聚焦人民币升值

从4月1日至6月18日的49个交易日中，人民币对美元汇率中间价22次创出了2005年汇改以来新高，年初至今对美元累计升值约1.7%，而去年全年升幅也仅为1.03%。同时，人民币对欧元、日元的汇率中间价今年累计增幅分别为2.6%和19%。美国、日本、欧洲等发达国家相继展开前所未有的量化宽松竞赛令全球货币竞相贬值，内外利差推动海外资金涌入，可能是人民币升值的根本原因。

——升值的影响。人民币强势升值对经济的影响主要体现在出口企业和金融市场上。对企业而言，持续升值进一步压缩其利润空间。商务部近期的抽样调查显示，77.5%的外贸企业利润明显下滑，有73.4%的企业预计今年全年出口利润同比只能持平或者下降。对金融市场而言，专家认为，有至少上万亿美元投机资金已潜入国内，主要以香港为套利市场。大量套利资金可能在很短时间内逆转出逃，引发金融机构流动性危机和资产价格快速下跌。对消费市场而言，随着升值吸引资金流入，内部流动性更加宽松，物价上涨压力加大，“对外升值、对内贬值”恶性循环或将重现，居民对内购买力实际下降，部分转向国外高端奢侈品市场。

——趋势分析。短期内，人民币对美元虽仍有继续冲高态势，但中长期内难以持续，主要原因是：一是由于目前经常账户占GDP比率已经处于合理范围内，人民币汇率波动更大程度上受到资本流动的驱动，在此时放宽人民币汇率波动区间以及降低对中间价的干预，可能导致人民币汇率超调。因此，央行可能缓行放宽人民币汇率波动区间的政策，同时增强对中间价的引导。二是近期政府已经加强了对短期资本流动、尤其是通过贸易渠道的短期资本流入的监测与管理，预计未来一段时间中国面临的短期资本流入可能有所减缓。