，还是以可操作同时又有明确的时间（比如一年内）预期为主。另一方面，在保证推动行业创新发展的同时，不能与现有的法律法规相悖，同时也要为正在制订的期货法等法律预留空间。

按照此前证监会内部初定的时间表，期货业创新大会拟在7月举行。但由于证券行业的创新大会已经连续召开3年，期货行业尚属首次，故从监管层到中国期货业协会以及行业公司都十分谨慎，推出的时间也稍晚一些。

谈及姗姗来迟的“期货业创新意见”，有知情人士对记者表示：“比照此前证券、基金业创新发展意见蓝本，期货业创新意见的总体结构也包括行业定位、业务产品创新和监管转型三个方面。”

记者从多位期货业人士处了解到，在业务创新方面，目前放行期货公司资产“一对多”管理、扩大期货风险管理子公司试点范围、扩大期货公司经营范围等，成为本次期货业创新意见中最具有可操作性的三个方面。

有期货公司负责人介绍说，一直以来期货公司的资产管理业务受限于“一对一”模式，使得期货资管业务未能像证券、基金行业一样扩展开来。加快推出期货公司资产管理业务，放行“一对多”模式，在加快期货公司资产管理规模扩张的同时，还可以进一步推动期货公司业务转型。

他进一步表示，未来期货公司的经营在不断发展大客户、机构客户基础上，还可以面向多元化客户群体发行资管产品。从更长的时间范围看，未来能够发行自己的基金、成立基金管理公司，也是很多期货公司资产管理业务的梦想。期货公司对于风险的理解、处理是其优势所在。期货公司也要依自身特点和风格做具有不同特色的产品。

另据了解，以期现结合为主要发展方向的风险管理公司子业务将成为下一步期货公司创新的重要平台。从目前市场情况看，期货公司利用旗下风险管理子公司参与大宗商品市场的步子已经迈出。如鲁证期货就与日照港集团有限公司共同出资1亿元成立日照大宗商品交易中心，拟在大宗商品市场上有所发展。

一位南方期货公司负责人表示，风险管理子公司自诞生起一直就作为期货公司创新业务的试验田，未来包括期权、场外衍生品业务等都有望在这一平台上逐步实现。业界也一直希望有关合作套保、定价服务等业务的相关细则能够借此创新之际最终明确下来。

从此前中国期货业协会向各地征集意见的情况看，上述多位期货公司负责人表示，创新的整体基调是扩大期货公司经营范围，为未来的创新业务预留空间。如监管层也在研究考虑期货公司与证券、基金公司以及其他金融机构交叉持牌、相互控股、参股等方式探索综合经营。

配套制度先行

值得注意的是，在期货业创新大会召开前夕的8月末，监管部门连续下发相关管理办法和工作指引，这被业内视为期货业创新大会的序曲和配套文件。

8月26日，《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引（修订）》发布实施；8月29日，证监会就《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》（下称“期货公司监管办法”）公开征求意见。

有资深期货人士表示，相比证券行业创新意见出台后再发布或修订相关行业、业务管理办法的流程，期货业上述规定提前出炉，也为期货业创新执行加快了步伐。

对外开放与创新相互促进，也是创新的重要方面。据业内人士透露，从正在公开征求意见的“期货公司监管办法”中也可以看出监管层对于期货业对外开放的布局。

“期货公司监管办法”规定，扩大对外开放 ，明确期货公司引进境外股东和设立境外机构的规则，并为境外客户参与境内期货交易预留空间。

具体到未来创新的方向，包括期货经营机构可通过其境外子公司开展QFII、RQFII业务；支持期货公司取得QDII资格后，发行期货资管产品参与境外衍生品交易等，都为可选项。

从实现路径上，该人士还表示，“期货业创新意见”或支持符合条件的期货经营机构利用上海自贸区等金融改革试验区政策，开展境外期货及衍生品业务。

一位沪上期货公司高管对记者表示，当下期货行业的创新、转型需求已变得十分迫切 。据不完全统计，2014年上半年，期货公司净利润排名前20公司已经占全行业比重的80%。另有50?60家期货公司已经面临亏损或在亏损边缘。

具体表现为，一是增量不增收，市场竞争更加激烈，公司收入和利润并未随交易规模大幅增长；二是收入结构未发生重大变化，经纪收入依然是期货公司最主要的收入来源；三是新业务虽然增长迅速，但所占份额依然较小。

前述期货公司高管表示，期货公司手续费伴随市场化趋势逐年下降，导致公司净利润下滑。但资产管理业务、风险子公司业务已经成为期货公司收入来源的一部分，随着创新的放开、业务多元化、境外业务的引入，相信可以改变目前行业的利润下降的情况。