热钱流出 “钱荒”渐至

陈希琳

热钱开始向国外大幅漂移。热钱是指根据利率、汇率等预期收益而在国际金融市场频繁流动的短期投机性资金。

6月13日，端午节后的第一个交易日，股市上演黑色星期四。上证指数当日跌至年内新低，在低开20个点之后下探至2126.22点，跌幅高达2.83%。

与此同时，亚太股市、欧美股市以及美债同样出现了暴跌。截至6月13日，中国香港恒生指数大跌12.16%，韩国综合指数大跌6.56%，中国台湾加权指数下跌6.11%，澳洲综合指数下跌11.26%。欧洲股市同样出现了疲软现象，法国CAC指数同期大跌6.88%，英国富时指数下跌8.38%，德国DXA指数下跌6.19%。尽管道琼斯指数同期仅下跌了3.52%，但其间高位大幅震荡不断，并于5月31日、6月5日出现过两次超过1.3%的当日下跌行情。

A股暴跌并非单纯受技术和IPO预期开闸的影响。一切迹象都在表明，随着美国退出量化宽松（QE）的预期增强，全球资本市场正在被卷入一场巨大的风暴之中。热钱，就是重要的因素。

外部投机资金流向国外的一个明显迹象就是外汇占款的大幅减少。今年一季度，中国新增外汇占款1.2万亿元，显著高于2012年全年4946亿元的增量。然而在5月份这一数据的走势急转直下，根据央行14日发布的数据，5月中国金融机构新增外汇占款668.62亿元，较4月份的2943.54亿元大幅减少2274.92亿元。

而一系列的进出口数据变化也反映了热钱的流动轨迹。据海关公布的相关数据显示，5月中国出口1827.7亿美元，增长1%；进口1623.4亿美元，下降0.3%。进出口同比增幅由前月的15.7%猛跌至0.4%。

与此同时，内地与香港贸易增速一改1月至4月66%的高速增长，5月贸易额仅为293亿美元，同比下降了6%。

此外，关于国内接下来降准或降息的判断和预测，也成为热钱流出中国的又一个因素。5月中国的宏观数据逊于预期，国内经济下行风险加大，因此二季度降准或者降息的可能性确实有所加码。

货币市场资金呈现紧张态势，市场利率开始有所反应。据数据统计，6月13日，上海银行间同业拆放利率短期品种出现了下降，隔夜下降了近80个基点，至6.691%；7天期下降了53.2个基点，至6.08%；14天期下降了93.7个基点，至7.013%。然而利率水平总体仍然较高，显示市场资金面依然为紧张的态势。

尽管此前有不少专家表示中国现在并不缺钱，但是热钱短期大幅流出中国仍然给股市造成巨大的冲击。热钱大幅流出将对资本市场产生何种影响，又是否会影响货币政策的制定，同时对房地产市场将有何警示？为此，《经济》杂志特约北京交通大学经济管理学院教授黎友焕，为读者详解热钱漂移给中国经济带来的多种影响。