后经济危机时代人民币的挑战和策略

刘骏

摘要：距2008年次贷危机的发生现今已经时隔五年，由次贷危机引发的世界经济危机仍对我国经济产生了深远的影响，进而影响着人民币汇率的波动。在后经济危机时代，人民币面临极大的挑战，本文主要论述人民币在这一时期所面临的主要挑战，以及应该适当采取的应对策略。

关键词：汇率 人民币 后经济危机

由次贷危机引发的世界经济危机之后，各国纷纷采取适当的策略来挽救各自的经济状况，现如今已过去五年之久，世界的经济格局也在渐渐发生变化。然而我国也面临着更大的机遇和挑战，国际上关于人民币升值的言论依旧叫嚣尘上，人民币仍然面临着很大的升值压力，而另一方面，国内的通货膨胀压力也变得越来越大，人民币汇率面临着很多挑战。

首先，自2008年世界危机发生以后， 美国等欧美国家纷纷提出量化宽松的货币政策为其金融系统注入流动性。美联储自2009年3月起推出QE1，QE2，QE3三轮量化宽松的政策来刺激本国经济的增长和缓解国内失业问题，其主要做法为大量购买美国国债，向金融市场注入流动性。这一旨在解决本国经济问题的政策对包括我国在内的新兴经济体来说造成了比较大的外部压力。对我国而言，美国量化宽松的货币政策侵蚀了我国的货币自主权，短期之内热钱的流入，加大了人民币升值的压力，增加了人民币汇率形成机制改革的难度，同时，这种政策造成的全球流动性泛滥加重了我国输入性通胀的压力，并且造成了国内大宗商品价格的上涨，危害了我国实体经济的发展。

其次，从我国国际收支平衡表来看，我国的双顺差现象尤为严重，这也是造成人民币升值压力的主要原因之一。我国经常账户与金融与资本账户同时出现外汇收入大于外汇支出的盈余状态，这一双顺差归结其直接原因，主要是外商直接在华投资和加工贸易顺差的持续增长。从我国国际收支平衡表双顺差的现象来看，实际上，美元剥夺了中国的货币主权，中国获得的大量的外汇储备必须换成人民币，贸易顺差存在增强效应，外汇储备的增多，造成了大量的外汇占款，使得人民币投放量不断增加，导致人民币流动性过剩，从而成为诱使国内通货膨胀和资产泡沫的原因之一。但是反常的是，虽然国内劳动收入随着物价的上升而上升，而我们看到的却是居民的消费却没有增加。外汇储备的增加，给了人民币升值的空间，按照一般经济理论来说，一国货币的对外升值理应将引起其对内升值，会使我国的物价下降，但是大家看到的却是人民币对外升值的同时，对内贬值。解决这一现象单纯地从国际收支和汇率调节机制下手是远远不够的，应该调节我国经济增长结构，从根本上解决双顺差这一现象。

最后，要谨防步日本签订1985年的《广场协议》后尘，被美元抄底造成经济动荡。1985年9月，在美国纽约的广场饭店美国、英国、法国、西德和日本五国签订了《广场协议》，协议达成一致意见，各国为应对当时的国际收支不平衡等问题，联合干预外汇市场，大量抛售美元，购入本国货币，使美元汇率迅速下降，1985年2月到1988年22月，日元兑美元升值111%。当时的美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增加，希望通过美元有秩序贬值，来增加产品的出口竞争力，改善国际收支。而对于日本来说，二战以后，日本经济迅速崛起，成为世界第二大经济大国，日本想要通过日元的升值让日元国际地位提升，日元能换更多的美元，当时的日本拉开了对美国的收购狂潮。但是，伴随着日元的迅速升值，问题逐渐凸显。日本收购美国的同时，也带来了国内房价和股价的飙升，日本的房地产价格和股价相互推动，循环上涨。在当时乐观的预期环境之下，资产价格形成了巨大的泡沫。最终巨大的泡沫破裂，给日本的经济造成了严重的破坏和持续性的负面影响。如今，人民币升值的压力一直存在，虽然人民币升值可以提升人民币的国际地位，加快人民币的国际化进程。但是，我们应该以史为鉴，人民币的贸然升值，不仅不利于我国的出口，另外国际热钱的流入将进一步催生我国资本市场的泡沫，进而导致市场动荡。

因此，人民币汇率的贸然上升或者下降都存在一定的风险。人民币的贸然升值将会对我国的经济造成不利影响，其将不利于我国的出口，虽然人民币存在的升值压力巨大，但是也不能够轻易地升值。但是，如果人民币倾向于贬值，也会形成不利的后果：人民币如果形成贬值的预期，可能迫会使亚洲以及一些新兴国家的汇率进一步下降，形成亚洲和新兴国家的货币竞相贬值的恶性循环。另外还要警惕世界上的做空力量。今天还在人民币存在升值预期的吸引之下纷纷涌入到进入中国的热钱，明天就可能在贬值的恐惧中做成争先恐后的撤出者，造成市场的动荡和泡沫的破裂。还有，从长期趋势来看，美元倾向于贬值，人民币的贸然贬值，可能会进一步加剧今后升值的难度，阻滞人民币国际化的进程，不利于人民币国际地位的提高。因此，应该进一步形成我国的人民币汇率调节机制，保证人民币在有效的区间内浮动，实现人民币的双向浮动，从而防止国际游资大规模地注入国内资本市场，造成资产泡沫。

参考文献：

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