科学发展观指导下的实体经济与虚拟经济一体化融合研究——基于公司兼并重组的视阈

周家华，张立今

(宿州学院 a.管理工程学院;b.学院办公室，安徽 宿州 234000)

虚拟经济是相对实体经济而言的，最早由马克思在《资本论》中所提出。在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中指出“虚体资本是指通过信用手段为生产性活动融通资金。”[1]几个世纪以来，由于虚拟经济的过度膨胀，与实体经济相脱节，导致世界性经济危机频现，处理好两者的关系，成为世界各国的共同焦点。对我国而言，当前正处于改革开放的攻坚时期和经济的转型时期，如何实现虚拟经济与实体经济的一体化融合，使虚拟经济与实体经济相互促进，良性互动，协调、健康发展，成为摆在我们面前的迫切课题。

一、公司兼并重组过程中实体经济与虚拟经济一体化面临的困境

企业是发展实体经济的主体，金融产品是虚拟经济的表现形式。在兼并与重组过程中，虚拟经济可以发挥资本市场的功能。企业可以通过股权、股票、债权等方式进行兼并与重组，实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作，能够在短时间内筹集大量的社会闲散资金，达到融资的目的，通过虚拟经济的运作造就成大规模企业。[2]公司的兼并与重组有利于促进产业产品结构调整，完善产业链，培育新的增长点，提升整体竞争力的有效途径。然而，在近几年公司兼并重组过程中，实体经济与虚拟经济一体化面临着一系列的困境。

1.证券市场不规范。长期以来，我国证券市场不够规范，一直是影响公司兼并与重组的重要因素。一是企业兼并与重组缺少标准。长期以来，我国中小企业通过股市进行重组时，存在着重组次数多、重组规模小、重组手段单一等问题，在一定程度上造成了资源的浪费，也为投机行为的产生创造了土壤。二是信用制度没有建立。许多企业兼并与重组的运作不是为了做实业，提振实体经济，而是变向的投机、筹资圈钱，很多时候都没有实质性的重组，只是进行简单的资本运作与转移，对于实体经济有百害而无一利。

2.产权交易市场不完善。一是产权交易市场是典型的“卖方市场”，且参与交易的大多为国企，行政化色彩严重，没有充分调动起民间资本的作用。二是产权市场与股市互相脱离，股票市场资金与产权市场的资金缺少一体化的运作。三是产权中介机构不完善，表现为市场化不足，公司治理结构不健全等突出问题。在产权中介行为最为活跃的在间接融资市场上，“公有制”金融中介机构占有相当的份额。

3.金融机构服务质量水平低下。随着企业兼并与重组的行为日益频繁，强烈要求金融机构实现“市场+客户”的二维服务体系，强化服务意识，在国际市场中抢占市场份额，提高产出比已成为金融中介机构的必经之路。而我国由于长期受计划经济的影响，金融行业一直由国家垄断，牢牢秉承着“你来买、我来卖”的经营理念。金融中介市场的滞后，为企业兼并重组带来了不利的影响。与国外金融机构多元化的产品格局，在企业兼并重组中提供的多样化的周到服务相比，我国的金融机构略显逊色，在服务手段、服务范围上都有明显的差距。

4.金融人才短缺。实体经济与虚体经济的融合，需要那种既精通金融基本业务、懂营销、熟悉国际化运作的复合型人才，金融业对人才的需求趋于高级化、专门化，对人才知识结构的要求趋于多样化。而当前由于我国金融市场面临的市场主体、业务范围、管理体制等方面的深刻改革，这种复合型人才则显得极为紧缺。而当前我国面临的形势为:一是公司人员知识结构不合理，大部分员工对金融基本业务较为熟练，而对于金融中介营销，以及公司兼并与重组运作不了解;二是不注重人力资本投资，对员工的培训跟不上国际化的步伐，认为培训员工是完全的无收益式投入，使得员工素质较低，专业技术人员十分匮乏，从而为我国金融中介机构的提档升级带来了困难。

二、加强科学发展观对“实体经济与虚拟经济一体化融合”的正确引导

科学发展观是以胡锦涛为总书记的党中央提出的关于我国发展问题的重要理论，对我国的经济发展具有重要的指导作用。科学发展观强调“以人为本”，是中国化的马克思主义，强调“全面协调可持续发展”与“统筹兼顾”。“全面、协调、可持续”是科学发展观的基本要求，全面发展就是以经济建设为中心，促进全社会各项事业的全面进步与繁荣。胡锦涛在十八大报告明确提出:“在当代中国，坚持发展是硬道理的本质要求就是坚持科学发展。以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，是关系我国发展全局的战略抉择。”[3]19科学发展观强调的可持续发展，就是在经济的发展过程中，要妥善地处理好各种矛盾，正确把握各种发展要素间的关系。党的十六大报告首次提出“要正确处理好虚拟经济和实体经济的关系”。温家宝也在不同场合多次强调“虚拟经济必须与实体经济相协调”。[4]十七大报告强调要“促进实体经济与虚拟经济的健康繁荣发展”。在当前我国发生实体经济要素流失严重，投入不足，一些地区出现产业“空心化”现象，必须引起高度重视，要以科学发展观为指导，探索实体经济与虚拟经济协调发展的规律，对于防止与避免实体经济与虚拟经济的失衡有重要意义。

(一)为实体经济与虚拟经济一体化融合提供了基本思路

实体经济是虚拟经济的基础，是虚拟经济产生的源泉，科学发展观中的“全面协调可持续”要求我们必须以发展实体经济为前提条件，强调实体经济的健康、稳定发展。

首先，要避免产业“空心化”。目前，受国内外各种因素的影响，不少中小企业面临多重生存困难，由于成本上升，部分产业市场需求萎缩，资金短缺，处于停业半停业状态。有的实体企业因为投资渠道受阻，实体经济与非实体经济之间投资回报落差大，“弃实投虚”，把民间资本变成炒资产的“游资”和“热钱”，使实体经济出现“虚弱”病态。为此，要通过“减税、减费、贴息”等措施扶持中小企业，提高其投资回报率，确保资金投向实体经济，破除实体企业融资难、融资贵问题，要加快垄断行业改革，放开市场准入，拓宽中小企业发展空间，激活民间投资。同时要“深化金融体制改革，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系，发展多层次资本市场，稳步推进利率和汇率市场化改革”[3]20，加快发展民营金融机构，发展草根金融，支持草根经济，营造干实业能致富的良好氛围。

其次，要解决产业结构不合理、产业层次不高、技术创新不足等问题。由于目前实体经济存在产业结构不合理，层次低，创新风险高，投资大，技术创新不足等问题，特别是中小企业创新资源有限，往往“不愿创新，不敢创新，不会创新”。因此，必须要采取措施，从政策、资金等方面鼓励、支持产业结构调整与经济发展方式转变，加快产业升级，提高产业层次，延长产业链条，大力进行技术创新，变“中国制造”为“中国创造”，改变我国在国际经济一体化中分工的角色，大力发展高新技术产业，加快科技成果的产业化进程，用技术创新的力量实现实体经济的突破。同时，要强调行业布局，积极解决区域间的发展不均衡问题，从加强企业治理入手，推进现代企业制度的建立，提高实体经济对国民经济的贡献。通过实体经济的做大、做强、做精，为虚拟经济提供一个良好的基础条件。

(二)为实体经济与虚拟经济一体化融合提供了重要手段

科学发展观强调的“全面协调可持续”，“全面”即不是对虚拟经济的全面抑制和打压，而是在发展实体经济的同时也要健康发展虚拟经济;“协调”即是促进虚拟经济与实体经济的协同发展;“可持续”即强调实体经济与虚拟经济的融合不是一个短期的行为，而是一项长期的工作。科学发展观告诉我们，单纯的发展实体经济是行不通的，必须在发展实体经济的基础上，要进一步通过虚拟经济的力量来优化和提升实体经济，

一要总体上加快发展虚拟经济。当前我国的虚拟经济面临的主要是资本市场还不成熟，规模小、品种少、运作不够规范等急迫需要解决的问题，因此我国必须从这些问题出发，进一步扩大资本市场规模、优化资本市场结构、规范资本市场行为、加强资本市场监管与预警，逐步构建成熟的虚拟经济，促进实体经济的货币化和资产证券化发展。进一步优化实体经济发展的资本市场环境，使虚拟经济服务于实体经济。科学发展观的“统筹兼顾”告诉我们，在实体经济与虚拟经济的发展过程中，要总揽全局，照顾各方，充分调动一切积极因素，妥善处理好实体经济与虚拟经济的关系，强调两者间有机联系。

二要坚持金融创新与加强监督两手抓，要积极支持金融机构创新，产品服务模式和经营模式创新，同时要加强金融监控和调控能力建设，坚决抑制社会资本“脱实而虚”“用钱炒钱”，以避免虚拟经济恶性膨胀，防范脱离实体经济发展需要，只为获取暴利的“创新”，要吸取国际金融危机的教训，结合我国实际，厘清金融产品的种类，哪些可以发展、哪些需要限制、哪些不能发展要区别对待，以及时防范金融风险，确保虚拟经济的平稳、健康成长。

三要在宏观调控中，始终把握好调控的方向、节奏和实体经济与虚拟经济的协调发展的度，要坚定不移坚持虚拟经济服务实体经济的原则，还要总揽全局，照顾各方，调动各方面积极性，以促进虚拟经济与实体经济的协调发展，实现两者之间的“统筹兼顾”。针对当前我国资本市场不成熟、不健全的问题，要不断在健全资本市场，提供多种金融手段等方面上加强对实体经济的支持。在股票、债券的基础上，利用债权等更加多样化的融资手段，为实体经济提供强大的资本支撑，解决实体经济的融资问题。

三、公司兼并重组过程中实体经济与虚拟经济一体化的具体路径

2010年 9月，国务院发布《关于促进企业兼并重组的意见》，对企业并购提出了具体要求。作为实体经济与虚拟经济一体化的重要结合点，企业并购是促进实体经济做大做强的重要举措，也是促进虚拟经济与实体经济相融合，防止其脱节的重要环节，所以要把围绕公司成功并购促进实体经济发展作为指导方针，着力优化虚拟经济。

(一)以有效保证公司并购扩张的宗旨为出发点，进一步规范证券市场

公司并购的目的是为了优化资源配置，降低交易成本，提高资源利用效率，实现多元化经营，形成规模经济，提高公司的整体竞争力，促进实体经济发展。因此，规范证券市场要从有效保证公司并购扩张的宗旨为出发点。一是提高企业兼并与重组的标准。应不断提高企业兼并与重组的门槛，规范兼并与重组行为，大力推广并购、资产置换、资产分拆、股权剥离、举债收购等多种重组方式。二是建立严格的信用制度。必须建立严格的信用制度，探索为每个企业建立信用档案，一旦发现企业存在违规行为，立即责令其退市。加强信息披露制度，对企业重组活动进行更系统地披露和分析，严禁幕后操作和虚假信息，使证券市场更加规范，通过证券市场的并购与重组，把企业做强做大，以发展好实体经济。三是做好公司治理。建立健全董事会、监事会、职工代表大会制度，实施“利益相关者”的公司治理模式，建立以“所有权—法人财产权—经营权”模式为中心的现代企业产权制度，使高效的治理结构与证券市场进行良性互动。

(二)以大力推进与保障公司科学并购为目的，着力培育产权交易市场

一是积极培育兼并与重组的买方市场，鼓励企业MBO和员工进行原有企业的买断，稳定企业被兼并和重组后的运营。引进民间资本进入产权市场进行交易，增强市场的开放性，为产权市场注入新的活力。二是建立健全产权交易的法律法规。对产权交易的原则、产权交易的主体，以及运作方式进行明确规定，使法律法规更加具有约束力和可操作性。探索建立针对企业兼并与重组的全国性的产权交易市场，减少行政对市场的干预。三是促进产权市场与股市进行互动。推动股票市场资金与产权市场的资金进行一体化运作，建立股权融资机制，通过产权与股权的融合，开展股权质押业务，“充分发挥风险投资、私募股权投资等金融工具的作用”[5]，为企业的兼并与重组提供更加灵活的方式。四是完善产权中介机构建设。实施建立包括金融租赁、金融担保、财产保险、集合信托等多方面内容的产权市场，用中介的力量指导企业的兼并与重组，对企业兼并重组开展交易咨询、收购策划、价格评估、会计清算等方面业务，使企业兼并与重组更加规范、合理。

(三)以适应公司兼并重组为导向，加快发展机构投资组织

要大力发展机构投资组织，科学合理地吸纳社会闲散资金，用于企业兼并与重组。利用机构投资组织的信息、技术及人才优势，最大限度地使投资者规避风险，增强投资信心，大力发展以侧重内部需求为主的实体经济，提高货币资金使用效率，形成实体与虚拟经济的良性互动机制。[6]一方面，证券市场针对企业的兼并与重组业务，应规范机构投资组织准入机制。提高机构投资组织的资质、信用、专业水平，做好对机构投资组织机构的监管。改变现有的券商仅仅服务于自有客户的限制，使券商的服务更加多样化。另一方面，证券市场要针对企业的兼并与重组，积极开发新的产品和服务，争取上市更多产品，积极为投资者参与企业的兼并与重组提供更多便利，使产品与投资者的需求得到有效匹配，使之在股市和推动企业重组中起到积极作用。

(四)以顺应公司并购与产业集中的需要，努力促进投资银行发展

投资银行是虚拟经济发展到一定阶段的产物，当前在世界发达国家是最具权威性的投资中介机构。它对于发挥资本媒介作用，构造证券市场，优化资源配置，促进产业合理集中，推进公司并购健康发展具有不可替代的作用。为搞好我国的产业结构调整，促进实体经济的健康发展，我们应加快投资银行的发展，大力开展承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资等业务。一方面，可以促进国有商业银行转型为投资银行。商业银行可在企业的兼并与重组中发挥“协同效应”，优化企业的资本结构，扩大其服务范围，把中小企业也纳入其服务主体。积极寻找兼并与收购的对象，为投资者提供相关的咨询资料及建议，制定兼并与重组计划，推进企业改组和资产结构重组等活动。

(五)以适应公司兼并重组为契机，推进金融机构主动“营销”

随着我国实体经济与虚拟经济一体化的步伐不断加快，迫切需要未来的金融中介行为成为一种“营销过程”、一种“产品”，服务对象则是在企业兼并与重组中的金融产品。我国金融中介机构必须推进以“诚信为本”的7P(产品、价格、渠道、促销、人员、有形展示和服务过程)的金融营销理念。一方面，金融机构的营销要人本化，做到以客户为本，为公司客户建立信息档案，记录企业的运营状况及投资倾向，根据差异性需求实施“一对一”的服务。做好公司兼并与重组过程中的咨询服务，为客户提供公司兼并与重组指导。不断丰富金融产品，做好售前服务，售中服务，更要做好售后服务，提高服务的连续性。另一方面，金融中介的营销要个性化。做到与全球接轨，在金融的信息化上做文章，利用网站、论坛等方式，进行基于企业兼并重组的金融产品营销，突出金融营销的“实时性”“互动性”，满足全球各地客户的需要，以适应跨国企业重组。

(六)以适应公司兼并重组为基点，做好金融人才的培养

金融机构要加强人力资本开发，把人才的培养做为自身发展的重中之重，树立起人力资本投资的理念。看到人力资本投资的巨大收益，培养出实体经济与虚拟经济一体化融合背景下需要的“复合型”人才。首先，要把职业道德和法律意识放在第一位，培养金融从业人员良好的职业道德素质，组织金融中介从业人员认真学习《证券法》《公司法》等方面法律法规，提高自身的职业修养。其次，要通过岗前、岗中培养，强化金融业务的专业基本功，在夯实专业知识的基础上，提高员工自身的预测和决策能力，使之成为具有扎实的理论功底和强烈金融创新意识的人才，熟悉最新行业发展背景，能够准确地为金融中介机构准确预测行业前景，为企业的决策提出有效的方案。第三，要使金融从业人员不断地完善自我，树立终身学习的理念，掌握企业兼并与重组过程中需要的各方面知识，使之成为知识面更加宽广，熟知中国资本市场特殊国情，了解西方先进理念的高级金融人才，以便适应新形势下的要求。

结 语

虚拟经济产生于实体经济，同时又对实体经济具有反作用。我国当前处于改革开放的攻坚时期，经济的转型时期，促进虚拟经济与实体经济的一体化有机融合，防止实体经济与虚拟经济失衡，实现虚拟经济与实体经济的健康协调发展，对于当前处理好“稳增长”与“促转型”之间的关系 ，落实2012年12月中央召开的经济工作会议，将2013年的经济发展总体基调定为“稳中求进”的会议精神具有重要意义。为吸取全球金融危机的教训，抑制和解决当前我国经济运行中出现的实体经济要素流失严重问题，就必须在企业并购和重组中坚持全面协调可持续发展思想，做大做强实业，做优虚拟经济，尤其是要坚持服务于实体经济为宗旨，进一步规范证券市场、大力培育产权交易市场、加快发展机构投资组织、促进投资银行发展，推进金融机构主动“营销”，做好金融人才的培养，使其在实体经济与虚拟经济的融合中，更好地促进企业的兼并与重组，推进与保障经济的全面协调可持续发展。

[1]李苏淮.虚拟资本与虚拟经济概论[M].珠海∶珠海出版社，2010∶11-12.

[2]胡迟，吴峰.我国企业的兼并重组之路[J].企业管理，2011(5).

[3]胡锦涛.坚定不移沿着中国特色社会主义道路前进 为全面建成小康社会而奋斗——在中国共产党第十八次全国代表大会上的报告[M].北京:人民出版社，2012.

[4]辜胜阻.危机应对之策与经济转型之道 [M].北京:科学出版社，2010:211

[5]张承惠.后金融危机时期我国产权市场发展研究[J].经济纵横，2011(12).

[6]包亚钧.实体经济是虚拟经济可持续发展的基础和保证——对虚拟经济与实体经济关系的探究[J].贵州财经学院学报，2010(4).