供应链金融下预付账款融资模式探讨

陕西财经联业技术学院 杨亚静

一、供应链金融理论综述

（一）供应链金融的概念 供应链金融是一种利于中小企业进行融资的金融模式，这种模式是以信息源共有，互相合作协调等方法，进行集成化的产业运作，将资金、物流以及信息流统一起来运作，从而达到降低成本，创造价值的目的，是一种金融资本与实业经济合作的新模式。具体来说，就是由作为金融资本的银行（或者是保险业，本文则单指银行）以某个信誉优良、资金雄厚的大客户为供应链中的轴承，银行利用自身的信贷服务、票据服务等形式，为该大客户的上下游与之有密切业务联系的多个中小企业提供融资性金融服务，并通过这种金融服务，促进了中小企的进一步发展，保障了供应链中所有企业的活力，为银行赢得了更多的客户源，为银行带来了信贷资金的快速流转等优势，促进了实体经济与金融资本的良性互动以及实体企业之间的良好的互助发展的商业信贷模式。

（二）供应链金融构成要素 从上述概念可以看出，供应链金融模式是将作为实业的核心企业、上下游中小企业，作为第三方监管人的物流企业以及代表了金融资本的银行，通过供应链模式连接起来。核心企业是指那些在市场上占有足够多的份额，在银行中拥有做够良好的信誉，并在市场上拥有稳定的下游中小企业与之贸易的能够独立支撑供应链经济模式的大型企业；作为金融资本代表的银行，在该供应链中通过“1+N”模式，为核心企业、上下游中小企业和第三方监管人提供与信贷、票据等贸易有关的金融服务；上下游中小企业则是在市场交易中始终围绕核心企业的产品进行各种营运的企业，它们与核心企业是一种依附于被依附的关系，为核心企业的生产提供部分服务；物流企业在传统贸易中并不存在于产业链中，在这里他作为第三方监管人出现，不仅对供应链中的需质押货物进行存储、运输，还起着监管质物被符合程序地提走的作用。对于它们之间的运作流程，如图1所示：

图1

（三）供应链金融特点与作用 有别于以往的传统融资模式，供应链金融更加注重团队的能力，它将信息流、资金流和物流“三合一”地融入到了一个相对封闭的供应链中，摆脱了传统企业“一对一”单打独斗的形式。如此一来，这个相对封闭的供应链金融体系就具备了团体的能力、团体的信誉（由核心企业信用作保获得的），因此对该供应链中单个相对而言弱势企业的融资能力和风险评估将采取整体性的考察，从该企业与核心企业之间的合作关系，核心企业自身的信誉度、市场规模等考虑该中小企业所现实具备的抗风险能力和融资能力。这种模式有别于传统的对中小企业融资能力所做的静态的、保守的评估，它以动态的、发展的眼光正确地评价中小企业实际的融资能力和业务能力，可以使更多的上下游中小企业接受到银行融资，从而盘活供应链内所有的企业。当然这种融资风险能力的评估仅仅是限定在上下游中小企业与核心企业的特定的贸易关系下的评估，即以核心企业的信用担保中小企业与之有关的贸易融资，避免了资金的挪用，从而加强了银行对贷款的监管力度。同时，物流业的引入，也增加了第三方监管人的监管质押物的责任，可以随时为银行提供预警信号，使得整个供应链更加稳定、流畅。

这种供应链金融融资模式实际上是对解决中小企业融资难问题提供了一条新途径，在这种模式下，金融资本对中小企业的能力不再单纯地以其现有成本、能力评估，而是将它看作是核心企业的一个有机部分，认可中小企业真实的市场运营能力；对于银行来说，这种模式也帮助银行从过度依赖核心企业、过度投资核心企业造成的贷款风险中解脱出来，培养了新的、有活力的中小客户，降低了客户开发成本，提升了客户增长率；对核心企业来说，将信誉转化为资本是市场经济中企业生存的应有之义，通过这种供应链，它的信誉成功地转换为价值并有了市场交易的价格，不仅是它的现实资产得以盘活运用，还吸引了更多的客户，利润也随之增加。

二、预付账款融资模式的概念、目的及流程

（一）预付账款融资模式概念 预付账款融资模式是指买方以其所应收入的预付账款为保证金，向银行等金融资借贷融资款用于其发展业务的模式。当然，无论何种形式，金融机构需要对质物、资金流拥有控制权，并签署四方协议（金融机构、借款方、监管方、上下游企业）保障全部结算通过银行进行。在供应链金融下的预付账款融资模式是指由核心企业提供担保，以买卖双方真实有效的贸易合同为依据，用就此合同产生的预付账款下的买方的提货权、或者是已在途中、已库存的货物为质物，银行向上下游企业提供融资以垫付货款，卖方将据此合同收入的第一笔款项作为还款额，由上下游中小企业直接将货款支付银行，首先用于偿还银行贷款的融资模式。其中第三方物流企业不再是单纯的“库管”或者“运输队长”，它的新使命还有对已质押货物的提取等进行监督管理。

（二）预付账款融资模式的目的 在供应链金融模式中，与核心企业所处的地位、实力相比，依附于其的上下游中小企业在相互的市场性交易中处于劣势，中小企业得以继续生产的资金源于核心企业的预付款，而预付款的支出无形中增限制了资金流动，不利于资金流在市场中快速、流畅地运行，而一旦资金匮乏，这必然需要融资。预付账款融资模式的出现主要是为了解决市场中为大型企业提供服务的中小企业在与大型企业进行稳定、长期的贸易时面临的资金短缺问题，为中小企业提供相对宽松、便捷的融资服务。在预付账款融资模式下，融资企业以向为其提供融资服务的银行提供保证金为前提，在核心企业为其信誉担保的情形下，通过从第三方监管人处分批提取货物，减轻其无力全额支付资金或者是支付全额资金后负担沉重的压力;同时分销商批量采购可获得批量优惠价款。预付账款融资模式对银行而言，是一举多得，利远大于弊。这种模式下，银行对中小企业的信贷不再或者盲目或者保守，这为银行充分挖掘了优质的客户资源，降低了银行选择客户的风险，而银行承兑汇票不仅作为物权凭证还可以令供应商承担连带责任，又给银行上了一层保险锁。

（三）预付账款融资模式运作流程 预付账款融资模运作流程如图2所示。（1）核心企业与其下游中小企业签订真实有效的购销合同。（2）买方以与核心企业的合同为凭，从银行获得相应的贷款额度。（3）银行对其客户（核心企业）的信誉状况作风险评估，签订回购协议。（4）银行与第三方监管人达成仓储监管的协议。（5）卖方在银行同意向买方贷款后，向第三方监管人发货。（6）买方向银行缴纳部分款项作为承兑手续费和保证金。（7）银行与卖方生成银行承兑汇票（买方：出票人，卖方：出款人）。（8）买方向银行缴纳用于提取存放在第三方监管人处的质押物品的保证金，该保证金须陆续缴纳直至与汇票金额持平。（9）买方从第三方监管人处提取货物。（10）买方发生不能提取时（无论是由于客观还是主观原因），由卖方赎回剩余质押物。

图2

三、案例分析

以注册资本6亿的L手机制造商为例，L公司为了不断开拓国内国际市场，扩大销售规模,就需要增加下游某中小企业G作为其稳定的经销渠道。那么，L作为核心企业现款后货的经营模式，G公司产生的现金流缺口在A银行传统担保模式下就不可能获得贷款，无法满足L公司的要求。而在新的预付账款模式下，L公司能够以其被价格化了的信誉为担保，为G公司向A银做保，而A银行则为G公司提供信贷以完成G公司购入L公司手机的目的。

（一）融资存在的风险 对于经销商G来说，它销售L公司的产品的风险来自于市场竞争，由于目前手机行业竞争激烈，手机更新淘汰比较快，其价格波动也很大，往往上市3000元左右价位，半年后价位就跌倒了2000元左右，对经销商们来说整体抗风险能力较差，也会造成A银行由于对市场预期的偏差性评估导致投资资金的损失。对于L公司而言，如果经销商G没有良好的经营，达不到销售量，就可能造成L公司必须回购其手机的风险。对A银行而言，如果L公司由于经销商G的订货量低于双方所签的合同规定而违约拒绝回购，那么A银行不得不承担剩余手机库存的风险。

（二）融资方案分析 面对L公司的下游企业G公司因资金缺口产生的融资需求，在供应链金融模式下，A银行的风险评估是针对L公司进行的，它需要对L公司的营运能力、规模、实力以及银行信誉等一系列资质信息进行评估，此外，它还需要对L与G之间的合同是否真实有效做出判断。根据评估，A银行认为L公司实力雄厚，无不良贷款，信誉良好，因此A银行认可L公司的信誉担保，并基于L公司与经销商G之间的真实有效的手机购销合同，与经销商G签订了对G的融资授信协议。A银行在购销协议签署以后，向经销商G提供预付账款融资服务，即代替G公司向L公司支付部分购买手机的货款，经销商G在这部分手机销售后将销售款支付给A银行，银行再根据G公司此时在银行的保证金额数，通知L公司提供补货。当A与G的融资协议到期以后，如果G经销商没有向银行完成支付足额保证金，则在第三方监管人库存中的手机应有L公司全部赎回。

（三）融资效果 在向G公司提供了预付账款融资以后，G公司不再因为资金短缺而无法增量提取L公司的手机货品，这实际上是扩大了L公司的销售规模，随着G公司营业额的提高，L公司的销售额也提高至62%；

而由于G公司对市场行情的评估正确，使得其拿到的手机货量与市场需求接近，这样L公司所要承担的手机回购任务就非常的小（不足以影响其正常运营），而G也因为能够拿到足够量的手机货品销售，而获得了更多的利润，业绩提升了53%以上；而A银行由于愿意为有核心企业做信誉担保的中小企业提供预付账款融资，同年与其他银行相比它的手机行业细分类销售商多出30余家，获得存款近4亿元，通过供应链金融获得的利息、手续费等中间业务收入大69万元。

（四）案例数据化 对A银行为供应链中中小企业G经销商提供的融资服务进行数据化分析，首先要假定市场对于L公司的手机需求量D是呈现正态分布，如此可以将均值和方差固定下来；其次，不再单独计算第三方监管人（物流企业）库存、保管、监管所产生的各种费用，均折入银行贷款。结合当前手机市场的年销量，手机厂商、经销商的行业信息，设定模型中相关变量的合理估值，如果以季度为周期，那么经销商G在每季度的需求量服从正态分布函数 D-N（30，152），其中，E（D）=μ=30，σ2=152（见表1）。

表1

四、预付账款贸易融资模式的风险规避

（一）预付账款贸易融资模式下可能产生的风险 对商业银行来说，可能的风险基本上有：一是虚假保证金的风险。即在没有实际资金从买方账户划入银行保证金账户的情况下，买家向银行申请提货并获得了银行的同意，导致此后银行“货、财”两空的风险发生。二是质物控制风险。作为金融资本的银行并不实际参与到买卖双方的实际物流合作中，这导致银行可能对第三方监管的货物是否存在、存在多少、质量如何等问题不得而知。这里以A银行与L公司和G公司的手机销售融资为例，L公司是否向第三方监管人发出货物，第三方监管人是否已经接受货物并将A银行作为手机存货的所有人，G公司是否在未追加保证金的情况下获得了第三方监管人保存的手机货品。就银行来说，对信息流的不掌握将导致其丧失对质物的控制权。三是赎回时间风险。在银行开出承兑汇票以后，买方中小企业没有按时到第三方监管人处提取货物，那么无论买方的事实原因如何，只要有买方占用银行信贷资金的事实的存在，就会发生银行信贷资金被长期占据的风险发生。四是资金与质物脱离的风险。这种预付账款融资模式中的质押物品始终是处于动态的，是随着企业经营不断变化的，这就使得银行的风险也在动态的变化。五是监管公司信用风险。作为第三方监管人，物流公司负有保管、运输质押货物，以及监督质押货物按协议提取的义务，尽管监管公司与银行之间有协议，但是处于自身营运成本等的利益考虑，可能发生不按照协议方式提取或者是与授信客户串通而产生的风险。

（二）预付账款贸易融资模式风险规避 一是通过对现金流封闭式运作规避风险。所谓资金流的封闭式运作就是银行将资金票据支付给客户的交易对方，从而确保贸易单据的安全性。在现实操作中，就是银行将授信交付核心企业，并通过跟踪调查核心企业的运营状态和交易流程，确保资金流的安全。同时，关注与银行金融产品有关的各种潜在的权责具有连带责任或追索能力的权责，如应收账款转让、商票保贴等。二是通过对质押物的选择规避风险。质押物的价值来源于其品质本身以及良好的仓储保管，简单来说质押物越是生产生活所必须的、越是宜储存宜保管的，越是容易变现或流通的，对银行来说就是越好的质物。因此，银行通过规避风险的不二选择就是把住物品质量关。三是通过会计审慎性原则规避风险。银行通过审计，掌握质押物相应的价格走势，设定价格变动模型，并与企业约定一旦质押物在市场上的价格跌幅达到固定比率时，该融资企业须补足因质押物价值下跌而造成的保证金差额。四是完善银行内部管理机制。完善的内部管理机制是有效预防预付款融资模式风险的最有效途径之一。商业银行应采取专人管理、专人监管、专人稽核，各环节独立操作，独立运行，互不干扰。当然还可以要求私营企业的负责人提供个人无限责任担保，以约束融资企业行为，增强企业还款能力。五是综合治理，全面防范。银行在开展预付款贸易融资业务时，也事先确定好融资企业的资质要去，对于融资企业成立年限、融资企业负责人的从业记录、企业缴纳税务和银行借贷信誉记录，其与核心企业发生贸易的时间都应该有量化的规定，不能以概括性的言语一句带过；银行在选择第三方监管人时，也应该关注监管人的实际运营能力及企业信誉，比如说可以要求第三方监管人具备成立不少于3年的时间，不低于100万的注册资本，拥有合格的物流也的相关资质，拥有完善、清晰的物资管理结构，拥有足够的物资存放场地，同时第三方监管人还应具备足够的违约赔偿能力。在第三方监管人具备了上述条件以后，银行仍然需要尽到自己对质物不定期监管的权责。

［1］ 郭涛：《融资租赁：拓宽中小企业的融资渠道》，《经济师》2003年第10期。