如果道指站上10万点 上证指数能否上万点？

胡语文

在上周五（3月14日）CNBC的电视节目中，巴菲特对58岁的主持人Joe Keren说，后者将在有生之年看到道指站上10，0000点。“我是看不到了，你能够看到，”这位83岁的伯克希尔哈撒韦董事长说道。

巴菲特指出，伯克希尔哈撒韦公司股价在历史上经历了四次程度高达50%的暴跌，但每次都能起死回生。

即便美国没有救助那些大型金融机构，没有阻止经济的崩盘，“美国仍将上演王者归来。如果我们遭遇国外的大规模袭击，我们仍会恢复元气。农田并没有消失、产能没有消失、人类的创造性没有消失、人们想要在未来生活得更好的愿望没有消失。”

巴菲特称他对美国自2008年以来的经济发展持乐观态度，不过他预计今年美国经济不会加速增长。相反，他认为经济将继续缓慢爬升的势头。

经历过无数次牛熊交替之后，巴菲特对美股仍然保持长期乐观，事实上，我们对中国未来的10年也很乐观。

我们预计，如果在未来20年，按照巴菲特预计，58岁的主持人再活20年应该是大概率事件，但对巴菲特就很难说了。当然，我们都希望股神能够长命百岁。

建立在这样的前提上，美股如果在未来20年内站上10万点，那么，A股20年的目标是多少？我预估了一下，大约可以上到1万点之上，甚至触及4万点。

如果我们将假设前提定在当下美股16000点和A股2000点的比例关系上，显然，这种比例关系是不正常的，因为，美股现在是牛市，而A股却是熊市；这种状态，从长期来看，不正常。但即使以现在两市的比例来计算，当未来美股站上10万点，A股也能从现在的2000点上涨5倍，即可以涨到12000点。考虑到2007年，美股和A股都处于牛市巅峰的时候，当时美股是14000点，而A股是6000点，两者相差1.3倍。如果美股站上10万点，则按照同样的倍数关系来看，A股应该在4万点左右。当然，上述类比有点过于简单，没有考虑未来美股经济增速和中国经济增速的问题。但事实上，我们如果能够确认未来10-20年中国能够最终赶上美国的GDP规模的话，则上述类比的结果则很有可能被证实。

记得在上一次接受CNBC采访的时候，巴菲特就表示对中国非常有信心，“中国会做得更好一些，因为中国释放了人们的潜能，开始注重商业化”。

可以预料到的是，当前中国的深化改革会进一步释放活力，包括经济层面和政治层面，在未来10年都会发生翻天覆地的变化。现在的改革才刚刚起步。经济层面的改革，对A股的影响是意义重大的。既包括类似于市场层面的改革，诸如IPO发行体制的改革、优先股的推出、养老金入市等，也包括对中国经济顶层设计的改革，如混合所有制的推出。所有的利好消息都在累积过程中，尽管还没有得到市场的广泛认可，但这种从量变到质变的过程一定会让市场充分反映出来。

从自上而下的逻辑来分析，现在A股最优价值的资产还是在蓝筹股。正如卡拉曼所言，在一个国家出现大量蓝筹股市值都低于净资产，甚至是净运营资本的情况下，价值投资就能真正发挥其理论作用。

如果我们可以肯定未来中国经济的长期增长仍是大概率，那么，投资蓝筹股就变得是理所当然的事情。尽管，短期的经济层面仍然可能比较复杂，债务违约、经济降速、资产泡沫都像是干扰因素，扰动普通投资者的神经，但我们可以想想看，市场什么时候会没有利空消息呢？事实上，过去200年，人类生活的每隔一段都会出现坏消息，包括战争、灾害、金融危机，然而，经历了这些坏消息的美股却在不断创出新高。如果我们相信中国的民族复兴是可以实现的，那么，我们更有理由相信，现在的熊市只是提供给有眼光的人一次绝佳的投资机会。

当然，市场多数人还对于经济增速的放缓表示担忧，但正因为这种担忧导致了蓝筹股普遍低于净资产，面对这种二十年难得一见的投资机会，很多人还是不敢介入。甚至仍然按照刻舟求剑式的模式来分析当前市场的价值，比如经济和投资增速的放缓对企业盈利的冲击，然而，如果投资者都看着倒车镜——即过往的数据——来开车，最终会错过前方的宝藏。如果没有远见和耐心，那么，很多人将会在未来牛市到来的时候，后悔不已。