纽威阀门的高新硬伤

杨现华

在冰封一年多之后，证监会再次放开了IPO的大门，首批企业有望在2014年1月上市。在目前83家已过会企业中，作为为数不多的将于主板上市的企业之一，苏州纽威阀门股份有限公司（下称“纽威阀门”）备受市场关注。

但是，这家号称10年来一直是高新技术企业的阀门制造公司，其高新技术企业身份存在两大“硬伤”，而其最大的供货商成立不久，且在网上难觅身影。

这些都让市场分外疑惑，到底事实为何？

纽威阀门若上市 九大创投将狂欢

纽威阀门的官网显示，公司是中国最大、世界著名的阀门制造商。根据新华网等多家媒体之前的报道，原本纽威阀门计划于2007年在香港实现上市。并且公司还与嘉诚亚洲有限公司和德勤华永会计师事务所签约，为公司提供上市咨询服务。但随后的金融危机击碎了纽威阀门当时的上市计划。

随后，纽威阀门转战A股并在2012年5月成功过会，为了在A股上市，公司改变了股权结构，通过增资方式引入了苏州高新国发创业投资有限公司（下称“高新国发”）等9家创投公司和大丰市大通机械有限责任公司（下称“大通机械”）作为公司的新股东。随着公司上市时间的临近，原本可以提前兑现利润的10家新股东终于将迎来丰收。

纽威阀门的招股书（申报稿）显示，2009年9月，当时还是有限公司的纽威阀门与高新国发等9家创投公司及大通机械签订《股权转让及增资协议》，10家机构以2.43亿元获得了纽威阀门10.4%的股份，发行前，持有的股份合计达到7280万股，折合3.34元/股。

而根据纽威阀门的发行计划，公司拟公开发行不超过1.2亿股、募资8.39亿元用于三大募投项目的建设，以发行上限的1.2亿股计算，这意味着纽威阀门的发行价格将达到6.99元/股。

这就是说，虽然还未上市交易，但高新国发等9家创投公司及大通机械就已经获得了2.66亿元的账面回报，收益早已翻番。

这其中，9家创投中的8家来自纽威阀门所在的江苏省苏州市，另一家大通机械来自江苏盐城，工商资料显示其注册资本只有50万元。

作为苏州本地创投热捧的对象，纽威阀门自然也聚集着相当数量的光环，比如公司10年来一直顶着高新技术企业的光环，然而，纽威阀门真的达到高新技术企业的标准了吗？

高新技术身份之谜

纽威阀门的招股说明书（申报稿）显示，公司自2004年8月，就被认定为高新技术企业，并从2004年开始执行15%的企业所得税率，随后又于2008年9月按照《高新技术企业认定管理办法》被重新认定为高新技术企业，继续执行15%的企业所得税率，认定有效期3年。2011年9月，公司通过高新技术企业资格复审，取得《高新技术企业证书》，有效期3年。

根据国家科技部、财政部和国家税务总局联合发布的《高新技术企业认定管理办法》，对于高新技术企业的认定有几条“硬性”标准：第一是具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上；第二是最近一年销售收入在2亿元以上的企业，研究开发费用总额占销售收入总额的比例不低于3%；此外，公司的高新技术产品（服务）收入要占到企业当年总收入的60%以上。

纽威阀门提供的数据显示，公司2009年至2011年的研发费用投入分别为3645.27万元、5074.99万元和5594.97万元，占公司营业收入的比例分别为2.39%、4.59%和2.92%。对于2010年研发费用占比的大幅提升，公司解释称，“受公司营业收入下滑影响，研发费用占营业收入的比重上升。”

显然，按照最近的2011年研发费用占比计算，纽威阀门并不具备高新技术企业的投入标准。那么，公司的人员构成是否符合另一个硬性指标呢？

招股书（申报稿）显示，纽威阀门2011年共有员工合计3459人。其中，大学专科及以上学历的员工合计共有798人，占总人数的23.07%。在员工的专业构成中，技术人员共计为294人，占员工总数的8.5%。

也就是说，从表面上看，无论是员工学历还是技术人员的占比，纽威阀门都不符合高新技术企业的认定标准。但在资金投入和人员配置都不符合要求的情况下，纽威阀门的高新技术企业资格仍在延续。

按照相关规定，高新技术企业可以享受15%的企业所得税优惠税率。纽威阀门2009年至2011年3年缴纳的所得税为1.04亿元，而如果按照25%的税率计算，公司将缴纳1.78亿元的所得税税款。

作为一家高新技术，纽威阀门表示，公司“已拥有40余项专利技术，其中有7项产品被评为高新技术产品。”然而在公司所列出的43项专利技术中，发明专利仅有3项，其余都为实用新型专利，而且这3项发明专利还是收购而来。

在公司的专利说明中，纽威阀门仅有的3项发明专利的专利权人都是吴江市东吴机械有限责任公司（下称“东吴机械”）。资料显示，2011年1月28日，纽威阀门与王时荣、陆立新、吴林华、王伟等4名自然人签订《股权转让协议书》，以9000万元的价格收购上述4名自然人持有的东吴机械60%的股权，在获得东吴机械控股权的同时，也将其发明技术揽入怀中。

众所周知的是，实用新型发明专利的创造性和经济价值要远小于发明专利，实用新型多是对外观、设计等做些改动，而发明专利才是“真功夫”，是企业的核心技术。作为有着10年高新技术光环的企业，在收购东吴机械之前，纽威阀门自身竟无任何发明专利。按照紐威阀门的介绍，2009至2011年，公司研发费用合计超过1.4亿元，投入并不吝啬，但大笔投入显然并没有换来实质性的无形资产。

对此，纽威阀门在回复《证券市场周刊》邮件采访时却有着不同的说法。“公司披露数据为合并口径，纽威阀门符合高新要求。公司高新技术资格在2011年通过复审，各项指标均符合要求。”纽威阀门表示。

供应商“喜新厌旧” 存疑

作为号称中国最大的阀门制造商，纽威阀门此次募投的3个项目主要是年产35000台大口径、特殊阀项目；年产10000台（套）石油阀门及设备项目；年产10000吨各类阀门铸件项目。投资分别为3.35亿元、3.35亿元和1.69亿元。

大手笔的投入意味着纽威阀门的供应商有望分享公司上市带来的一杯羹。然而让市场疑惑的是，作为行业龙头，纽威阀门的最大供应商却成立不久。

在纽威阀门2011年前五大供应商之中，为公司提供电动设备的苏州意昂流体控制设备有限公司（下称“苏州意昂”）以3114万元成为公司的第一大供应商。而工商局资料显示，苏州意昂刚刚成立于2010年6月10日，法定代表人是苏东海。

一家公司在成立仅半年就加入中国最大阀门制造商的供应商行列，再1年（指至2011年底）更是成为其最大的供应商，苏州意昂上位之快令人惊叹。但在主流搜索网站中，苏州意昂的名字却难觅踪迹，即使在全球最大的采购平台阿里巴巴上，同样难以找到苏州意昂的名字。

此外，纽威阀门2011年前五大供应商中的大丰市苏伟精锻有限公司（下称“苏伟精锻”），根据工商资料，成立于2010年11月9日，如果按此时间，在这家公司成立刚逾1年，就在2011年以2896.35万元成为纽威阀门的第三大供应商。

“2011年公司生产带电动装置的阀门订单较多，而电动装置外购的单价较高，从而成为公司最大的供应商。”纽威阀门在邮件中对《证券市场周刊》记者表示。

但在纽威阀门2010年的主要供应商中，有一家名为大丰市苏丰精锻机械厂的企业与苏伟精锻仅有一字之差，两者是否属于同一家企业变更而来目前不得而知。

供应商的“新鲜”程度令人疑惑之外，“苏伟精锻是苏丰精锻的子公司。”纽威阀门简单的回答了记者的疑问，至于为何从一个新成立的子公司中大量采购，公司却只字不提。