华尔街第一人之干货

乐之

这种书自然是不好看的，因为它很干，全是历史数据；但也正因为它干，也就成了资产配置之“必备品”。

这本资产配置理论的“科普读物”，作者是摩根士丹利投资集团创始人，摩根士丹利全球财富管理集团董事总经理兼首席策略分析师，有“华尔街资产配置第一人”之称，更有人说，在资产配置方面，达斯特忘掉的东西比其他人懂得的还要多。他在本书中与专业投资者、个人投资者分享他几十年的实践经验，回顾多个资产配置的战略战术原则，讨论个人投资者资产配置的主要决定性因素，以及在各种市场环境下（牛市、熊市、平衡市）增加回报、控制风险的方法。从个人投资者资产配置重点在过去几十年中的演变可以看到，投资者的投资组合从美国股票、债券和现金扩大到了国际资产和另类资产种类，并且在近些年把绝对回报策略的各种形式也包括了进来。对那些希望使自己在资产配置上有所提高的投资人，达斯特的忠告是：“多元化、再平衡、再投资”。

之所以有这样的忠告，是因为以作者多年来的经验看，各种资产都有其风险性，例如房产，是抵御通货膨胀的优质资产，可是在通货紧缩期也许就会成为一种风险资产，而现金在通货紧缩期自然为王，但是在通货膨胀期可能就会变得烫手——这是被历史一再证明的。因此达斯特等人都相信，趋均数回归，或者投资回报倾向于回归长期平均值的趋势，是投资中最为强大的力量之一。所有资产配置的过程都必须对历史保持一贯的尊重。正如温斯顿·丘吉尔所言：“越是回顾历史，越能预见未来。”

也正因此，达斯特书中的众多图表显得尤其有价值，这些图表统计了各种资产——资本、房产、现金等等的历史表现，有的甚至将时间上溯到19世纪。姑且不论这些数据的精准性，即便只是大致准确，也能从中看出某类资产的历史表现，甚至行业周期性，以及具体到某家企业的成长性。

有了这些历史数据，在进行个人资产配备时，就会有一个大致的思路，比如花多少钱买房，留多少现金，这就是所谓投资需要“多元化”。汉密尔顿·约翰逊的一项研究表明，通过在股票、债券以及现金之间恰当转换，在10年间，其年回报率可以达到那些典型的平衡性基金的3倍。

达斯特还对多家金融机构在资产配置方面的表现进行了历史比较，通过此，读者大致就能了解高盛、美林等金融大鳄在历史上给投资者带来了多少收益，从而有利于投资者选择适合自己的经理人。

当然，在获得强大历史数据的同时，读者有理由要求作者加一些典型案例，就连字典都会有案例解析，对吧？endprint