城镇化背景下我国水务并购与运营模式分析

连振玺，陈建明，王 榴

(河海大学商学院，江苏 南京 211100)

随着我国工业化、城镇化的快速推进和人口的不断增加，城镇的水问题亦越来越严重，城镇不合理用水及水资源浪费等问题日益突出，城镇化进程中所带来的水环境污染、水安全问题，已严重制约了我国城镇的可持续发展。

从国外城镇水资源的管理体制上看，水务一体化管理作为一种先进的管理模式，已被证明可以有效地保护水资源，是未来水务管理发展的必然趋势［1］。本文分析了我国水务行业一体化管理的趋势、并购整合后可能面临的风险及不同的运营模式，并以重庆水务为例说明了并购后的合理运营模式。

1 水务产业链一体化管理

水务一体化管理的本质是通过整合所有涉及水行政职能部门，组建成新的水务管理机构，实现城镇水资源规划、开发、利用、配置、评价、保护的统一管理。

在水务行业的子产业中，原水提取、自来水生产、污水处理等共同构成了一条完整的水务产业链(图1)。随着国家把水资源提升为战略物资以及对环境保护问题的日益重视，污水处理行业作为产业链的下游产业，应当发挥其相应的作用，工业污水和居民污水经过处理达标后，排入自然水体或通过中水回收返回给企业和居民用户，实现水资源的循环利用［2］。

图1 水务行业产业链

水务产业实行一体化管理，其整合效应和规模效应才能最大限度地发挥作用，在优化水资源配置，实现水资源循环利用，提高水资源的利用效率方面作用才会更加突出［3］。同时，通过降低管理和运营成本，提高了社会经济效益。水务行业在进行产业链的整合时，通行的做法是企业间的并购整合，搭建起专门的水务投资运营管理服务平台，形成统一的水务服务商，提高水务行业的效率。

2 我国水务行业的并购趋势分析

从目前水务行业发展情况来看，我国水务行业产业链中的水价制定、污水处理等环节存在诸多问题，随着城镇化的发展和推进，未来我国城镇水务行业需要通过改革管理运营模式来提高效率，节约成本，而水务行业内的企业并购作为一种途径将会更加频繁，水务行业即将进入一个深度整合期。

2.1 综合水务企业以横向兼并为特征的规模重组

水务行业是规模效应显著的行业之一。我国许多城市的水务企业属于中小型，自身实力弱，虽在区域内具有垄断性，但毕竟未形成规模，在市场竞争中处于劣势。随着我国水务市场的逐步开放，国际上的水务巨头，比如威立雅和苏伊士，依靠其雄厚的资本、先进的技术设备和丰富的管理经验，通过收购、控股国内优秀水务企业及合资经营等方式，逐步提高其在中国水务市场的份额。比如，2004年，作为当年十大外资并购案之首的深圳水务集团并购案，凸显了我国水务市场上的规模重组趋势。

同时，随着水务市场化改革的发展，在以投资拉动型为主的阶段，国内以首创股份为代表的新型水务企业依靠出众的融资能力和财务管理能力，利用其长期对国内水务市场和政府资源的把握，成为水务市场上活跃的另一股力量。随着水务市场的转变，企业将精力转向现代运营管理体系的构建上，通过一系列整合，强化了自身的专业能力，已逐步成为可与外资抗衡的市场竞争主体。

2.2 一体化水务企业产业链纵向延伸

纵向兼并，主要指在运营上具有相关性和业务上具有延伸性的企业之间的兼并，比如水务运营企业向水务项目的规划、设计、施工方向拓展;设计单位、工程单位往后可以延伸至水务运营业务［4］。

如果公司拥有产业链纵向一体化的业务，则在争取水务项目上要比单一业务的公司具有明显的优势，因为减少了各环节之间的交易费用，利润空间也比单一业务的公司大。国际水务巨头之所以在当今水价低于合理水平的条件下还能获取高额利润，主要原因就在于集成产业链的各个环节，其重点运营某一环节，甚至可以牺牲其他环节的利润。

不过，通过与产业链上的相关企业建立战略联盟的方式，单一业务的企业也可与产业链完整的大型企业相竞争，这在客观上延长了产业链。比如环境工程公司以BOT方式参与投资，之后自己完成该工程建设;或依靠雄厚的资本进入城镇水务的投资公司，发展技术工程服务和运营服务，如首创股份;有的工程公司则因为工程利润微薄，开始发展设备制造;此外，还有的工程公司依靠DBO模式的推进，而向运营环节延伸等［5］。

另外，混合兼并、全方位的业务集成、民营企业的介入、政策的导向、运营阶段的实施都将影响水务企业并购整合的方向。同时，有效的整合对于并购后的公司长久发展至关重要。

3 水务一体化运营管理模式分析

3.1 水务行业多种运营模式并存

水务行业属于服务型行业，提高综合运营服务能力是水务企业持续发展的核心竞争力。另外，其以现代技术为核心的科研实力作为重要辅助手段，发挥着越来越大的作用。水务行业已经逐渐从投资拉动型向运营管理型转变，运营管理能力将是企业并购整合后健康发展的持续动力［6］。由于水务行业属于典型的准公共服务行业，离不开政府的参与，而水务市场化改革的两种直接表象是产权转让和运营权转让，实行供水产权化、多元化，是为了健全资本引入机制，建立投融资体制，拓宽资金筹集渠道。

在我国城镇水务改革探索过程中，形成的主要运营模式有:①集团化模式，我国当前水务企业运营模式改革以此模式为向导。②建管分离模式，重点在供水和排水服务方面打破了垄断，形成区域性竞争。③BOT和TOT模式。④股份制上市公司模式。⑤区域收购模式。⑥引进外资组建新公司模式，即通过转让部分股权来引进外资。⑦出让部分股权，引入战略投资者模式。⑧资产整体转让模式［7］。

我国的供水市场化程度比较高，供水企业在产权制度上进行股份制改革，形式上有向现代企业制度方向发展的趋势。根据部分国有供水企业产权制度改革或资本运作情况，按地域可将我国城镇供水业改革归纳为深圳模式、上海模式、区域并购模式或章鱼模式(北京模式)、包装模式(武汉—沈阳模式)、舟山模式(资产整体转让模式)、浦东模式(中外合资模式)等6种模式［8］。

3.2 不同运营模式的适用性

水务行业具有的网络型以及区域性、整体性和系统性的特点，其特殊的市场机构使得我国不同的区域水务运营模式不尽相同。

a.集团化模式的运用需要本着民主化、科学化、规范化、匹配化的原则进行构建。集团化模式的根本是资源，其专业性需要人才，行业资本的沉淀性及投资巨大的资金需求及运作管理，以及各种技术都需要依靠管道网络的基础设施，因此资源的丰富性是集团化管理的重要构成要素。水务一体化改革的两个方面即为资源与体制，加上水务市场特殊的市场结构跨区域经营的需要，因此，实行集团化模式必须以制度改革为核心，提高整体的运营效率。由于我国水务行业的政策性占主导地位，在资源的整合、体制的构建协调上有着独特的优势，因此，集团化模式是我国水务企业运营模式改革的重要方向。

b.建管分离模式将投资、建设、运营三者分离开来，主要是在供水与排水方面打破了垄断，形成了区域竞争，该模式一般应用在特大城市中，比如上海水务局则是按照该模式进行的改革。区域收购模式是完善我国水务产业链的重要方式，有助于水务企业快速扩大规模，提高经济实力，典型运用该模式的是北京水务局的改革。另外，股份制上市、引进外资组建新公司、股权转让、资产整体转让等模式在我国各个城市均有所运用。一般来讲，该模式对城市发展规模要求较低，在区域水资源的配置上遇到的问题相对较少，这也是中小城市实现水务改革的重要途径。这在产业链延伸、改善水务基础设施、提高市场占有率方面发挥显著作用，典型的有舟山、武汉、沈阳等城市，在一定程度上促进了该地区的改革发展。

c.特许经营模式，由于水务行业作为准公共产品，在市场经济的环境下，政府放弃完全主导的方式，用特许经营模式将私人部门的财力与市政建设需求相结合，成为公共产品市场化的主要模式。比较常用的特许经营模式如BOT、TOT，其中BOT的合作方式不仅仅是外资进入我国水务市场的有效途径，也为国内民营资本进入水务市场提供了借鉴。实施特许经营模式要求良好的投资环境、法制化的市场经济秩序、公开透明的信息披露，以及良好的政府信誉。特许经营模式可以有效地解决政府资金缺失、监管不到位等问题，有利于推动城市的发展进程。虽然集团化模式将是我国未来发展的趋势，但是其发展对资源及体制的要求高，难以在特定区域内实现，现阶段我国还难以实现。特许经营模式由于其应用较多，积累了一定的经验，对该模式加以完善创新将是我国现阶段解决公共产品市场化改革比较合理的手段。

3.3 特许运营模式

以上各种模式中，有的运作比较成功，如深圳模式、上海模式;有的在操作中出了一些新问题，需要不断调整;任何一种模式都有其使用的环境条件，不可能完全照搬。在众多运营模式中，结合当前我国的国情，特许运营模式是我国当今水务行业乃至公共服务行业较为合理的运营方式，主要有竞争性特许运营模式和专营式特许运营模式两种，其中，竞争性特许运营模式又是我国水务行业的主导运营模式。

在竞争性特许运营模式中，政府直接承担服务的责任，或者与专门的企业签订合约合同，委托专门企业代替政府为大众提供水务服务，政府依旧是责任的主体，而企业则依靠运营所得和政府的特惠政策获取合理的报酬，政府和运营企业之间的关系更接近于行业管理，而不是市场监管关系。

竞争性特许运营模式有3种具体形式:一是租赁/管理模式，政府拥有资产的所有权，水务设施运营权则通过招投标的方式转让;二是水厂特许运营模式，政府保留管网设施以及收费权，只是将水务设施的部分单元(一般是水厂)在有限期限内转让给专业企业;三是水系统整体特许运营模式，政府将包括管网在内的所有水务设施均委托给企业运营管理，运用该模式的有重庆江北、马鞍山、天津塘沽等地［9］。

在专营式特许运营模式中，水务设施的所有权部分甚至全部为企业所有，政府作为监督者，间接承担服务责任。此时，完善的监督保障体系就显得尤为重要，政府可以通过专门的监管机构(政府设立或者指定社会上相应的机构)来监管企业的运营。实际上，公共参与监督才是保障水务企业良好运营的有效措施，但这在当今的我国短时间内难以实现。同时，由于我国城市水务企业长期以福利体制运营管理，产权界定困难，专营式特许运营实施困难大，况且，竞争性特许运营模式中政府保留水务设施的所有权，有利于水价的调整、提高系统的公共安全性。

虽然，竞争性特许运营模式是我国水务企业今后运营管理的主导模式，但现阶段由于我国的具体国情，专营式特许运营模式在我国部分区域仍有其存在的优势，现阶段我国水务行业运营管理需要多种模式相结合，实现我国水务改革有序平稳的进行。

4 重庆水务特许运营模式分析

重庆水务集团是国内运用特许运营模式较为成功的公司，是国内唯一一家产业链完整，实现了供排水一体化、厂网一体化的水务上市企业。政府将包括管网在内的所有水务设施在有限期限内委托重庆水务集团股份有限公司运营管理，主要包括区域供水一体化、供排水一体化、城镇一体化等，其中供排水业务是政府特许运营，污水处理环节则实行“政府特许、企业运营、政府采购”模式，在区域水资源的统一规划和优化配置、水资源的节约保护、保障城乡防洪安全、供水安全、水生态与水环境安全等方面取得显著效果。

截至2012年，公司自来水销售实现收入7.93亿元，同比增长12.72%;污水处理服务实现收入20.28亿元，同比增长5.69%。其在城镇供水和污水处理能力上呈逐渐上升趋势，日供水能力和污水处理能力均到达170万 m3以上［10］(图2)，这对保障居民生活用水、中水回收以及环境保护方面都有重要意义。

图2 重庆水务制水和污水处理能力

水价除了作为水资源配置的重要调节手段外，与收益综合比较也反映了企业的整体发展状况，重庆水价于2010年有所提高(图3，图4)，污水处理价格也随之提高，这与企业加大污水处理力度，提高水质不无关系，水价上升是必然的结果，水价是调节水资源配置的唯一手段，也是企业获得利润的重要方式，因此，通过水价的调节来实现社会、政府和企业三者的平衡。

图3 重庆市水价的变化

并购后的重庆水务的主营业务利润率和主营业务增长率都维持在一个平稳的范围内(图3)，说明企业运行良好，整合战略层面上的决策正确，而总资产收益率平稳增长，到2011年底达近10%，说明企业在资源整合尤其是有形资产的整合没有出现失误，总资产增长率浮动较大，这与企业在这两年进行规模扩张并购新的企业处于整合过程有关，度过磨合期企业的整体盈利能力将会稳中有升。

图4 重庆水务的发展能力

总的来说，重庆水务经过10年的整合发展，形成了统一规划、城乡统筹、上下游一体化的完整产业体系。其实行的供排水特许经营模式在公司发展过程中起了关键的作用。特殊的地理位置，三峡库区的污水防治为其提供了特殊的发展机遇，城镇化发展及成渝经济区的发展有其特定的市场。公司本身依靠完整的产业链核心竞争力突出，公司的结构完善，技术领先，污水处理占比较大。并且，污水处理采取“政府特许、企业经营、政府采购”的模式，这种模式下的污水处理价格采用成本加成的方法核定，特许经营和先进的运营模式保证了业务市场和收入利润的稳定性。作为特许经营的典范，政府高额的补贴也是重庆水务获得持续发展的另一个重要原因。从长期看，在水质的安全、水资源的合理配置、环境保护方面作用日渐明显。

5 结论及建议

随着水资源价格改革引领下的国内水务市场进一步开放，水务行业的整合潮将进一步加剧，水务市场竞争格局将出现新变化。由于水务行业自身的特性及区域发展不平衡，无论哪种模式都存在自身的限制，但现阶段所有运营模式的共性是都以特许运营为方向。针对我国水务市场化的方向以及城镇水务一体化的趋势，可以从特许运营模式的管理体制、融资方式、建立健全的市场竞争机制，完善准入、退出机制、企业改制等方面采取具体措施，以进一步完善特许运营模式，实现城镇水务供水排水治水一体化，优化资源配置，促进水务行业的良性发展，支撑我国城镇化的快速推进。

［1］戚一秦.水务一体化管理的具体措施分析［J］.管理科学，2009(03):37-38.

［2］中国华禹水务产业投资基金筹备组.2012年水务行业研究报告［R］.北京:中国行业咨询网，2012.

［3］周国良.南京市水务一体化管理及水务市场化途径的研究［D］.南京:东南大学，2005.

［4］林士炎.河北省水务产业发展趋势及并购整合研究［D］.天津:天津大学，2007.

［5］傅涛.水务走向产业联盟——城市水业:产业时代的战略联盟［J］.新经济导刊，2008(10):91-95.

［6］许建国.城市水务市场化改革与合资运营模式研究［J］.厦门科技，2007(8):28-31.

［7］魏文杰.我国水务市场化运营模式研究［D］.青岛:中国海洋大学，2011.

［8］邢秀凤.城市水业市场化进程中的水价及运营模式研究［D］.青岛:中国海洋大学，2006.

［9］傅涛.我国水业市场化模式［J］.中国环保产业，2005(10):7-9.

［10］重庆水务集团股份有限公司.重庆水务年报［R］.上海:上海证券交易所，2012.