企业适度负债探析

阳勇　徐秀玲

[摘要] 本文从负债的一般认识入手，指出负债经营具有双重性，企业负债经营要扬长避短，并且要适度负债经营。进而提出企业负债经营应考虑低成本、效益性及适度负债等几项原则。并提出企业适度负债经营的4点建议：制订合理的负债规模、确定正确的负债结构、提高资金的使用效率、建立完善的企业风险预测和防范机制。

[关键词] 负债经营；经营风险；适度负债；建议

[中图分类号] F275.1 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）06-0005-02

0 引 言

资金是企业经营和发展的必要因素，通常企业可以通过自身积累和负债筹资方式获得资金。通常情况下，通过负债进行筹资是企业进行正常生产经营或者生产扩张获得资金的一个重要方式。但是保持负债比例，形成适度负债规模，才有利于避免财务风险，促进企业健康好展。

1 企业负债经营利弊分析

1.1 负债经营具有的优势

1.1.1 负债经营能给经营者带来杠杆效应

不论企业实现多少利润，企业的债务利息都是只跟债务规模及负债的利息率有关，也就是说由于债务利息通常不变，因此若负债取得资金收益率高于负债利息率时，当企业总资产收益率变化将导致权益收益率更大幅度的变化，因此形成负债经营的杠杆效应。即当借入的资金有收益，并且收益率大于负债成本时就会产生财务杠杆作用。

1.1.2 负债经营可以满足企业发展壮大的需要

仅靠企业自身积累及企业所有者资金投入很难完全满足企业日益发展和扩展的需要，特别是企业业务规模的扩张和新业务的拓展，则更需要企业在短时间内取得资金，同时往往需要的资金数额较大。如果资金无法及时获得，则可能制约企业发展。所以，企业在自有资金不足的情况下，或者虽然资金较为充裕，但需扩大企业规模时，负债经营能为企业提供所需资金，提高企业的运行效率和竞争力，加强企业的经济实力。

1.1.3 负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权

如果企业采用增加所有者投资的方式即通过增加企业权益资本进行筹资，则可能使股权持有比例发生变化，导致企业所有者对企业控制情况发生变化。反之，企业以债务筹措资金时，债权人则无权参与公司的经营管理，只能获取固定的利息收益，现有股东对企业的控制权没有被稀释，而且可利用的资金资源有所增加。

1.2 负债经营潜在的风险

1.2.1 负债经营的财务杠杆负作用会降低权益资金利润率

前面说过负债经营会带来财务杠杆效应，既然是杠杆，在有正作用的同时还可能产生负作用，风险与收益是并存的。当企业面临经济发展的低潮或者企业自身原因经营不善时，由于债务的利息必须定时定额地负担，在超过一定的临界点后，企业资本收益率下降时，权益资本收益率会以更快的速度下降，致使企业所有者的利益受到损失。

1.2.2 可能发生无力偿付债务本息的财务危机

当企业负债经营时，企业必然承担到期支付负债本金和定期支付利息的义务，如果企业经营情况不佳或者由于受到其他因素影响无法获得预期的经济效益，企业可能面临无法偿还负债和利息的风险，从而影响企业经营状况，导致财务风险，甚至可能造成企业破产等严重后果。

1.2.3 增加融资代理成本的风险，降低了企业再筹资的能力

债权人将资金交由企业所有人来使用是有风险的，债权人承担的风险和获得的收益也不对等。债权人为了控制风险，让自己的利益不受损害，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业的正常投资和融资；债券发行成本和这些限制条款的控制成本组成了负债融资成本，甚至给企业带来一种或有损失，而负债经营就会增加这种成本。负债经营会增加企业的资产负债率，资产负债率是企业偿债能力的一个重要指标，负债率增加后企业对债权人的债权保证程度就会降低，这就在一定程度上降低了企业以后增加负债筹资的能力，使得未来的筹资难度加大，筹资成本增加。

2 企业负债经营的原则

2.1 低成本原则

企业采用负债方式筹集资金，必然会付出包括资金筹集费用和资金占用费用在内的筹资成本。因此，当企业负债经营时，必综合考虑筹资渠道和筹资方式，选取最恰当的筹资形式，降低筹资成本。对同等期限，同等方式的资金来源应从中选取成本最低的借款方式和借款对象。另外，企业应根据自身规模、销售状况、资产结构及利率状况等对资金结构及筹资的时机进行分析，力争在资金成本较低时筹集所需资金。另外应确定合理的长期负债与短期负债的比例，在负债筹资总额确定的情况下，保持合理的负债期限结构。

2.2 效益性原则

企业的最终经营目标是获得经济效益，因此应综合分析投资效果和筹资效果，形成可行性方案，并选择最佳可行性方案，防止负债经营导致的低收益和无收益。如果举债对企业效益没有增加，那么不应举债；如果举债对企业效益只有很小影响，只能少量负债；如果举债对企业效益有相当大正面影响时，可以举债，但必须掌握好举债的“度”。

2.3 适度负债原则

企业在采用负债方式筹集资金时，应量力而行，综合考虑自身的实际情况，主要包括企业的经营情况，资金周转情况，现有的负债状况及企业面临的投资机会等因素，全面评估企业偿债能力和投资盈利能力，确定合理的负债规模。企业应合理选择筹资方式，确定负债规模，避免负债超过临界点后产生财务风险。

3 企业适度负债经营的建议

负债经营是企业生存和发展的重要手段，适度的负债经营为企业带来机遇，同时带来风险。应控制好负债经营的规模，适度负债经营，切实做好以下几方面。

3.1 确定合理的负债规模

确定企业的负债规模首先必须考虑企业的偿债能力，其次还要考虑所有者与债权人的认同程度。另外负债规模还要综合考虑企业自身的情况及所处的经济环境，具体地说包括以下因素：销售收入的情况、经济周期波动情况、行业竞争情况、产品的市场寿命周期等。把满足企业最低必要资金需求作为举债的数量目标；把长期负债利息率低于总资本利润率作为负债经营规模的主要标准；此外应保持企业财务有一定的应变能力。

3.2 确定合理负债结构

在企业负债总额一定的情况下，究竟安排何种融资方式，多少流动负债、多少长期负债，需要综合考虑企业销售状况、资产结构、利率状况、现金流量等因素。同时，还要考虑不同筹资方式的特点，比如，长期借款的限制性条款较多，利息支出较为固定，但融资速度慢；如果采用短期借款来筹资，则利息费会有较大的波动，对短期偿债能力要求比较高，从而财务风险也会增加。资金成本率的高低作为筹资的主要标准，企业必须研究资金结构和综合资金成本率之间的关系，测定不同筹资方案的综合资金成本率。企业负债经营应选择效益高、成本低、财务风险小的筹资方案，根据实际使用时间的长短及可承担利率的大小来选择最优的筹资方式，这样才能发挥债务的最大经济效用。

3.3 加强企业经营管理，提高资金利用率

企业通过各种方式融入资金后，资金的使用权就在企业的管理层了，融入的资金是需要定期付息并到期还本的，如何管理好资金，提高资金的使用效率就是必须要解决的问题。因此企业在做决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措时机选择和额度安排上，也应以实际需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；一旦举债不足或延迟将会影响企业的生产经营活动，使企业丧失良好的投资发展机会。

3.4 建立合理的指标评价体系，健全财务风险机制

要成立财务预警的组织机构，定期分析企业的偿还本息能力，对企业的负债比率、现金比率、流动性比率等进行分析，将企业的这些比率与同行业进行对比，及时进行预警。同时将内控机制引入企业的负债风险控制中，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权利，并获得风险经营收益。另外必须健全完善企业的财务风险的危机处理机制，包括应急措施、补救办法和改进方案。

4 结 语

负债经营是企业筹措资金的重要手段，随着经济全球化影响的扩大，企业纷纷以扩大规模来规避风险，进行资源重组、走集团化道路，负债经营成为企业迅速扩张的必然选择。但市场的瞬息万变和不可预见因素的存在，使得企业时刻面临着各种风险，负债如果超过一定的临界点，就有可能导致企业债台高筑甚至破产消亡。但负债比例究竟应该多高，没有统一适用模式。企业必须从自身环境的综合分析出发，综合考虑风险大小和企业的负债承受能力，确定和选择企业的最佳负债结构和负债规模，强化资金管理与合理调度资金，健全财务风险机制，就会化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展。

主要参考文献

[1]王临彦.企业适度负债的合理性研究[J].时代经贸，2007（8）.

[2陈凌云.企业负债经营利弊分析[J].新西部：理论版，2011（6）.

[3]吴婧.上市公司负债融资治理效应研究[M].北京：中国商业出版社，2010.