我国创业板市场存在问题及对策

宋位林

（成都农商银行龙泉支行，四川 成都610065）

一、创业板市场发展现状

我国创业板市场在经历了多方洽谈和协调的背景下于2009年设立，在创业板市场设立不久，首批公司在创业板市场挂牌上市。在近2年多的时间里，深圳创业板市场呈现着快速发展的势头。截至2012年底，创业板市场共有500多家公司挂牌上市，且上市筹资总额突破1000亿元大关，总市值超过7000亿元。当然，目前创业板上市公司平均市盈率达到了60多倍，远远超过了中小板的35倍和主板的20多倍，而这也是创业板市场发展过程中的重要问题之一。同时从行业上看，创业板的上市公司主要集中于高端设备制造、信息技术以及生物医药等几个行业，这三大行业的上市公司数量占到了创业板所有上市公司的60%以上。而且在创业板的上市公司中，近50%的上市公司属于国家七大战略性新兴产业。

二、目前创业板市场存在的问题

目前，我国创业板市场在发展过程中所面临的问题主要体现在“三高”现象、业绩表现以及市场机制等三个方面。

（一）“三高”现象明显

创业板的“三高”现象，即为高发行价格、高市盈率以及高超募资金等三个方面。就高发行价格而言，创业板经常出现“新股破发”的现象，一些上市公司在上市不久甚至上市首日就跌破发行价格，这对创业板市场的发展造成了严重的冲击。据有关资料显示：自2009年10月至2012年底上市的163家上市公司中，已有51家上市公司的股票出现了“破发”现象，破发率达到31.3%。同时，创业板还存在着高募集资金的现象，大部分上市公司的发行价格超过预期，使得其实际募集的资金远超预期规模。以首批的28家上市公司为例，实际募集资金5.5亿元/家，预期金额为2.5亿元/家。此外，高市盈率也是创业板“三高”现象之一，创业板目前的发行市盈率为70.35，远超主板和中小板的42.79和 54.22。

（二）创业板上市公司成长性不高，业绩表现在上市后急剧下滑

众所周知，创业板市场的上市公司以小企业为主，大部分上市公司在经营管理、内部控制等方面存在着较多的缺陷，因此，往往给其带来业绩表现不断下滑的问题。创业板市场的上市门槛要低于主板市场，对持续盈利能力的要求相对较低，这使得一些公司通过粉饰报表、虚增利润以及转移收入等手段实现了在创业板市场的挂牌上市，但随着时间的推移和市场的考验，这些公司在挂牌上市后业绩水平出现了“翻天覆地”的变化。

（三）市场监管机制不够完善

当前，我国资本市场的监管水平相比较西方发达国家而言，还存在着较大的差距。创业板市场具有高风险、高收益的特征，这更加暴露了我国孱弱的资本市场监管机制。与此同时，在创业板市场的发展初期，交易所为了实现创业板规模的目标，争夺上市资源而采取了降低发行标准的方法，这使得一大批不具备相关资格的上市公司进入创业板市场，加大了创业板市场的风险，损害了投资者的合法权益。

三、解决对策与建议

针对本文前面一节分析所提到的这些问题，本节将运用专业理论知识提出相应的对策与建议来解决这些问题。

(一)建立新股发行的市场化定价机制，合理引导新股的发行价格

当前，创业板“三高”现象的发生主要是市场本身的定价机制存在着缺陷和漏洞，这使得上市公司出现了高超募率和高市盈率的现象，甚至一些上市公司高管在上市后圈钱套现。因此，监管部门应该对当前创业板市场的新股发行定价机制进行完善，学习国外成熟创业板市场的发展经验，建立市场化的定价机制，合理引导新股的发行价格。

(二)完善目前创业板市场发展过程中的运行漏洞

针对当前创业板市场运行过程中存在的一些漏洞，如上市公司内部控制不完善、成长性较低以及业绩表现在上市后出现急剧下滑等问题，监管部门要积极完善，强化创业板市场的定位，促进创业板市场服务国家新兴战略产业。

(三)加强市场监管，强化对上市公司的监督与约束

市场监管是金融市场持续健康发展的保证，对创业板市场来说，目前处于初步发展阶段，有效的市场监管有助于推动创业板市场走向良性的发展方向。因此，要严格执行现有的创业板监管制度，并对这些监管制度及时查漏补缺，强化对上市公司的监督与约束。香港创业板市场的监管制度其实较为完善，但是由于在初创时期为了迅速扩大市场规模，在执行的时候有所放松，纵容了较多不规范行为，也为后续发展埋下了很大隐患。

[1]吴寿元.我国创业板市场存在的问题及改进建议[J].财务与会计（理财版），2010（06）.

[2]陈勇.我国创业板市场存在的问题及其解决对策研究[J].现代商业，2010（12）.

[3]徐蕾.浅析中国创业板现状、问题及对策[J].市场周刊（理论研究），2010（07）.