浅议不同生命周期的企业财务战略选择

刘磊

摘 要：企业的财务战略是长期性和导向性的重大谋略，是为提高经营活动的价值而进行的，随着中国经济水平的迅速提高，公司的管理越来越需要现代化的公司管理理念，而将战略理论与财务战略理论相结合，这是企业得以顺利发展的必要过程。本文将从生命周期的视角研究企业的财务战略问题，对企业财务战略包含的投资、融资、分配问题做出详细的解释和论述，在对财务战略有完整的认识意义上，对财务战略如何更好的制定、实施及控制做出指导。

关键词：财务战略；生命周期；选择

1 前言

在我国市场经济体制逐步建立与完善的过程中，日益复杂的企业竞争环境导致企业开始重视自身财务战略，企业在制定财务计划时需要站在战略的高度上，以企业战略管理思想为指导，借鉴战略管理的思想，把财务战略作为企业发展过程中的指导理念和行动指向，在制定其战略中若能重点考虑不同阶段的生命周期，有利于提高财务管理对环境变化的适应力、应变能力和利用能力，减少财务风险，趋利弊害，化风险为机遇，因此对生命周期不同阶段的特性与企业财务战略选择之间的关系研究，具有很重要的实践意义。

2 财务战略

2.1 财务战略的概念

财务战略是企业为了实现整体战略所必须重点制定的战略，它对于平衡企业的资金运动和加大企业在各种竞争中的优势非常重要，从企业内外部环境因素的视角下，分析公司资金流动的影响，进行科学有效的谋划，并且确保其正常实施的过程。

2.2 财务战略的内容

（1）筹资战略。

对于企业筹资的目标、方式、原则与结构进行系统化的谋划，以适应企业的内外部环境的变化和企业整体战略的要求。筹资目标是企业在筹资战略期间的核心，是工作的总体指南，包含了筹资所需的数额、筹资的质量，不仅需要保证企业在生存、发展所需要的资金数额，还要保障资金来源的稳定。筹资战略需要灵活性，降低筹资风险，以加强筹资竞争力。

（2）投资战略。资金的投放与企业整体战略密不可分，这要求资金的投放紧跟企业战略，切实执行。投资战略包含投资目标、投资原则、投资规模和投资方式等关键问题。投资目标需要具有收益性、发展性或公益性。投资原则包括集中性原则，协同性原则，权变性原则和准确性原则等。

（3）收益分配战略。企业的收益对于债权人、员工和国家的分配比较固定 ，而对于股东的受益分配具有一定弹性，因此股利战略所需关注的是如何明确股利战略目标，发放股利的与否、多少以及时间等重点问题。

2.3 财务战略的类型

（1）扩张型财务战略。表现为“高负债、高收益、少分配”，目的是为了实现企业资产规模的快速扩张。为此企业需要进行大量的外部筹资，同时将大部分收益留存，这导致企业的资产收益率将保持较低的水平在很长一段时期内。

（2）稳健型财务战略。有“适度负债、适当收益、适度分配”的特征。是企业为了保证绩效稳定以及资产规模的平稳增长的战略。实施该战略首要任务是优化企业现有的资源配置，努力提高资源的使用效益，将积累的利润作为基本资金来源，用于企业资产规模的扩张。

（3）防御型财务战略。基本特征是：负债程度较低、收益比率较低、分配力度较大，需要节约各种支出，消减部门，集中人员等手段，注重主导业务，增强企业在行业内竞争力，减少不必要的资金流出，增加企业资金流入，预测会出现的财务危机，保证企业能够在正常生存下谋求发展的机遇。

3 企业生命周期理论

3.1 企业生命周期的含义

企业的发展必然要经过一系列不同的阶段，在每个不同的阶段企业需要面对不同的内部或外部情况，就如同一个有机生命体一样，会出生，然后成长，到成熟，最后衰败，这和企业的发展规律有着高度的相似性，因此对于企业生命周期的划分，最典型的包括初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。

3.2 企业不同生命周期的财务特征及表现

企业生命周期是多种因素共同作用的结果，不仅取决于如核心竞争力的内部因素，又取决于如市场结构等外部条件。企业可以通过不同阶段采取不同的财务战略以保持其与环境的适应性，实现企业的可持续发展。

1.初创期：此阶段是企业生命周期中的幼年期，此时企业知名度较低，资本实力弱，资金匮乏，产品品种少，生產规模小，行业内企业很少，市场对产品的需求低，市场份额低，盈利水平也低，企业形象尚未创立，产品的质量不稳定，企业发展具有不确定性，生产经营活动过程中任何差错都可能导致企业的夭折，因此经营风险非常高。

2.成长期：市场开始接受企业的产品，销售量增加，企业影响力开始树立，品牌效应有一定效果，企业发展的速度开始加快。企业开始树立自身的形象。同时市场需求急速增加，行业内企业数量猛增，竞争加强，从而产品的质量提升，成本下降，但由于销售费用增加，风险随之增加，现金流量不稳定，企业内部环境的不确定性和市场的多变性导致企业需要募集大量资金，重点投资有发展前景的产品，盈利能力虽然提升不多但增长速度较快。

3.成熟期：此阶段企业主要业务稳定下来了，产品技术成熟已经定型了，生产规模扩大，销售保持一定水平，成本下降，利润较高，企业管理制度日渐完善，企业价值和企业形象不断提升，经营风险降低，现金流量趋于稳定。但同时，行业内的企业竞争开始变得激烈，整个行业的发展速度减慢，财务风险增加，需要严格控制好产品的成本，才能保证利润的实现，此时可以利用企业的负债进行筹资，获取大量资金支持，进行投资，同时提高股利支付率，保障资金和技术的实力，通过成功的产品占据市场优势地位，获取企业战略的成功。

4.衰退期：此阶段企业面临危机重重的境地，虽然企业资本多，生产规模大，产品品种多，但由于企业机构过于臃肿，无法及时进行生产的转向，导致创新能力下降严重，无法及时跟上技术进步的节奏，产品竞争力比不过可以替代的新产品，市场份额下降，竞争力减弱，消费者对其丧失信心，导致现有产品逐渐被淘汰，资产的负债率提升，企业业务萎缩，无法及时确定未来潜在的投资目标，企业前景黯淡，有随时走向破产的危险。

4 不同生命周期企业财务战略的选择

4.1 初创期企业

在这个阶段里我们会面临许多问题，比如说新产品是否会不会被客户接受，新产品是否有销路等等，这些不确定性使得企业的经营风险相较于其他的生命周期而言是最高的。而初创期同时具有财务风险低的特点，所以对于某些投资者来说此时进行权益融资等活动是最适合的，此时还可以增加业务销售量，从而在最大程度的占用市场份额，为企业以后更好的发展累积足够多的资本。

此阶段的企业应该结合阶段特性采用相应的财务战略：由于初创的企业具有应税收益少，融资渠道不畅，盈利能力差，投资风险大，市场份额不稳定，收益低等特点，所以企业应该采取权益筹资战略，集中话的投资战略以及不分配或者少分配的股利分配战略来处理财务问题，从而保证建立牢固的财务基础，开辟自己的市场以及足够的资本积累，这些方面都是企业健康发展的保证。

4.2 成长期企业

在这个阶段里企业的主要任务是扩大市场规模并累积达到足够大资本规模，从而获得企业的成长壮大的推动力。而由于企业在这个阶段可能会盲目的关注其投资项目的盈利性，从而此阶段的经营风险也是较高。

此阶段的企业通常会采用扩张性的财务战略：由于成长阶段的企业具有经营比较稳定，企业发展迅速，企业价值大幅提高，收益有所提高，现金需求量持续增加等特点，所以企业采用以权益筹资为主、负债筹资为辅的筹资战略，一体化的投资战略以及低股利的股利分配战略，从而保证了企业获得持续稳定足够的资本，同时利用本企业科技等优势，并通过兼并收购等手段扩张资本扩大企业的规模从而获得规模经济效益，且由于低股利分配的政策从而保存了企业的利润，实现快速扩张。但我们需要注意的是如果企业盲目的追求利润过度采用这样扩张性的财务战略可能导致过度经营、资源紧张等不好的结果，使得企业的管理跟不上企业发展的规模。

4.3 成熟期企业

在这个阶段里企业市场份额趋于稳定，资源结构也有一定的合理性，企业可以采取多种方式筹集资本，而且在资源规模保持稳定的同时经营活动过程中会出现现金流量变正的突出特点，企业在成熟区的规模会快速增长达到峰值，但与此同时也相应的出现了许多问题，比如说企业管理跟不上规模的发展，出现大企业管理僵化的缺点，同时如果企业所处的行业也进入成熟阶段，那么就会出现行业对企业发展存在制约的情况。

此阶段的企业通常会采用积极的财务战略：由于成熟阶段的企业具有现金流量充足，经营风险低，筹资能力强，与此同时投资者开始期望获得高收益的阶段特点，所以这时候企业可以采用相对激进的筹资战略、适度的多元化投资战略以及高现金股利支付的股利分配战略，通过这些财务战略的选择从而保证企业合理的资本结构，还可以扩展自己的业务范围发展与原业务相关的产业，从而扩大自己的市场占有率，利用财务杠杆的作用提高资本收益率，这个阶段中积极财务战略的使用会突破企业已经成熟不再快速发展的制约，而是积极扩展不断创新，规避单一经营而存在的风险，从而使企业更具生命力。

4.4 衰退期企业

在企业的生命周期中，衰退期有着特殊的意义，它既是企业的夕阳期，但同时由于此时的企业经过长时间的资本累积生产经营已经具有了相当大的财务能力，所以如果企业应该根据行业的特点以及本企业的经营情况采取合适的方法，那么在衰退期的企业往往也可以孕育新的活力。这个阶段的企业具有现金的流入流出量巨大，产品市场开始萎缩，管理出现疲软，利润开始减少的特点。

此阶段的企业通常会采用防御性的财务战略：由于经过成长期阶段和成熟期阶段的长时间累积，衰退期的企业具有财务实力丰厚，市场竞争力强劲，不再盲目扩大规模，现金流量巨大等特点，所以此时企业可以采用继续激进型筹资战略，实施并购重组的投资战略或退出的投资战略，以及用高现金股利支付的股利分配战略，通过这些财务战略的实施从而在管理者对企业未来前景做出理性正确评价的前提下防止企業出现财务危机，努力获得市场控制权从而获得更高的财务回报，增强市场竞争力并求得新的生存机会，同时还对现有股东在企业初创期和成长区对企业的投资进行了补偿。

5 结束语

本文探讨了财务战略对于企业战略的重要性，以在不同生命周期内财务战略如何适应企业整体发展的需求为切入点，得出如下结论：

每个生命周期的财务战略的目标都不同，只有符合那个时期特色的财务战略才会帮助企业发展，为企业进步作出贡献。例如，在企业刚刚起步的时候，需要稳定的财务战略，这是多采用成本小的权益性筹资方式；而在企业发展顺利，在成长阶段时，这需要采用债务性筹资方式和扩张性财务战略，以求得更多的机会；在企业成熟之后，需要充分利用利润分配这一形式，同时筹集资金多元化；在衰退期时，应该尽量需求可以使企业重新焕发生机的财务战略，如战略转移等。

本文只是把生命周期大体分类为四个周期。但每个公司都有自己的特色，并且每个公司所处的生命周期也不会完全相同，因此公司战略的制定者需要确定企业生命周期，依靠深入了解本企业的特点与特色，使用科学合理并且灵活多变的思路，建立符合自己公司的财务战略。

参考文献

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