循环经济发展与产业链融资：泉林集团案例

刘贤军 王兵

摘 要：循环经济发展的产业化、多阶段性和多层次性等特征需要完善有力的金融支持，因此解决企业发展循环经济过程中的金融支持问题是循环经济发展的关键。山东泉林集团在发展循环经济过程中，采取“双向”延伸产业链、膨胀产业链节点企业的模式，为金融部门的及时跟进提供了有效信贷载体，形成了基于循环经济的产业链融资模式。这种模式利用循环经济特有的稳固的内部化产业链，增加了银企信息透明度，降低了融资风险，契合了银行信贷规则，有效解决了企业实施循环经济发展战略中的资金问题，为当前循环经济主体企业解决融资难题提供了一条新的思路。

关键词：循环经济；产业链融资；金融支持

中图分类号： F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2013）07-0043-04

从20世纪90年代中后期循环经济理念进入我国以来，我国的循环经济已取得了巨大的发展。循环经济本质上是一种生态经济，在发展理念上，就是要改变传统的依赖资源消耗的线形增长的经济，转变为依靠生态型资源循环来发展的经济。这既是一种新的经济增长方式，也是一种新的污染治理模式，还是经济发展、资源节约与环境保护的一体化战略。从宏观角度看，金融是经济的核心，循环经济的健康发展自然也离不开金融体系的支持。从微观角度分析，循环经济的发展是每一个循环经济主体企业发展的总和，金融部门支持循环经济就是通过支持循环经济的主体企业达到促进循环经济发展的目的。因此探索金融如何有效地介入循环经济主体，进而推动循环经济发展是当前的一项重要课题。

一、对循环经济产业链及产业链融资的研究

（一）循环经济产业链

1. 对于循环经济产业链概念内涵的界定。杨银涛（2011）总结了循环经济产业链的内涵：首先，循环经济产业链以循环经济理念为核心。其次，循环经济产业链必须以3R为原则，就是在生产的源头减少物质投入量，提高资源利用效率；在生产过程中循环利用废弃物，减少废物的产生和排放；在产品消费后，废弃物尽可能通过处理重新变为资源。第三，循环经济产业链的落实以具体的产业链构建为载体。第四，循环经济产业链以产业链式发展为增长途径，促进经济发展。

2. 循环经济产业链的形成机理。乔晶（2008）认为，企业是循环经济产业链的基础，而企业的本质是追求利润，因此，能够为企业带来利润的循环经济产业链才是企业需要的。杨雪峰（2008）从价值链角度探讨了循环经济产业链，他认为价值增值空间是循环经济产业链存在的价值基础。刘志坚（2007）探讨了循环经济产业链的耦合机理，认为资源深度利用驱动、生产驱动、利益驱动是循环经济产业链耦合的三个驱动因素。

3. 循环经济主体企业构建产业链的必要性。唐晓兰（2007）指出大型浆纸企业内部有必要构建循环经济产业链。首先，企业可以向产业链上、下游拓展。在产业链上游，通过培育企业林木基地，既能保证原料供应，降低生产成本，又能减轻森林资源的生产压力；在产业链下游，开展适当的业务，企业可以将生产过程中剩余的高质量浆渣生产成纸箱和纸板等产品，促进资源的高效利用。其次，企业将生产过程中产生的树皮、木屑、污泥作为锅炉燃料，为生产提供能源。最后，企业可以通过技术改进，在排出的工业废水废气中提取有用化学物质，重新合成生产所需的化工产品。在企业层面构建循环经济产业链，能够在企业内部实现物质和能量的闭环流动，把生产链条由“资源—产品—废弃物”改造为“资源—产品—再生资源”，是循环经济发展的基础。

（二）产业链融资的相关研究

1. 循环经济产业链融资的内涵。循环经济的发展一般分为研发阶段、技术转化阶段、科技成果企业化、商品化阶段和产业化阶段。循环经济不同的发展阶段对于金融支持的要求是不同的。在研究开发阶段，主要依靠政府的财政和政策支持，多以政府资助的方式投入资金。在由理论成果向技术转化的阶段，资金需求量较大，单纯依靠政府投入远不能满足要求，需要综合政府开发资金、企业研究开发资金和个人投资。在科技成果企业化和商品化的阶段，由于蕴含着较大的市场风险，而且资金需求量更大，所以往往以风险投资方式为主。在产业化中后期和生产经营规模化阶段，对于金融支持的依赖性更强，投资主体更加多元，包括资本市场的产权交易、证券融资及商业信贷等方式。

2. 产业链融资密切了金融与循环经济主体的关系，提升了循环经济与金融结合的层次。从某种意义上讲，产业链融资对循环经济内部企业的发展具有不可估量的作用，它围绕链条上核心企业与上下游中小企业基于价值链的密切联系，使银行资金在可控风险之内流入产业链条并使其持续稳定运转。从表象来看，产业链融资发展最大的受益者是银行和核心企业，但对于循环经济这个大的范畴来讲，只有银行与循环经济内部企业的良性互动才能确保其快速稳步发展。因此，产业链融资产生的积极因素是从微观向宏观传递的，其意义在于提升了银行与循环经济内部企业的合作层次，对循环经济发展产生的积极影响。

二、泉林集团循环经济产业链构建及产业链融资

（一）泉林集团循环经济产业链的形成

2000年，泉林集团年制浆生产能力仅有5万吨，但每日外排废水就达5万立方，COD高达450mg/L，被环保部门列入关停“黑名单”，年产由5万吨下降到1万吨，并面临全部关停的危机。2003年下半年，国家实施经济宏观调控、紧缩信贷资金，直接影响了造纸业这种资金密集型产业企业的投融资和资金的回笼，最大的影响体现在流通资金与项目建设资金上。特别是固定资产投资项目的融资难度进一步加大，造成企业财务费用增加，产品间接成本大幅上涨，压缩了产品的利润空间。此外，贷款难度加大，造成在建项目进展缓慢，限制了企业的发展速度。

面对种种困难，泉林集团决定引入循环经济技术，依靠政府拨款等措施，先后投入资金5亿多元，以环保技术创新为突破口，自主研发了十多项环保治理专利技术，建起了中水深度处理、白水回收、黑液处理等多系统配套废水综合处理工程，不仅在造纸废水的处理上提前达到山东省2010年的污染物排放标准，制浆黑液提取木质素制造绿色肥料，废水处理净化后，回流生产与灌溉自有原料林竹基地，成材后的原料林竹用于制浆造纸。按“资源→产品→再生资源”的循环经济模式，形成了包括浆纸工业基地、生态林竹基地、水资源综合利用基地、绿色肥料基地和无菌复合软包装基地等五大经济实体，在产业链条的各个“节点”上，通过不同规模的科研项目促生了相关的企业群体。

泉林集团产业链具有以下特点：一是产业链以“内部化”为目标。在泉林集团循环经济的产业链上，所有的企业都是围绕泉林集团的核心——浆纸一体化而发展的，虽然每个节点的企业都是独立的法人企业，但都是子公司，其产业链内部化特征明显。二是泉林集团产业链的构建是以系统效益最大化为前提。泉林集团的产业链属于多产业高度关联行业，以林业、物流、能源供应、环保企业、化工企业等产业群，通过物质流动形成多条产业链。这种发展模式不仅仅考虑了浆纸企业本身资源循环，更重要的是横向提升了整个产业体系的资源利用效率，实现了规模效应。

（二）泉林集团产业链融资的主要方式

从银行与泉林集团合作方式看，实现产业链融资主要有两种模式。

1. “一对多”模式。这种融资模式是银行通过考察企业产业链，审查整条产业链的业务往来及交易状况，充分掌握核心企业的信用实力之后，针对其上下游的不同企业和项目等多个目标实行信贷介入。如农业银行高唐支行在泉林集团循环经济发展中，注重对整个产业链流程的支持，从农民的农作物生产，到泉林的秸秆收储、运输，以及造纸、有机肥的生产销售都进行了全方位的信贷支持。目前农业银行依托该产业链发放的贷款达到13亿元。

2.“多对一”模式。该模式是指多家银行对循环经济主体产业链上的一家企业或一个项目的银团贷款支持。如泉林集团2012年立项的年处理150万吨秸秆综合利用项目获得国家发改委批复立项，进入了建设实施阶段。国家开发银行经过考察，决定发放40亿元的固定资产项目贷款，主要是为满足企业在项目建设过程中的长期资金需求。由于有政策性银行中长期贷款的保证，因此该项目很容易地获得了工商银行、农业银行的流动资金贷款授信，为项目投产后的正常生产经营提供了保证。“多对一”模式对企业的重点项目建设起到了重要作用，促进了循环经济产业链的完善和延伸。

在产业链融资模式的基础上，银行为企业提供了更加丰富的信贷品种。泉林集团贷款包括流动资金贷款，还有逐笔申请、逐笔审贷的周转贷款，以及在银行规定时间及限额内随借、随用、随还的循环贷款。产业链融资为泉林集团在金融部门开通了“绿色通道”，保证了该公司各项业务的快速办理。

（三）泉林集团产业链融资的成效

1. 企业获得了发展循环经济必需的资金支持。从企业开始引入循环经济技术起，到目前企业在循环经济上所耗费的研发、建设等费用大部分来自于产业链融资的商业银行贷款。产业链融资给予了泉林集团发展循环经济充足的资金。如果没有银行的贷款，企业自身的盈利无法满足发展循环经济庞大的研发和建设费用。以泉林集团产业链发展为脉络，可以清楚地表明产业链融资在泉林集团循环经济发展中的重要作用：2006年5月，“林浆纸一体化项目”正式通过国家发改委核准。2006年12月，“林浆纸一体化”项目通过国家开发银行总行贷款委员会的审查，这不仅解决了项目建设所需的17.6亿元资金问题，而且得到了政府贷款平台的支持和其他股份制银行的积极跟进，2007年仅工商银行就为泉林集团新增贷款16亿元，泉林原材料供应的产业链进一步得到加强。2011年，150万吨秸秆综合利用项目立项，2012年获得国家环保部、发改委立项批复，项目总投资规模106亿元，拟申请银行贷款79.54亿元，其中申请银团贷款59.54亿元，设备融资租赁20亿元。截至2012年末，泉林集团贷款余额达到40亿元，开出银行承兑汇票6亿元，国际信用证5000万美元，保理业务4.7亿元。

2. 企业的社会效益与经济效益同步增长。产业链融资助推企业走向发展的快车道：2012年泉林集团的总资产已达93.7亿元，年生产能力机制纸70万吨，精制浆40万吨，有机肥料40万吨，食品医疗包装盒24亿只。2012年实现销售收入93.9亿元，利税11.34亿元，其中上交税金3.5亿元，同比增长分别为14.9%、12.5%、8.8%。泉林集团在生产能力逐年上升的同时，日平均排水量仅3.5万立方米，化学需氧量稳定在60毫克/升，悬浮物为30毫克/升，达到了山东省海河流域水污染物综合排放标准化学需氧量≤100毫克/升、悬浮物≤70毫克/升的要求。泉林集团的发展也给农民带来了实惠。已经建起了周边遍及河北、江苏、河南、安徽等省的原料收购站，原料收购网络从原来20公里范围的收购半径辐射到周边600公里的范围。2010年，泉林集团草浆年生产30万吨，年可消耗麦草等农作物秸秆约75万吨，以每吨550元计算，可为当地及周边地区农民带来4亿多元的经济效益。与秸秆燃烧相比，每年可减少二氧化碳排放250万吨；与秸秆自然弃置相比，每年可减少堆放污染源化学需氧量排放260万吨；与国家有关标准相比，节水4000万吨，减排化学需氧量3200吨。

三、基于循环经济的产业链融资的有效性分析

（一）循环经济特有的稳固的内部化产业链，契合银行信贷规则

当前循环经济的主体企业一般都是大型企业，其规模化发展往往将企业间的产业链内部化，这样就形成了更加稳固的产业链。这种产业链不仅仅是废物流动所形成的，它还包含产品生命全周期过程的横向拓展。由于产业链的内部化和同一产品生命周期的拓展，银行较容易获得循环经济产业链上所有的企业状况（包括信息流、资金流和物流），利于银行分析链条上目标企业的应收、应付账款等信息资料，或分析产业链条上重点项目的发展前景等，使银行从静态看待企业财务状况转变为通过客户管理、业务分析等系统，审查链条上核心企业与产业链上中下游企业的综合信息，在贷款效益和风险控制上提供了更加丰富和精准的信息，增强信息的透明度，降低银行的融资风险。

（二）循环经济发展的多阶段性特征，决定不同的发展阶段需要不同的金融支持手段

由于循环经济发展的多阶段性特征，决定了循环经济不同的发展阶段对于金融支持的要求是不同的。前期由于蕴含着较大的市场风险，虽然资金需求量大，但需要以企业自有资金和政策性资金为主；在产业化中后期，生产经营达到规模化阶段，产生了明显的效益，对商业性信贷资金的吸引力增强。例如本案例中泉林集团开始引入循环经济技术，依靠的是政府拨款等措施，先后投入资金5亿元。在资金耗用量大的固定资产项目投资方面，是由负有政策性支持任务的国家开发银行首先给予的大额贷款。在循环经济的主体企业产业化后期，银行部门逐步介入，基于对产业链管理程度和核心企业的信用实力的掌握，通过审查整条产业链，为循环经济产业内核心企业和上下游多个企业提供灵活运用的金融产品和服务。

（三）循环经济的产业链融资格局

从银行角度来说，产业链融资模式既实现了对企业的个性化增值服务，又从根本上转变了以往银行和企业点对点的服务模式。银行可以通过自身对循环经济行业的宏观把握能力、信息掌控优势以及风险控制手段帮助产业链上企业改善经营并巩固产业链建设。从企业角度来说，银行纵向切入产业链，使核心企业和上、下游企业以不同方式获得资金，明确了资金的使用目的，提高了资金的使用效益，加快了企业资金的周转速度，也确保了资金有序、顺畅地流入整个产业链，促进循环经济同步稳定发展。

（四）产业链融资利于银行信贷突破地域界线

以泉林集团为例，其根据产业化链条延伸的需要，在聊城、德州以及辽宁省等地投资建设原料基地和生产加工基地，因此与其有业务往来的银行就会存在大量异地业务，而异地金融风险难以控制一直是银行开展异地业务的障碍，在一定程度上制约着银行对企业的资金供给行为。产业链融资可以弥补这一不足，由于异地企业属于本地企业的产业链关联企业，银行可以从信息角度控制风险，并创新产业链金融服务在异地的开拓，进而为循环经济发展引入外地投资开辟新途径。

四、结论

综上所述，基于循环经济的产业链融资模式将产业链上的诸多“节点”企业作为一个整体，结合产业发展特性和企业自身特点，通过综合评测和融资方案的设计，既解决了链条供血不足的问题，又激活了整个产业链的竞争力，有效解决了企业实施循环经济发展战略中的资金问题，为当前循环经济主体企业解决融资难提供了一条新的思路。

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（特约编辑 张 勇；校对 XY，XS）