余额宝的未来发展前景思考

杨帅帅

摘要：2013年6月13日由支付宝公司推出的“余额宝”业务正式上线。截至6月30日，“余额宝”用户数量达到251.56万，累计转入资金规模66.01亿元，收益率达到6.299%（七日年化收益率），累计用于消费的金额12.04亿元。这对传统金融业务造成了巨大的冲击，引起了金融界各方的关注和争论。

关键词：支付宝；余额宝；消费

本文首先介绍了余额宝的运作原理，在此基础上引出余额宝的本质。然后从余额宝自身、政府、银行三方面来对余额宝的未来发展前景进行分析，最后提出余额宝发展的相应建议。

第一章余额宝的运作原理及本质

余额宝到底是什么？余额宝为什么会这么受用户欢迎呢？根据我国法律对第三方支付平台的相关规定，支付机构的实缴货币资本与客户备付金日均金额的比例不得低于10%”。随着支付宝的日益做大，每天有大量的资金进入支付宝的客户备付金账户，这使得支付宝方面压力很大，就是在这样的背景下，支付宝公司推出了余额宝。

简单来说，余额宝就是第三方支付平台—支付宝推出的一项余额增值服务，是集增值功能和支付功能为一体的货币型基金新产品，客户将资金转入余额宝，转入的同时即为购买了天弘基金的增利宝货币基金，享受货币基金所带来的收益。

余额宝在设计上存在三个直接主体，分别为支付宝公司、基金公司（当前仅是天弘基金公司）和支付宝客户。其中，支付宝公司推出兼具支付和增值功能的余额宝产品，是基金买卖客户资源和第三方结算工具的提供者；天弘基金公司推出增利宝基金产品，并嵌入到余额宝中，是基金的销售者；支付宝客户通过把支付宝账户余额转入余额宝，实现对增利宝基金的购买和持有，是基金的购买者。

通过一系列的制度安排，余额宝最终实现支付宝公司、基金公司和支付宝客户的三方共赢。对于支付宝公司来说，为基金公司基金直销提供客户和结算平台，不但可以规避禁止第三方支付公司代销基金产品的监管规定，适度减少备付金、准备金和资本充足率的压力，而且可以获得一定的管理费收入；对于基金公司而言，不但可以马上开辟一条新的销售渠道，增加基金销售规模，而且可以充分借助阿里广泛且稳定的客户资源，发展创新型业务，提升可持续发展能力；对于用户而言，在保证消费支付的前提下，可以实现资金的保值增值。

通过了解余额宝的运作原理，其实我们可以清晰的发现，实质上，客户将资金转入余额宝就是购买货币基金，一言以蔽之，余额宝业务本质就是购买货币基金业务。

第二章余额宝未来发展前景思考

自余额宝上线以来，外界对它的争论就没有停过。有的人认为余额宝很大程度上抢夺了银行的存款，分割了银行的利益，未来必会受到银行的封杀，央视评论员钮文新甚至称余额宝为“趴在银行上的吸血鬼，典型的金融寄生虫”。也有的人认为，余额宝符合当下互联网金融创新的大趋势，对利率市场化有先导作用，值得提倡。那么就当前情况来看，余额宝的未来发展前景是否明朗？它是会像美版余额宝Paypal货币基金一样在未来覆灭还是会继续繁荣？下面本文将从政府、余额宝自身、银行三个方面来对余额宝的发展前景进行分析。

1、政府方面

首先，跟前面所说的一样，支付宝公司作为第三方支付机构，其本身并没有代销基金的资格，而推出余额宝，并将天弘基金的增利宝嵌入余额宝中，以此来销售基金，支付宝公司将这个过程定义为直销，并严格按照直销来设计业务流程，避免资产和资金在转移流程中进入支付宝公司，并将从天弘基金那里所到的资金作为提供平台的作价，称之为“管理费”。

2、余额宝自身

余额宝的这种货币基金销售模式其实在国外早有先例，全球知名的网上支付公司Paypal成立于1998年，而在次年就设立了账户余额的货币市场基金，该基金由Paypal自己的资产管理公司通过联接基金的方式交给巴克莱（之后是贝莱德）的母账户管理，用户只需简单地进行设置，存放在Paypal支付账户中不计利息的余额就将自动转入货币市场基金，从而获得收益，这样的销售模式是的Paypal取得了巨大的成功，其基金规模在2007达到了巅峰的10亿美元，相当于当时一个规模排名中游的货币市场基金的水平，堪称互联网金融的创举。

但Paypal货币基金的结果是怎样的呢？2008年以后，美国施行零利率政策至今，基金公司大多通过继续放弃管理费用来维持货币基金组合不亏损，所有货币基金的业绩都超低，Paypal货币基金的收益优势丧失，规模也逐步缩水，Paypal最终在2011年选择将货币基金清盘。Paypal成也收益率，败也收益率，这对余额宝是一个巨大的启发.

本文通过对余额宝2013年6月13日到2014年5月31日每天的万份基金单位收益进行收集观察，对其进行了实证研究，做了相应预测。首先是对余额宝每天的万份基金单位收益进行了算术平均，得出了从2013年6月到2014年5月每个月的一个收益，然后运用Eviews软件，通过二次指数平滑法对余额宝2014年6月到10月的收益率进行了预测。

从中可发现，对于余额宝收益的预测是不断下降的，所以当前余额宝收益的不断下降是对余额宝的一个很大的警示，而余额宝若想继续发展下去，就必须保证自己的收益优势，保证自己的收益率。

3、银行方面

马云之前曾说过：“如果银行不改变，那我们就改变银行。”余额宝的出现，可以说对银行的影响是最大的，那余额宝对银行都有哪些方面的影响呢？

（1）影响银行存款。与商业银行活期存款相比，余额宝的收益远超银行活期存款利息。以2013年6月28日为例，余额宝的7日年化收益率为6.084%，而银行活期存款利率仅0.35%。这就不可避免地会对银行存款产生一定的分流作用。

（2）影响银行理财产品。与商业银行理财产品相比，余额宝不仅能够因持有货币基金得到较高收益，还能随时赎回基金用于消费支付和转出，其流动性与活期存款相当。

第三章对余额宝的建议

针对以上的分析，本文提出来相应的建议，如下：

一、监管上的障碍是余额宝自身所能做的最少的部分，因为余额宝的经营模式已成型，只是监管方面存在空白，至于未来监管政策是怎样的，这是不确定的。

二、对于余额宝自身，应该采取一定的措施保证收益优势，同时，坚持“以客户为中心”，继续开发新的理财产品，为客户的利益着想，为客户服务，不断增大客户粘性，继续扩大发展。（作者单位：贵州财经大学）