传统能源企业参股碳交易平台探索

摘 要：在“低碳”浪潮中，传统能源企业特别是发电企业作为典型的“高碳”代表，面临着更大的压力和挑战。除了传统的降碳措施外，文章探讨了一种新的思路，通过参股排放权交易所，涉足碳交易，谋求传统能源企业“低碳”发展的新平台，并针对参股碳交易平台进行风险分析，探讨其可行性。

关键词：低碳 能源 碳交易 风险分析

中图分类号：F205 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2013）01-044-02

国家发改委已于2011年10月正式批准全国7个省份启动碳排放交易试点。此次国家启动碳排放交易试点，是在中国参与全球应对气候变化这一个“大背景”下实施的重要举措。在低碳经济发展浪潮中，传统能源企业特别是发电企业作为典型的“高碳”代表，在布局水电、风电等“低碳”产业同时，有必要在“碳交易”的层面探索发展路径，谋求更大的发展空间。

一、传统能源企业与碳减排

1.碳减排对传统能源企业的挑战。目前，中国是全球二氧化碳排放量最大的国家之一。我国政府高度重视气候变化问题并确定了积极应对气候变化的行动目标：到2020年，要在2005年的基础上，单位GDP的二氧化碳要降低40%至45%。传统火电企业作为清洁能源电力的提供者，在有力地支撑了国民经济快速健康发展的同时，自身也消耗掉了大量煤炭、石油等高碳能源。据统计，火电厂消耗的原煤占全国煤炭消费量的50%以上，排放的二氧化碳占全国碳排放量的40%左右。传统火电企业在“低碳”发展中，面临着较大的压力和挑战。

一是节能减排压力加大。随着经济发展和用电负荷增长，火电总规模仍将不断扩大。电力行业高碳能源禀赋与低碳发展要求的矛盾日益突出，从节约能源和减少碳排放的角度来看，都将会对火电厂的发电能效与清洁程度提出新的要求，火电企业节能降碳形势严峻。

二是经营面临严峻挑战。国家实行总量控制下的强制性减排已势在必行，“高碳”的火电企业将面临经营成本的大幅提升。根据欧盟ETS（欧盟排放交易体系）机制的碳配额分配，大部分火电厂只能分到其平常碳排放的约2/3额度，这就要求传统的火电厂或者减产，或者从市场上购买缺额，减排要求使火电企业经营面临严峻考验。

三是新能源发电冲击传统火电。目前，国家出台了一系列鼓励和促进清洁能源发展的政策措施，包括水电、核电以及风电、太阳能发电等在内的清洁能源将继续保持快速发展。新能源的迅速发展，缩小了火电企业在电力市场的空间。

2.传统能源企业应对碳减排的已有措施。在中国的减排大计中，传统火电企业任重道远。新能源替代和清洁煤低排技术，已成为传统能源企业向低碳转型的两种主要途径。

一是追逐“零排放”。用“零排放”的新型能源取代燃煤发电是一个理想的选择。目前，各电力集团都制定了“低碳经济发展战略”，其核心部分正是“大力发展可再生能源，并逐步降低火电比例”。中电联数据显示，截至2011年底，全国水电、核电、风电、太阳能等清洁能源发电比重占到了27.5%，比上年提高了0.9个百分点。其中，风电发展最为迅猛，连续三年增长速度都超过100%，并网的装机容量达到4505万千瓦，占总容量的4.27%。

二是寻找“高效煤”。当前我国在火电减排技术研发方面，主要有整体煤气化联合循环发电技术（IGCC）和碳捕集与封存技术（CCS）。IGCC是指将原煤的气化、净化与燃气—蒸汽联合循环发电相结合的清洁高效发电技术，具有包括二氧化碳在内污染物近零排放和大幅度提高煤炭发电效率等优势；CCS是指将燃煤电厂排放的二氧化碳收集、储存以避免其排放到大气中的一种技术。

二、传统能源企业参与碳交易平台的意义

在已启动的碳排放交易试点工作中，建立排放权交易平台是其中的重要一项任务。传统能源企业能以股权的方式参与其中，不仅对企业实现低碳经营有利，而且还能从该平台的盈利中抵偿火力发电厂减排压力带来的负面影响。对传统能源企业而言参股碳交易平台的意义如下。

1.有利于树立“负责任的企业”的公众形象。火电发电企业由于多以煤为燃料，对环境的污染较大。为了对社会和人民负责，企业应该积极节能减排，让我们的后代有一个良好的自然环境。区域碳排放交易平台的建立为地区实施碳排放总量控制提供了工具和场所，有利于地区环境清洁和经济的可持续发展。火电企业通过参股排放权交易平台，并实施自愿减排，可以传递对社会负责任的良好企业形象，有利于企业社会价值的提升。

2.有利于占领“低碳”发展先机。我国碳交易市场虽仍处于起步阶段，但随减排任务指标时间倒逼压力的增大，全国性碳交易市场的建立已势在必行。碳交易平台具有稀缺性，成立排放权交易需要经严格政府审批程序，有较高的政策壁垒。一旦整个碳交易的生态体系形成，国内排放权交易所市场将处于寡头竞争局面，首批碳交易市场参与者在区域内将长时间保持领先优势。因此，传统能源企业应尽早涉足碳交易，通过熟悉碳交易规则，了解碳金融产品，以便在未来碳交易全国一体化后占据有利位置，为能源企业“低碳”背景下获得发展的先机创造有利条件，以保证企业在不同的减排指标压力下平稳过渡。

3.有利于企业开辟新的利润增长点。据美国环保协会首席经济学家杜丹德预测，未来3～5年全球碳交易市场规模可达到2000至2500亿美元，中国市场将占有1/4以上的份额。这意味着碳交易平台将来会形成很大的碳交易量，从而为股东带来丰厚的利润回报，成为股东企业新的利润增长点。

三、传统能源企业涉足碳交易平台的风险分析

碳排放权交易作为一个新兴产业，在我国处于投入期。国内已正式开展试点，并积极借鉴国际上已形成的比较成熟的机制和经验。传统能源企业涉足碳交易平台，参股排放权交易所，从长期看投资项目收益可抵偿企业火力发电减排压力带来的负面影响。然而，任何投资都是有风险的，只有提前预测风险并做好防范措施，将风险控制在企业可接受范围内，投资才是可行的。因此，在进行投资决策时应甄别出项目主要风险并进行风险分析，将风险控制在企业可接受的范围内，从而减小投资损失，争取最大收益。

投资碳交易平台的风险识别思路是：以碳交易平台为主体，将影响其利润与现金流的不确定因素——风险分为两类，即：企业外部风险和企业内部风险。企业外部风险实际表现为环境因素的影响，如：社会环境风险、经济环境分析、法律环境风险、政策环境风险等。由于碳交易平台的建设主要受政府政策的影响，故企业外部风险主要分析政策风险。企业内部风险的识别按公司建设和营运的时间顺序分析。无论内外风险，重点识别那些能定量影响公司投资收益的风险因素。依此思路，风险分析如下：

1.政策风险。

（1）碳交易试点政策风险。目前，碳交易处于试点状态，对碳排放控制政策的松紧会直接影响到碳交易平台的交易量。如采用自动减排和采用强制减排，前者的交易量有限且难以估计，而后者的交易量则可以根据减排要求进行预测。如：基于总量控制下的配额交易（Cap and Trade），其交易的目标是将温室气体在被控制的各年份（如：2015年—2020年）限定排放总量，且各年减排总量逐渐上升以达到预定目标年份（如：2020年）的碳排放总量控制目标。为达到减排目标，政府通常按制定了的履约进度及配额分配方式，要求逐期完成减排配额。由于我国碳交易试点还处于筹备阶段，各种方案仍处于研究期间，相关规定还未正式出台，实施中的问题尚未暴露。而碳交易平台作为温室气体排放数据及配额登记管理、交易及信息披露的法定平台，其交易额将随减排目标和配额分配方式的变化而变化，从而与预期出现差异，导致投资企业利润不确定。此外，碳交易定价会受到政府管制，其价格与预期的不一致更加剧了企业投资收益的风险。

（2）交易佣金收费定价政策风险。试点之初，并无交易佣金收费定价政策。碳交易平台控股方一般会根据我国已经发生的少量交易案例和地区企业经济发展状况，测算出一个交易佣金率（交易额的一定比率）。在碳交易平台建设进入到交易实施阶段之前，政府主管部门会根据企业承受能力及经济发展情况，制定碳交易佣金比率或调整佣金比率，从而导致碳交易佣金收入变化，进而影响投资收益。

（3）金融产品政策风险。碳金融产品包括碳现货产品和碳期货及其衍生产品。其中碳期货及其衍生交易品是对碳现货交易的有效补充，有利于企业对未来碳排放的预期和限制。在我国，对金融衍生品交易有着严格限制，如：国务院下发的《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》，即“38号文”中就明确规定，除证监会管辖的资本市场外，其它任何市场不得进行“连续交易”、“份额化交易”及其它类金融产品的交易。尽管碳交易还在试点，其中的碳期货及其衍生品交易更有待时日，但从发展的角度看，是可行的交易品种。然而，政策和法规限制对未来碳金融市场的发展带来不确定性，并在一定程度上对碳现货市场的活跃程度造成不利影响。

2.内部运营风险。

（1）交易平台建设进度风险。我国碳交易区域试点是按步骤进行，如实施总量控制通常会分为：筹备阶段和试验阶段，其中实验阶段又分为不同履约期。各阶段的工作任务与任务目标不同，在筹备阶段要编制区域温室气体排放清单，设定总量控制目标，分解配额，并加大对市场参与者的培训与教育；试验期阶段一般前期以免费配额为主，引导参与者加入强制性总量控制下的配额交易，后期将逐步增加拍卖配额的比重，并加大被管制对象的碳减排的履约义务。处于试点中的区域碳交易试点平台，为完成交易试点实施路线图，必须按步骤完善交易平台建设以适应各步骤工作任务。由于缺乏管理经验和人员技术素质跟不上工作进度，造成交易平台建设滞后从而影响交易平台预期盈利，导致投资者损失。

（2）排交平台经营风险。一般而言，碳交易平台经营利润主要来源于以下四个方面：第一，抽取交易佣金；第二，提供有偿碳交易咨询、中介服务；第三，碳交易登记结算中心；第四，开发碳金融产品，包括碳基金、碳金融衍生品等。经营中的各种不确定因素，如：政策的不确定性会使交易量和交易佣金变动，市场竞争使交易咨询和中介服务量相对下降等都将造成经营收入变动；另外，人工成本增加，管理出现问题导致管理费用增加将总成本增加。收入和成本的变动将带来经营利润和内部报酬率的变动，从而给投资企业收益带来风险。

从上述分析可见，传统能源企业投资碳交易平台，面临的政策风险主要是政府强制减排政策的时滞和减排目标与配额分配方式、分配数量的不确定性，这些风险多为不可控风险。该类风险对企业投资利润目标的实现有一定影响。从投资后交易平台的建设和运营看，其产生的风险多为碳交易平台内部可控风险，其中平台建设进度风险较小，经营风险尽管长期存在，但对传统能源企业的投资利润和投资回报产生的负面影响有限。可通过碳交易平台治理结构、管理机制、技术设计、市场预测等措施尽可能规避与分散。总体而言，通过定量测算，如果风险带来的不利影响在投资期内造成的最大损失处于企业可以接受范围内，该项目可行。

四、结语

低碳经济背景下，传统能源企业特别是发电企业不仅需要调整产业结构，在水电、风电等低碳发电领域完成产业布局，也需要在“碳资产”管理与运作的层面上“转方式、调结构”，传统能源企业参股碳交易平台试验，是为企业谋求更大的发展，谋取更大的利益，有利于传统能源企业开辟新的“降碳”之道。

参考文献：

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3.孙玉才.2012中国清洁电力峰会暨中国国际清洁能源博览会. http：//www.cnwpem.com/webdir/？uid=31.

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（作者单位：大唐华银电力股份有限公司 湖南长沙 410001；湖南师范大学商学院 湖南长沙 410012）

（责编：若佳）