多元资本涌入分羹中国页岩气

□ 韩华明

页岩气投资的全面放开给资本市场带来了新机遇，国资、外资、民资纷纷涌入，一股页岩气投资热潮正在兴起。

尽管存在诸多争议，中国式的页岩气革命即将“爆发”。作为能源行业的明日之星，页岩气背负着确保中国能源安全的重大使命，众多企业为分羹页岩气争相入围，老百姓则关心何时能够受惠于页岩气。继风电、光伏之后，页岩气概念将在中国掀起一股新的融资热潮。

页岩气开发患“资本饥渴”症

与常规油气不同，页岩气独特的开发模式需要持续的庞大资金支持。

常规油气开采运作模式是：钻一口井，然后一生产就是连续好多年。然而，页岩气井快速递减的特性却意味着要想维持产量，就必须不断地投入资本，开发新的气井。以美国五大页岩气产区之一的海恩斯维尔区块为例。建立单口页岩气井的投入成本约为191万美元，在美国天然气价格为4.5美元/百万英热单位的情况下，投资者仅需3年时间就能够收回初期投资成本。然而，基于水力压裂法的开采方式，页岩气井的衰退非常迅速。产量从第一天起就跌下悬崖，这种下跌将持续数年。有些井可能在第一年就开采了储量的70%。

□ 博鳌亚洲论坛上，页岩气开发成为热门话题。东方IC 供图

为了维持收益，在天然气价格不变的情况下保持产量是唯一的选择。美国的投资者不得不通过各种融资渠道以获取资金不断增加新气井的数量。在6700余家中小企业的推动下，在华尔街金融机构的支持下，2012年美国在页岩气勘探和开采上的支出已经达到6000亿美元。2013年，这一开支将进一步上升至6500亿美元。

非常规能源开发对于投资的渴望，甚至改变了美国对“能源安全”的定义。

“威胁美国能源安全”，是美国立法者们拒绝来自中国投资最冠冕堂皇的理由。2005年，美国政府以威胁美国能源安全为由驳回了中国海油以高价收购美国一家相对较小、不怎么起眼的能源公司Unocal。

几年后美国对中国资本投资能源领域的态度却发生了明显的转变。2010年，美国批准了中国企业投资其本土能源资源。5年前被拒之门外的中国海油，5年后却顺利地与当时美国最大的天然气生产商之一的Chesapeake签订协议，共同开发位于得州的Eagle Gord页岩气区块。2011年，这两家公司再次达成协议，共同开发Colorado以及Woyming的页岩气资源。一年后，中国石化与美国Devon能源公司同样签订了合作协议。2013年初，中国石化再次出手收购Chesapeake密西西比油气资产50%的股份，创下了中国企业收购美国油气资产比例的新高。

正是页岩油气意料之外的快速增长，改变了美国对来自海外资本的态度。而正是这些来自海外的资本促成了美国的页岩气革命。2005年前，北美是油气资本的净输出国。6年后的2009年至2011年三年间，北美油气资本中接近2/5的资本投入来自北美以外的地区和石油以外的行业。

非常规油气资源的独特的开采方式，意味着需要大量的持续性的投资；某些地区井喷式的增长，意味着大量相关基础设施的建设；新能源、清洁能源的推广，则需要完善的销售网络。随着联邦土地的逐步开放，这些需求将被进一步放大。

在这样的背景下，美国对于“能源安全”的定义已经发生了明显的转变。为了保证“能源独立”的延续性，确保能够长期以合适的价格满足国内能源需求，美国人不得不做出决定。美国开始意识到无法仅仅依靠国内的资金来以目前的方式达到“能源安全”，美国需要大量的资金用于确保非常规油气的持续性增长。

我国开发页岩气资金缺口大

页岩气的勘探开发离不开资金的支持，获得页岩气革命成功的美国如此，刚刚迈入页岩气开发门槛的中国更是急需开发资金。根据十二五规划所设定的目标，我国页岩气开发资金缺口将达到6000亿元。

今年3月，国家发改委 、财政部、国土资源部和国家能源局联合发布的《页岩气发展规划（2011-2015）》将我国页岩气“十二五”产量目标设定为65亿立方米/年，并称“力争2020年产量达到600亿～1000亿立方米”。

截至目前，中国石油、中国石化、中国海油、延长石油、中联煤以及河南煤层气六家企业在页岩气勘察开采累计投入70多亿元，施工钻井80余口，水平井20余口。由于中国地质情况特殊，页岩气开发成本远高于美国，每打完一口3000米深的气井需投入1亿元左右。据国土资源部油气资源战略研究中心副主任张大伟保守估算，要在2020年达标，我国需要打出2万口井，也就是还存在4000亿～6000亿元的资金缺口。而包括管网在内的基础设施的投资也将在数千亿元。

为了填补如此巨大的资金缺口，2012年10月公布的《中国的能源政策（2012）》白皮书明确鼓励吸引更多的民间投资参与能源行业加快发展。白皮书在“深化能源体制改革”一章中强调除法律明确规定以外的能源项目，均向民间资本开放。

融资热潮即将到来

事实上，在页岩气被列为独立矿种、第二轮招标对投标人资质有所放开之后，我国掀起了一股页岩气的投资热潮。

为吸引更多民间资本进入，第二轮招标门槛被降到“最低”。与第一轮招标的邀请招标不同，第二轮招标为公开招标，首次允许符合要求的民营企业参与投标。只要是中国境内注册的内资企业或中方控股的中外合资企业，注册资本金不低于人民币3亿元，只要与具有石油天然气或气体矿产勘查资质的企事业单位建立合作关系，具备石油天然气或气体矿产勘察资质，就可参与投标。

与此同时，与第一轮招标相比，区块大小也做出了调整。第二轮招标共推出区块20个，总面积20002平方公里，平均每个区块面积仅为1000平方公里左右，远小于第一轮招标的2000平方公里以上。便于资金实力有限的民营资本进入。第二轮页岩气区块招标中标的企业中，19家企业都没有从事石油、天然气等传统油气开发经验，有2家为民营企业，4家是在投标前两三个月成立的。在政策的大力推动下，第二轮招标所显示出来的热潮仅仅是一个开始。

2013年年底，备受关注的第三轮页岩气招标有望开启。在向中小型民营资本开放的基础上，对于区块资源条件进行筛选。同时，为了避免企业承担过高的勘探风险，由政府先行进入，在区块资料充足后，再由区块中标企业将政府前期投入资金偿还的名为“有偿出让”的机制也有望得到引入。

页岩气独特的开采方式决定了其对于庞大资本的依赖。“十二五”规划确定的65亿立方米的产量目标，意味着到2015年末，仅页岩气开采阶段所需要的设备及服务费用就超过150亿元。随着“十三五”期间产业化的推进，未来我国每年在页岩气领域的支出可能是千亿元级别，整个产业将迎来前所未有的融资热潮。