“四万亿”投资的绩效评价

宋晓晓

(郑州大学，河南 郑州 450001)

“四万亿”投资的绩效评价

宋晓晓

(郑州大学，河南 郑州 450001)

在2008年全球经济受到经济危机重创的时刻，中国政府投入四万亿元进行国家建设，并扶持相关产业发展。在这四万亿投资中，中央政府资金为主导，地方政府进行配套投资；银行贷款为投资的主要支持点，引导民营企业和外资企业加大投资。文章对我国政府四万亿投资的背景与具体措施进行了分析，对我国政府四万亿财政投资的效果给予了充分的肯定。

四万亿投资；经济危机；财政资金

在全球经济危机的背景下，中国政府果断推出“四万亿”投资计划以挽救实体经济。那么四万亿的投资究竟起到了什么样的作用呢？我们如何评价四万亿投资的效益呢？我们到底应如何看待凯恩斯理论的重要作用，政府在市场经济的大前提下进行财政干预究竟应怎样进行？本文尝试对我国四万亿的政府引导性投资进行分析，以解答上述问题。

一、四万亿投资的背景

1.外部因素

我国四万亿的政府投资计划是在全球经济危机的大前提下提出来的，它具有特殊的经济背景。在美国，华尔街大亨利用从银行获得的资本抵押凭证进行二级市场的再融资，银行利用滚雪球式的经济思维将自己获得的抵押凭证卖给投资银行，然后再用获得的金钱去放债，获得抵押凭证后再次卖给投资银行，以获得更多的金钱；华尔街大亨相互购买对方的股票，使得美国经济在低息的刺激下越发膨胀；银行不负责任地将钱贷给不符合标准的人，使得美国经济越发的膨胀。这样，在美国经济达到一个无法估计的高度的时候，政府终于意识到危机的存在，提高利率以扼制泡沫，而普通民众在高息下无法还清月供，只能放弃房子；市场上的房源增加，使得房地产业萎靡，银行贷款无法收回，银行股票价格急剧下降，华尔街的大亨也随着资产的减值而赔掉了全部的资产。随着美国经济的全面低迷，民众对于消费品的需求降低，一些产品从必需品变成奢侈品，商品的需求弹性发生了变化。

2.内部因素

美国是中国重要的产品输出国，在美国经济发生危机的时刻，中国的实体经济也受到了巨大的冲击，尤其是沿海地区的中小企业，大多是依靠海外订单生存，这样就使得大量小企业破产，即使勉强度过经济危机，企业也落得一蹶不振。

出口、投资、消费一直被称为中国经济的三驾马车。但在全球经济危机的影响下，中国的出口遇到了极大的困难。据商务部的统计数据，经济危机对中国的出口行业造成了前所未有的打击，2009年一到七月份我国整体出口下降幅度高达22%，其中以高端的资本、技术密集型产品受到的冲击最大。国内外专家学者齐声呼吁中国经济模式应从出口导向型转成内向开放型，提振内需，改变过度依赖外需的现状，但内需是出口、投资、消费三驾马车里最难跑快的一驾。这是因为：目前全国城乡居民存款人均2.69万元，加之贫富差别很大，很多家庭十分贫困，无力进行消费；由于社会保障不完善，居民同时需要应对子女教育、医疗、失业、养老等问题，不敢进行消费，启动内需因而困难重重。三驾马车只剩下投资这一驾了，而启动投资拉动经济在当前较为可行。这是因为：(1)中国是一个经济大国，虽然GDP总量已经居世界第二位，但是人均GDP仍然很低，城市化尚未完成，经济发展的潜力很大，进行基础设施建设不会造成浪费。(2)中国经济需要较高的发展速度。中国是个人口大国，迄今为止，人口每年增长850万～900万，如果GDP增长2%～4%的话，那就连简单再生产也难以维持。所以8%是个底线。低于8%，中国经济将是一片萧条，社会矛盾会愈加突出，这是多年来的经验教训告诉我们的。(3)经过多年高速发展，政府的财政状况良好，有实力、有经验进行大规模的投资。

二、四万亿投资的具体内容

具体而言，“四万亿”政府投资计划的构成是：民生工程，主要是保障性住房，包括廉租房、林区、垦区、煤矿棚户区改造，总规模是4 000亿左右。还有专列的农村的民生工程，包括水、电、路、气、房。具体地说，就是农村安全饮水、农村电网改造、农村道路建设、农村沼气建设、农村危房改造和游牧民定居工程，总规模是3 700亿左右。基础设施的建设，包括铁路、公路、机场、水利等，大约是15 000亿。教育、卫生、文化、计划生育等社会事业方面，大体上是1 500亿。节能减排、生态工程大约是2 100亿。调整结构和技术改造，大约是3 700亿。再加上汶川大地震重点灾区的灾后恢复重建10 000亿。要形成中央财政(债券)与地方政府(财政收入)投资、银行(贷款)、企业投资、民间投资、外商投资等在内的多元化投资体系，从而落实这项重要的巨额投资计划。

2008年中央经济工作会议中提出2009年度经济工作的重点时指出，要提高公共投资的经济效益、社会效益、带动效应，拓宽民间投资领域和渠道，增强拉动经济增长的社会合力。这个政策归纳起来，可形象地概括为“五龙注水”。

1.中央政府主导投资，地方政府配套资金

在四万亿投资计划中，根据政府财政计划安排，中央将主动出资1.18万亿元，分两年进行投资，地方政府补充解决配套资金。

2.银行贷款为主要支撑点

改革开放三十年来，我国银行业不断增加自我发展能力，我国金融体系已经充分具备资金融通、资金配置等方面的功能。在四万亿投资计划的主导下，银行要充分发挥其“蓄水池”的重要作用，在市场和法律允许的情况下为地方政府投资项目提供短期资金。对于一些风险可控的项目，可以加大贷款力度，在一定程度上提高四万亿投资的效率。

3.促进民营企业投资

目前民营企业已经成为我国市场经济的重要组成部分。在市场生产、流通、再生产的过程中企业不断地发挥着自身的补充作用，为社会主义建设助力。在我国“四万亿”投资计划中，有相当大的部分涉及企业投资行为。因此应加快一些领域对民间资本的开放程度，做好国退民进。积极引导相关企业加大资金筹措力度，使企业积极地参与到国家的重点项目建设中去。鼓励民营企业的投资积极性。

4.外商投资为促力

受金融危机的影响，各个跨国公司都受到了不同程度的冲击，四万亿投资计划的推出给外资企业和跨国公司打下了一剂强心针。高铁建设、环保技术、汽车、核电等领域的外企均收获了大订单，中国市场成为许多跨国公司的最大单一市场和全球发展重点。

三、四万亿投资取得的成效

根据国务院对于2008年经济危机的重要指示，此次四万亿投资，目的就在于进一步扩大内需，促进经济平稳较快增长。对于此次经济危机，要做到扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实。据不完全统计，在“四万亿”计划的刺激下，各地密集出台了经济刺激政策，仅13个省市出台的投资计划，总额就高达12.8万亿元，每个省市平均投资额约1万亿元，计划投资额比西班牙2011年的GDP总值还多，为2011年我国GDP总额的1/4。那么这几年的财政刺激，究竟怎样推动了中国的经济的发展呢？

1.在拉动社会投资和稳定经济发展中发挥重要作用

在中央整体投资计划的影响下，整个经济体的投资热情在增强。2009年前9个月全社会投资增长33.4%，增幅比2008年同期提高6.4个百分点。与此同时，国家投资结构优化升级，重点支持和鼓励农业、教育、卫生、社保等民生工程。

(1)城乡失业人数得到有效的控制

受到世界性的经济危机的影响，我国东南沿海城市经济受到了巨大的冲击，其中中小型企业由于资金薄弱，依附性强，企业抗风险能力弱，因此在这次经济寒流当中陷入了漩涡，无法顾全自身，所以只能破产。而大企业虽然资金雄厚，有银行与政府支持，但在经济危机中也只能被迫裁员，减少企业运行成本。随着经济危机的到来，我国劳动力流入地区受到了冲击，失业率急速提高，对农民工就业产生严重影响，而且冲击范围在不断扩大，并存在就业挤压效应。据统计，2008年我国城镇登记失业率为4.2%，为2006年以来最高。在四万亿投资计划及中央就业资金的帮助下，2009年，我国就业形势保持总体稳定，全国新增城镇就业人口1 102万人，登记失业率为4.3%，2010年进一步下降为4.1%。

(2)固定性资产投资有效复苏

在工资水平受到影响的情况下，人们会增加自己必需品的消费，提高自己对未来危机的抵抗力，减少高消费以及投资。在一国的经济中，建设性的投资是拉动经济的重要手段，例如房地产，其相关行业众多，前期有水泥、钢筋等基础性建材的需求，中期有大量的人力资源的应用，后期有家装、家饰的补充，最后还有入住后的社区消费性需求，这样可以全面刺激经济的发展，所以房地产经常被当做复苏经济的重要手段。在经济危机的影响下，我国经济面临居民消费需求不足的问题。中国不断地进行城镇化建设，主要目的是刺激乡村与城市消费，这样有利于刺激经济实体的投资，有助于恢复经济运行。从表1中我们可以看到，受“四万亿”投资影响，我国固定资产投资在不断地增加。

表1 2007～2010年我国城乡固定资产投资情况 (亿元)

全社会固定投资总额从2007年的137 323亿元增长到2010年的278 121亿元，为前者的2倍。其中，城镇投资额从117 464亿元增加到241 430亿元，增加了1倍，农村从19 859亿元，增加到36 690亿元，增加了0.8倍，相比之下，农村的固定资产投资无论在总额上还是在增幅上都落后于城镇。

2.适度调整财政政策，稳定金融市场

虚拟经济的发展关系到我国实体经济的发展和居民的消费倾向。在我国，股票市场是企业重要的融资市场。在“四万亿”投资计划推出前，受金融危机影响，我国股票市场遭到重挫。在四万亿投资的刺激下，我国A股市场的股指经历了大幅反弹，从最低的1 600多点(2008年10月)，反弹到最高3 400多点(2009年8月)。与此同时，股票收益率从1.41上升到2.48，说明“四万亿”计划带动了相关企业的积极性，改善了企业的业绩，并唤起了股民的信心。在这样一个良性循环下，从2008年到2010年，我国A股市场共发行股票300多支，融资8 500多亿，有力地支持了实体经济的发展。表2为我国股票市场2007年～2010年股票发行及筹资情况。

表2 我国股票市场2007～2010年度发展状况

3.进行结构改革，增强经济发展后劲

经济危机虽然给实体经济和居民生活造成较大的困难，但也会在一定程度上带来积极后果，即它有助于经济转型，提高经济发展的后劲。比如，美国经济在1929年经历重大经济危机之后，实体产业中汽车与重型加工业得到蓬勃发展。我们可以看到:外部经济形势严峻，会对经济发展方式产生“倒逼”作用，为新一轮经济增长打开空间，获得发展的“突破口”。因此，我国政府可以抓住这个重要的机遇，一方面通过扩大内需，稳定外需，努力保持经济平稳较快增长；另一方面还要通过调整产业结构，推动发展方式向消费驱动型转变，为今后的长远发展夯实基础。

在经济危机的背景下，政府尤其应重视改善企业的发展环境，为其提供良好的生存条件。国家应通过降低增值税来鼓励企业发展，为企业的发展减轻负担；通过降低银行存款准备金从而增加商业银行可贷资金，降低利率促进企业再投资；改革不利于企业发展的政策及制度，缩减繁冗部门，提高行政办事效率；减少财政支出项目，加大财政监管力度，减轻社会负担。

四、结 语

四万亿投资不单单是中央与地方的财政投资，更是中国经济转型的突破口，是未来经济发展的基石，四万亿的投资使得我国经济稳步前进，也为世界经济做出了重要的贡献，是值得肯定的。

[1]2009-2012年中国投资、出口、消费趋势分析[EB/OL].中国产业研究网，2010-01-05.

[2]周荣祥.发改委：4万亿不会挤出民间投资[N].证券时报，2009-10-28.

[3]牛 刀.四万亿刺激经济毁了中国[EB/OL].http://blog.suna.com.cn.2011-05-28.

[4]姜爱林.一揽子宏观经济政策的成效、问题与展望[J].福建金融管理干部学院学报,2011,(4):32-34.

[5]4万亿元投资计划实施近一年取得明显成效[EB/OL].http://www.chinacons.2010-02-11.

[6]姜爱林.金融危机背景下宏观经济政策评估问题研究——金融危机背景下宏观经济政策的评估:特点、成效、问题与展望[J].河南商业高等专科学校学报，2010,(4):12-15.

[7]周雪峰.对内蒙古自治区落实国家扩内需促增长投资政策的调查与思考[J].内蒙古金融研究,2011,(8):23-26.

[8]扩大内需中央投资 四川拿到505.7亿元[EB/OL].四川在线，2009-12-20.

[9]佟 健.四万亿投资能否实现“藏富于民”[J].大经贸，2008，(12)：23-26.

[10]闫彦明.四万亿巨资从哪里来[J].检察风云，2009，(2)：32-36.

责任编校：裴媛慧，孙咏梅

AnalysisontheEffectofFourTrillionInvestmentPlan

SONG Xiao-xiao

(Zhengzhou University,Zhengzhou 450001, China)

In the face of the global financial crisis, Chinese government investment four trillion for the national construction and the market to support. As a response to the economic crisis in China make full solutions, Through a series of fiscal measures on the crisis in the economic recovery. For the first time in four years, we can see that China's economic security in the rapid growth of eight, four trillion of the investment plays an important role. This article on China's government investment in four trillion specific reasons and investment measures and the investment effect analysis, on Chinese government fiscal investment in four trillion gave sufficient affirmation.

four trillion investment;financial crisis;government investment

2012-10-14

宋晓晓，男，河南焦作人，硕士，主要研究西方经济学理论及其应用。

F12

A

1007-9734(2013)01-0044-04