人民币国际化问题分析

摘 要：由次贷危机引起的国际金融危机反映出当今以美元为主导的国际货币体系存在的弊端，改革当前这一不合理的国际货币体系的呼声越来越强烈，也引发了各国许多专家学者的思考。在这种情况下，顺应国际储备货币多元化的潮流，人民币走向国际化已是大势所趋。本文首先阐述了人民币国际化发展现状和宏观经济背景，进而分析人民币国际化的成本与收益，最后提出人民币国际化的可行路径。

关键词：人民币国际化 收益 成本 战略路径

伴随着中国经济实力的不断提升，人民币国际化成为近年来理论界和实务界竞相探讨的热点问题。人民币国际化是指人民币逐渐成为为世界各国所广泛接受的价值尺度、流通手段、价值贮藏的国际储备货币的过程。

一、人民币国际化的发展现状

继 2009 年 3 月中国人民银行行长周小川发表“关于改革国际货币体系的思考”等一系列文章，提出用 IMF 的SDRs替代美元，并成为超主权货币这一建议之后，人民币国际化取得不断发展。

在跨境贸易的人民币结算方面，从2009 年 7 月我国决定试点开始，截至 2011 年 8 月，境内地域范围从最初的五个城市扩大至全国；结算规模也从2009年的35.8亿上升至当年年底的累计2400亿。

在跨境直接投资人民币结算方面，从2010 年 12 月我国决定试点开始，至2011 年，我国开始允许境内居民以人民币直接对外投资。截至当年年末，该项人民币结算业务规模已达 200亿元。

在货币互换协议方面，从 2008 年全球金融危机爆发后，为加强与他国在货币领域的合作，中国人民银行与他国央行间频繁签订双边货币互换协议。目前我国已与20多个国家或地区签订了本币互换协议。

在人民币离岸市场方面，从2004 年 1 月香港银行开始开展人民币存款服务，此后香港的人民币存款额迅速扩张。截至 2012 年 2 月，香港人民币存款额度已达5670亿元。

此外，为扩展人民币回流渠道，我国于 2010 年 8 月开始，在人民币QFII与FDI方面不断扩容，并允许境外投资者将人民币用于境内银行间债券市场投资。

二、人民币国际化的宏观经济背景

国际货币体系重大变革为人民币国际化提供了千载难逢的机遇。

这次的金融危机暴露出了当前以美元为主导的国际货币体系存在的问题。同时欧洲还没有走出债务危机的阴影，欧元体系的修补仍需要相当长的一段时间。美元与欧元的不济，为新的国际货币的崛起与成长提供了有利空间。

此外，我国经济与政治影响力的不断提升和逐渐完善的制度为人民币国际化提供了一个良好的契机。

近年来，随着我国经济快速发展，国际贸易与对外直接投资高速成长，我国经济实力显著增强。2010年中国超越日本成为全球第二大经济体，但人民币并未取得与之相称的国际地位。受金融危机困扰，美国、欧盟、日本等主要国际货币发行国家和地区的经济都出现了不同程度的衰退。我国虽也受到波及，但经济受损程度较之其他国家轻，我国国家总体力量处于上升期的趋势不会改变，国际影响力相对提升。自中国实行市场经济体制以来，以间接调控为主的金融宏观调控不断完善，监管方面也逐渐注重对系统性风险的防范。金融法制体系的建设，使我国在金融监管高效化、规范化的道路上不断取得成就，也为人民币国际化的到来做好了的准备。

三、人民币国际化的收益及潜在成本

（一）人民币国际化的收益

1.获得国际铸币税收入

这是国际货币的主要收益。以美元为例，长期以其国际储备货币的地位来弥补其巨额的贸易赤字，实现铸币税收入，每年从发展中国家获得的铸币税高达170亿美元，并且其逆差额呈现出不断上升的趋势，2009年8月已达到空前规模的7500亿美元。因此人民币只有走出国门，实现国际化并成为国际储备货币，才能化被动为主动，获取铸币税收益。

2.减少汇率风险

由于目前双边贸易往来都必须用外币计价，加之持续的贸易顺差与过去的结售汇制度，我国积累了巨额的外汇储备。国家外汇储备很容易受国际资本市场的影响，人民币国际化有助于减少因国际金融市场波动对中国经济存量的影响。

3.节省外汇储备

截至 2012年底，我国的外汇储备已达 3.3 万亿美元左右，这造成了巨额的机会成本损失。人民币国际化后，当出现逆差时，我国可通过货币增发来进行自我融资，因此我国无需再留有巨额的外汇储备。

4.提高中国的国际地位

之前已经谈到，中国已经是世界第二大经济体，然而我国的影响力并没有在国际政治与经济领域中体现，这与人民币缺乏国际地位有很大关联。人民币的国际化，对于促进区域经济合作将产生十分积极的作用，并将加大中国在国际贸易中的影响力。

（二）人民币国际化的潜在成本

1.我国宏观经济政策的独立性会受到影响

根据美国著名的经济学家克鲁格曼提出的开放经济中宏观经济政策三元悖论，在货币政策独立性、汇率稳定与资本自由流动这三个目标中，最多只能达到两个。对我国而言，人民币的国际化必将形成对货币政策的独立性以及汇率稳定方面的巨大挑战，这也是我国在人民币国际化道路上将要遇到的一大抉择。

2.遭遇“特里芬两难”

“特里芬两难”是指当美元国际货币的地位与人们持有美元的信心之间的矛盾，这也是布雷顿森林体系崩溃的一大诱因。人民币成为国际货币后，为了满足他国的人民币需求，我国将产生大量的国际收支逆差，因此我国也不免将陷入“特里芬两难”。欧元作为货币史上第一个国际区域货币，它的诞生为解决“特里芬两难”提供了道路。目前人民币正处于国际化的初级阶段，谈不上“特里芬两难”的困扰。但为了避免重蹈美元的覆辙，人民币应借鉴欧元道路，加强与各国在货币领域的协调与合作，使人民币的国际化道路向着合理化方向发展。

四、人民币国际化的战略路径

在讨论人民币国际化的路径选择的问题时，应结合当前国内外现状背景，同时纵观历史，美国、欧洲和日本在其货币国际化过程中都有自己的道路。由于目前我国国情的特殊性，在借鉴他国的道路时不能生搬硬套，而是要根据我国目前的国内外政治经济环境，探索出一条独特的人民币国际化战略路径。

首先，要建立中国大陆与港澳台地区为基础的自由贸易区，即所谓“大中华经济自由贸易区”。香港、澳门、台湾有着独特的地位，在中国的经济一体化中，四者构成了最紧密的核心层。两岸四地经济关系紧密联系，为人民币在此区域内的广泛使用创造了有利的条件，并且可以促进在境外尽快形成足以与其他国际货币相抗衡的人民币贸易市场。

其次，人民币的国际化要从东亚经济一体化的角度来实现。改革开放之后我国经济与东亚各国紧密联系、相互依存。因此人民币国际化的过程中还必须考虑东亚经济一体化的制约以及其对整个东亚的影响。在“东亚共识”的框架下，以多边或双边合作来扩大中国在东亚地区的影响力，并通过在区域内与东亚各国达成货币金融领域合作关系，进一步削减人民币国际化的成本，推动人民币国际化的进程。

最后， “中国——东盟自由贸易区”稳固了中国在区域市场中的地位。多边化CMI机制的不断推进表明区域金融合作将产生重大突破，人民币在区域内具有明显的影响力与吸引力。也由于现行体制具有一定的持续性，人民币难以直接国际化，因此应通过“区域化”来提高其地位和影响。国际货币体系改革、东亚货币金融合作与人民币国际化三者相辅相承。因此人民币的国际化需要在区域化的基础上不断取得突破。

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责任编辑：晓途