大力发展风险投资，力促战略性新兴产业发展

■胡馨誉

战略性新兴产业是引导未来经济发展的重要力量

发展战略性新兴产业是推进产业结构调整、转变经济发展方式的必由之路，是拉动中国经济增长、扩大就业的重要引擎，是增强自主创新能力、抢占经济科技制高点的战略选择，是改善人民生活水平、提高生产力的客观需要。战略性新兴产业是以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用的知识技术密集型产业。国家明确提出，现阶段将重点培育和发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业。由此可见，战略性新兴产业的培育过程也就是创新主体将技术突破和市场需求表现出来的潜在商业机会转换为现实生产力的过程。因此，从根本上来说，衡量培育战略性新兴产业的产业政策成败的标准不在于科技成果，而在于所选定的七个产业是否获得了国际竞争力，即能够从国内外获得资源和相当的市场份额。

风险投资是破解战略性新兴产业发展资金瓶颈的重要途径

培育战略性新兴产业的起点是资源投入，中间产品可能是包括专利在内的科技成果，但其最终成果应该是被国内外市场接受的产品或服务，即良好的经济效益。战略性新兴产业发展的关键在于技术和资金。而技术是其核心,资金是其发展最强劲的推动力。资金的投入方向及投入方法决定着技术的成长方向,最后决定着以科技创新为灵魂的战略性新兴产业的发展方向。

就中国的现实情况来看，战略性新兴产业的发展在核心技术创新、市场需求、组织选择方面均面临一系列巨大的风险或不确定性。当前，绝大多数国家的战略性新兴产业都正处于种子期或成长期，这一时期企业所需要的资金量比较大，但一般又缺少固定的抵押物，加之产品实现产业化和市场化面临诸多不确定性，因此较高的成本和风险必将致使银行等金融机构难以做出正确评价，最终形成介入的阻力，令其望而却步，从而难以获得传统融资方式的支持。风险投资的天然优势恰恰在一定程度上排除了这些障碍，有效解决了种子期高风险性项目的资金“瓶颈”，从而成为促进战略性新兴产业早期发展的一种现实选择。最重要的是，战略性新兴产业发展的巨大潜在收益空间（因为战略性新兴产业具有极高的科技准入门槛，掌握技术专利的企业属于相对少数，而随着时间的推移其具有广阔的市场需求，使该产业具有高收益性），使敢于承担风险、追求高收益的风险投资成为发展战略性新兴产业的重要融资途径。风险投资可以为战略性新兴产业注入早期的发展资金，选拔培育企业管理团队，开发出适合战略性新兴产业快速壮大的新型商业模式。

当前，新一轮产业技术革命曙光初现，新能源、电动汽车、智能电网、生物技术、新材料和先进制造业等领域已经蕴含了较大的势能。世界范围内，借调整产业结构，应对金融危机之际，大力培育新兴经济增长点，新兴产业正悄然逆势而上，迅猛发展。党的十六大提出实施自主创新战略、建设创新型国家目标以来，我国加速了重点领域布局、加大了科技投入力度。目前，已具备了在新兴产业占据某些制高点、接近一些前沿和做大若干领域的基础。将这些潜在的优势变为现实的优势，风险投资可以发挥重要的作用，同时也是风险投资难得的发展机遇。

加快完善促进战略性新兴产业发展的风险投资机制

由于战略性新兴产业与风险投资之间是一种相互作用、相互影响、相互制约的关系，一方的发展会带动另一方的发展，而任何一方的滞后也会成为另一方的发展瓶颈。因此，尽快建立一个与战略性新兴产业发展要求相符合而又科学可行的战略性新兴产业风险投资机制，积极推动我国战略性新兴产业与风险投资互动发展，就显得尤为重要。

第一，建立战略性新兴产业的风险投资引导基金。

大量案例和定量研究表明，风险投资对战略性新兴产业发展有重要的先导推动作用。风险投资解决了战略性新兴产业中的融资问题。风险投资引导基金作为政策性基金，能够发挥财政资金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给，克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。与其他国家相比，我国风险资本的来源渠道相对单一，主要来源于企业和政府部门，没有充分发挥金融机构、基金会或捐赠基金、养老金、保险公司、富有者个人等的作用。所以从风险投资入手，建立战略性新兴产业的风险投资引导基金就显得十分重要。

由政府牵头设立风险投资引导基金，以此为基础，进行专业化、市场化、国际化、高透明度的统一管理与运作。政府引导基金应以独立事业法人的形式设立，并且政府引导基金的日常管理与运作要委托符合资质条件的管理机构进行。如果以企业法人的形式设立，将会不可避免地涉及到国有资产管理问题，从而使得运作相当复杂；以事业法人，而不是以企业法人的形式设立，还可以化解税收等问题。对政府引导基金支持的风险投资基金的管理公司，要进行激励政策。比如风险投资基金因投资未上市科技型中小企业而发生的亏损，将给予一定金额的风险亏损补偿。此外，政府对风险投资基金参股，可以起到扩大融资并且分散风险的作用，更有利于规模化运作和市场化经营。

再者，允许养老基金和保险基金在适当时候适度进入。我国的社会闲余资金是十分充裕的。但由于多方面的原因，包括保险基金和养老基金在内的资金无法进入风险投资领域。由于战略性新兴产业具有战略性特点，比一般新兴产业的门槛更高，可以借鉴西方发达国家的经验，允许鼓励养老基金和保险基金在适当的时候适度进入。

第二，完善资本市场，为战略性新兴产业风险投资提供丰富畅通的退出渠道。

战略性新兴产业风险投资的收回与回报是靠资本市场的股权来实现和完成的。无论是战略性新兴产业的发展，还是战略性新兴产业风险投资的发育和成长，都有赖于建立完善的资本市场。政府应该积极鼓励战略性新兴产业领域的企业上市，企业上市可以丰富其融资渠道，增添退出渠道。丰富的退出渠道会加快完善退出机制，更有利于完善资本市场的体制以进行市场化的管理，从而使战略性新兴产业在一个良好的大环境下稳健发展。

第三，规范战略性新兴产业的税收立法。

应结合我国实际情况，提升法律层次。在总体上考虑产业发展战略以及相关的税收政策，形成针对性的《鼓励战略性新兴产业发展条例》，明确税收政策的目标和优惠受益对象，研究激励政策发挥作用的机制，研究和判定予以鼓励的新兴产业标准。完善法律的好处在于提高效率，方便管理，引导方向以及做出决策。一个完善的税收鼓励政策在有利于产业发展的同时，对于宏观环境的规范化还可以起到正向推动作用，从而加快市场规范化管理的进程。

第四，给予风险投资方面更多税收优惠。

战略性新兴产业的研发和市场风险非常高，使得商业银行对该产业的贷款风险定价较高，会产生惜贷现象，影响其可获得的贷款总量。可以考虑给予商业银行税收优惠，降低货币资本拥有者从事新兴产业投资的税负，以鼓励其为该产业提供融资支持。战略性新兴产业在初创阶段往往需要大量资金作支撑，给予金融部门信贷方面营业税或企业所得税的优惠可以间接支持战略性新兴产业的投资。当然，这样的税收优惠必须辅之以严格的监管措施，即必须关注所贷款项目是否真正用于相关法规所规定的新兴产业投资。