浦发银行的跨界梦

聂斌

浦发银行（600000.SH）2013年经营业绩表现抢眼，全年累计实现净利润412亿元，同比增长20.1%，增幅较上年略有下滑，其中营业收入突破1000亿元，同比增长20.6%，费用控制严格，财务资源使用效率较高。其特色业务优势明显，重点表现在同业业务发力，拉动净利息收入逆势增长，其中信托受益权等自营投资非标业务呈爆发增长态势；同时投行、理财以及托管等新兴业务成为手续费收入新的增长点。所以，同业业务和中间业务推动浦发业绩快速增长。

传闻浦发近期拟收购上海信托，一旦收购成功，浦发金融集团战略将更进一步。在金融产品持续创新浪潮中，银行亟须与非银行金融机构联动，实现监管趋严背景下的资产业务脱媒，具体表现在各种形式的非信贷资产业务快速发展，实现满足客户融资需求以及银行业绩考核达标的双重目的。

利差水平明显下降

浦发银行2013年净息差2.46%，同比下降12BP，而同期平安银行（000001.SZ）仅下降6BP（不考虑因核算问题产生的可能调整项目）。从结构上看，主要受存贷利差大幅缩窄影响，2013年浦发银行存贷利差4.03%，同比大幅下降43BP，虽然同期存款成本下降14BP，但贷款收益率大幅下降57BP。作为传统对公业务优势银行，在利率市场化快速推进以及不对称降息过程中，贷款议价水平将明显低于零售型银行，所以存贷利差表现相对较差。从贷款结构即可以看出，浦发银行零售贷款（平均余额）占比仅20%，较上年仅有微小提升。而平安银行新增信贷资源主要投向个人贷款、微小贷款以及信用卡贷款，其存贷利差反而同比提升6BP。

同期浦发银行通过精耕细作同业业务，其业务规模增长较快，含投资资金运用规模比年初增长22.1%，占总资产比重超过38%。虽然浦发银行加强资产端运用，同业利差达到51BP的较高水平（高于平安银行）， 但该类业务规模扩大一定程度会拉低整体利差水平。

受存贷利差缩窄以及同业业务规模占比提升的双重影响，浦发净息差水平同比下降明显。

非标业务驱动净利息收入快速增长

虽然利差水平有所下降，但浦发发力非标业务，净利息收入整体实现快速增长，全年累计实现利息收入1778亿元，同比增长275.61亿元，增幅16.1%。从业务结构来看，利息收入增量主要由资金运用贡献，其全年贷款（含贴现）利息收入同比增加仅68.64亿元，增量占比近25%，但应收款项类投资收入呈爆发式增长，应收款项类投资利息收入同比增加233.47亿元，增量占比高达84.7%。该类非标业务收入成为浦发银行利息收入增长主要来源。

近两年来，业务拓展激进的银行纷纷通过三方通道类业务叙做大量非标资产，2013年在银监会8号文强势监管下，银行逐步将非标资产通过自营资金承接，将其入账在买入返售以及应收款项类科目中。由于业内传言监管部门将严格监管银行买入返售中自营资金投非标业务，各银行逐步将该类通道业务转至应收款项类投资。截至2013年末，浦发银行买入返售中投资信托受益权等非标业务达168亿元，同比增长117亿元，但应收款项中该类非标资产增长更加迅猛，2013年末应收款项中资金信托计划以及资产管理计划，再加上其他应收款项投资余额达4745.58亿元，比年初增加3306.4亿元，增幅达229.74%，增量占应收款项比达93%。

具体业务模式是，浦发银行投资某交易对手（银行）成立的资金信托计划以及资产管理计划，信托公司或资产管理公司作为计划管理人，将资金投资于浦发银行的贷款等非标项目。银行通过叙做该类业务可以达到绕过贷款额度、满足客户融资需求以及实现银行经营业绩高速增长的“三赢”目的，信托公司等通道方则赚取0.15%-0.3%不等的中介手续费收入。由于该类业务被认为将增加社会融资规模，对冲央行货币政策效果，监管部门关注程度不断提高，但如房地产业等具备较为旺盛信贷需求以及套利空间的，则催生银行不断创新金融产品模式，如最近招商银行（600036.SH，03968.HK）同业存款委托定向投资模式，以及民生银行（600016.SH，01988.HK）TRS理财资金挂钩资管模式等。

中间业务收入来源多元化

浦发银行中间业务增长较快，2013年累计实现非利息收入148.4亿元，同比增长52.5亿元，增幅高达54.7%，非利息收入占比同比提升3.27个百分点至14.84%，占比虽然低于平安银行，但浦发银行信用卡透支余额仅329.21亿元，大幅低于平安银行，因此信用卡分期业务手续费收入相对较少，这更能反映浦发银行资本节约型以及收入来源渠道多元化的较好发展方向。非利息收入增长较快，主要是浦发银行布局多元化发展战略，大力拓展收入来源，尤其是投行类、资金理财类以及托管业务手续费收入成为其中间业务收入增长三大支柱，三项手续费收入同比增长36.29亿元，增量占比达69.1%。

目前浦发旗下已经拥有基金、租赁等子公司，综合化发展模式雏形初现，最近又拟收购上海信托，一旦整合后，在代销信托、理财以及通道类业务方面给浦发带来较大合作空间，如能成功收购上海信托，通道费这一块收入将留在集团内。

值得注意的是，浦发银行衍生金融工具公允价值亏损较大，主要因为2013年它叙做了较多的非套期利率类以及汇率类衍生金融工具。全年累计公允价值变动损失15.65亿元，损失较上年扩大13.85亿元，2013年在汇率上行以及本外币利差较大的背景下，浦发银行通过吸收外币资金，运用货币互换、外汇远期以及利率互换等方式转为人民币资金再运用出去，获取一定的利率差与汇率差。目前其非套期衍生金融工具高达4145.55亿元，随着该类业务规模的快速增长，其掉期成本也快速增长，反映在公允价值的“巨亏”上，该类业务公允亏损达8.7亿元，事实上该类业务成本应反映在同业负债利息支出中。近年来汇率波动幅度加大，预计随着该类业务叙做规模增长，公允波动将更加明显。

不良压力有所上升

另外，浦发银行资产质量管控压力增大，尽管它加大不良贷款清收核销力度，全年净核销损失70.71亿元（剔除应收款项计提约23亿元，实际约为47.7亿元），但不良贷款以及不良贷款率“双升”，不良贷款余额130.61亿元，比年初增加41.21亿元，不良贷款率0.74%，比年初上升0.16个百分点。本年加大资产减值损失准备计提力度， 资产减值损失累计计提130.7亿元，同比多提49.6亿元，由于新发生不良较多，加大核销力度以及增提应收款项资产减值损失准备，拨备覆盖率比年初下降超过80个百分点。可见钢贸等部分行业区域性系统性风险也给其经营带来一定压力，目前浦发新发生不良贷款生成率0.65%，高于平安银行7BP。

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