浅议我国旅游产业中的投资机遇

■ 尚菲 王泽宇

（沈阳师范大学旅游管理学院，沈阳 110034 沈阳市国家税务局，沈阳 110016）

在2012年被誉为“最长黄金周”的国庆节、端午节8天长假中，“堵”、“长途超载”、“景区人满为患”成了最热关键词。据中国旅游研究院统计，得益于长假取消高速公路收费等利好政策刺激，去年的十一黄金周旅游业呈现爆发性增长，全国共接待游客4.25亿人次，实现旅游收入2105亿元，游客人均花费支出495元，全国纳入监测的119个直报景区共接待游客3425万人次，国内游客总量刷新历史纪录 这些令人振奋的数字反映了我国旅游市场正呈现出需求旺盛、高速增长、全面繁荣的态势。

表1 部分旅游业上市公司2012年上半年业绩情况

1 基本面

去年的“最热”黄金周只是我国旅游业高速增长的一个缩影，据国家旅游局统计：2011年，我国国内旅游人数达26.4亿人次，比上年增长13.2%；国内旅游收入1.93万亿元，增长23.6%；出境旅游人数6900万人次，增长20%；全国旅游业总收入2.25万亿元，增长20.8%。预计2012全年旅游接待总人数约31.3亿人次，旅游总收入2.6万亿元。国内旅游人数约30亿人次，同比增长13.6%；国内旅游收入2.3万亿元，同比增长19%。而预计到2015年，我国国内旅游人数将达到33亿人次，2020年将达到50亿人次。在这样快速增长的良好预期下，旅游企业的发展前景和投资价值无疑是不言而喻的。旅游业已成为第三产业的龙头，是永远的朝阳行业、绿色产业。

我国旅游业这块大蛋糕是由全国2万多家的旅行社、近1.4万家星级饭店、2万多家各类旅游景区和几十万家相关企业来共同切分的，其中，旅行社无疑是行业高速增长受益最大的市场主体。据国家旅游局统计：2011年我国旅行社组织接待国内游客增长40%；A级景区接待游客量超过20%，综合营业收入增长超过20%，旅游企业整体经营实力和经济效益稳步提高。从表1中不难发现，大部分旅游企业上市公司业绩都取得了惊人的增长。

2 政策面

分析旅游业近年来取得惊人成功的原因，无外乎以下几点：首先，得益于我国经济持续高速发展和居民收入的普遍提高，为旅游业快速增长提供了坚实基础；其次，我国处于消费升级的大背景下，公民旅游消费意识显著增强,确立了“旅游是一种生活方式”的理念；第三，经济周期对旅游业影响比较有限，居民出游意愿旺盛；第四，政策面将旅游业作为刺激消费的突破口，不断出台利好政策扶持行业发展。

应该说，旅游业的高速增长与政策面的大力支持是密不可分的。近年中央提出把旅游业培育成“国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业”的重要战略部署，先后出台了《国务院关于加快发展旅游业的意见》（国发〔2009〕41号），《旅行社条例》（中华人民共和国国务院令第550号），《旅行社条例实施细则》（旅游局令第30号），《国务院办公厅印发贯彻落实国务院关于加快发展旅游业意见重点工作分工方案的通知》（国办函〔2010〕121号），中国人民银行、发展改革委、旅游局、银监会、证监会、保监会、外汇局《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》（银发〔2012〕32号），国家旅游局《中国旅游业“十二五”发展规划纲要》，国务院《关于批转交通运输部等部门重大节假日免收小型客车通行费实施方案的通知》（国发〔2012〕37 号） 这些政策立足当前,着眼长远,从战略角度对旅游业发展进行了规划,提出了一系列促进旅游业又好又快发展的具体政策措施。这些政策措施具有原则性、引导性和极强的操作性，极大的促进了行业快速发展。

3 资金面与技术面

在资本市场上，高增长预期的行业和企业最受资本的热捧和追逐。股市中，旅游板块由于业绩增长迅速，业已成为机构投资者的新宠，云集了大量证券投资基金进行价值投资，故估值较高，走势明显强于大盘（见图1、图2、图3）。2011年，我国302家旅游休闲上市公司总营业收入为12826亿元，总资产为19340亿元，未上市旅游休闲企业依然是我国休闲企业的核心和主力。

图1 截至2012年10月17日同期上证指数

图2 截至2012年10月17日景点及旅游服务股板块指数

图3 截至2012年10月17日中国国旅股票的走势

嗅觉灵敏的PE/VC更加不会错过这样的火热市场，2011年中国在线旅游行业已经披露的投资事件为14起，披露投资金额为5.71亿美元。在行业内部，由于并购可以帮助旅游企业实现规模效益、打破地域限制、降低交易成本、优化产权结构、降低代理成本等目标，近年来各大旅游企业纷纷掀起并购狂潮。

4 投资机会

在旅游行业高速增长的背后，我们必须清醒的看到随着产业规模的扩大，从产品、服务、价格、技术、人力资源、企业品牌到发展战略，中国旅游市场的商业竞争正在空前加剧。而我国绝大部分旅游企业仍处于弱、散、小状态，相当一部分典型的旅游企业，如酒店、景区、交通、旅行社等还是国有控股企业，它们承担着改制、重组与发展的多重目标。民营旅游企业尽管是从市场竞争中成长起来的，并且具有很强的商业意识，但是从总体上看还处于成长壮大的初级阶段。激烈的市场竞争、散乱弱小数量众多的市场主体、来自跨国公司不断侵蚀市场份额，这样的市场环境迫使旅游行业必须进行整合，并购重组有利于企业的做大做强，形成价值产业链，提高盈利能力和市场份额，增强抗风险能力，优化资源配置。这样的整合契机无疑为追逐利润、高增长的场外资本提供了极佳的价值投资机会。

旅游企业并购包括兼并与收购。兼并是指经由转移公司所有权的形式，一家或多家公司的全部资产与责任不需经过清算都转移为另一公司所有，而接受全部资产与责任的另一公司仍然完全以自身名义继续运行。收购则是指一家公司经由收购另一公司的股票或股份等方式，取得该另一公司的控制权或管理权。企业在并购及资产重组活动中会涉及到诸多专业问题，比如并购目标公司的选定，目标公司资产估值，并购重组方式的选择、融资方式的选择，并购成本的控制，并购的法律问题等等，面对这些问题，企业内部因缺乏专业人才往往难以正确处理，因而必须委托专业的顾问机构协助，产权交易机构是企业并购的“专家”，在这场风起云涌的旅游企业并购浪潮中理应大有作为。

5 结论

第一，中国旅游业发展正面临着巨大的战略机遇，旅游经济运行环境总体良好，长期在景气区间内运行，在政策利好的扶持下，旅游业正迅速成为国民经济的战略性支柱产业和新的经济增长点。

第二，预计旅游经济将在较长时期内保持高速增长态势，旅游投资将维持高位增长。

第三，旅游企业的并购重组将愈演愈烈，行业整合是大势所趋。

第四，必须以全球化的视野去推动旅游行业的改革创新，科学发展，以行业进步为广大游客提供更好的旅游福祉。■