石油美元的救赎

■ 陈柳钦（中国能源经济研究院，北京 100733）

石油美元的救赎

■ 陈柳钦
（中国能源经济研究院，北京 100733）

美国加油站

被称为“黑金”的石油是世界上最主要的工业原料，也是全球最重要的能源，石油贸易成为全球贸易中最大的大宗商品贸易。中东是石油的主要产地，美元长期以来作为国际结算单位使美国获取了巨大的收益，但石油产地和美元结算在地域上的分离却成为国际油价不稳定的重要因素。美国作为世界上最大的石油消费国和净进口国，石油价格上涨无疑会给美国的经济带来负面的影响，并导致美元实际汇率的波动。从历史情况来看，历次石油危机都造成了美国经济的衰退，并且是导致美元实际汇率波动的主要原因。1975年，美国与沙特等中东国家相继签订协议，使用美元结算原油，建立了以石油为参照、美元为中心，亚洲货币紧盯美元的体系。该体系促成了三个国际贸易区的形成——美国是核心国家，投资、消费，输出美元；欧洲、加拿大、澳大利亚等地区形成资本账户区，持有美元，并进行投资、消费；亚洲国家实行紧盯美元的汇率政策，通过向美国、欧洲出口商品取得美元，布雷顿森林体系(Bretton Woods system)复活。

体系有以下的特点：美元的发行不再受到黄金的束缚，并受到世界原油需求的快速增长及油价上涨的推动而大举扩张；缺乏美元储备的发展中国家是布雷顿森林体系延续和扩张的目标；美国之外的美元储备无法回流美国，形成海外美元资本账户区；美国取得了资源和货币的定价权；国际油价具备金融属性，与美元指数建立关联。随着世界经济的发展，石油作为大宗商品体现出了更多的金融属性。

体系以世界石油资源和需求为基础，延续、扩大了美元的国际贸易结算货币地位。目前的石油美元估计有8000亿到1万亿美元，成为国际资本市场上一支令人瞩目的巨大力量。美元通过垄断石油的结算与计价符号控制着国际石油市场的交易及国际货币市场的货币供求体系，从而确保了美元的霸权，继而维护美国经济的世界霸权。30多年来，以石油为基础，以美元为标的的体制为美国维持其全球霸权增添了强大的经济筹码，使得美国能够通过生死攸关的石油来影响全世界，尤其是石油进口国，从而实现它在中东乃至全世界的霸权利益。因此，石油美元备受瞩目且影响着美国一系列国际政策与国家货币战略，从而影响世界政治经济军事格局。

因其资产规模之大、扩张速度之快、影响之广泛，引起国际社会的广泛关注。但是，正如布雷顿森林体系存在着不可调和的特里芬难题(Triffin Dilemma)，体系也存在着先天固有的缺陷，应该是美元最赖以生存的生命之源——石油不受美国所控制，虽然石油美元对美元的国际货币霸权地位有着深远的影响，但石油的发言权与控制权并不完全在美国手中。

第一，美元的流转方式缺乏合理的信用基础。美元只有通过贸易逆差的方式才能流转到美国之外，“海外美元”的流通在一定程度会制约美元的进一步扩张。而“海外美元”的不断积累意味着美国债务的不断扩大，从而影响到美元的信誉基础。

第二，石油并非美国绝对控制的资源，也就是美国不可能全面控制全球石油资源。美国对石油没有绝对控制权导致没有绝对强制力使美元永恒的作为石油计价与结算的垄断货币。

第三，美元的流转模式缺乏良好的经济基础。输出美元、低价获得商品的运作模式对美国的实体经济形成冲击，造成美国经济的资本化、空心化和虚拟化。

第四，随着资源的枯竭、需求的波动、替代能源发展和投机因素的变化，石油的内在价值是不断波动的，体系由于石油内在价值的波动而缺乏稳定性。

第五，美元之所以能作为石油的计价货币除了政治因素以外，更重要的是由于美元是国际货币中的硬通货和世界最主要的国际储备货币。石油以美元计价，美元汇率波动就大大影响基本收益率预期。由此看来，如果美元走弱势必会影响石油的计价与结算货币选择，且强势美元以美国经济健康增长从而保持计价体系的持久稳定为前提，但石油美元却又给美国经济带来了难以承受的外债赤字，这种问题的存在注定了石油美元的脆弱。近些年由于美元的持续贬值和中东局势变化的影响以及世界金融危机的巨大冲击，美元越来越成为不稳定和不可信任的货币，世界范围内对石油计价货币改革的呼声日益高涨。石油欧元、石油卢布、石油人民币等新计价货币的出现以及一揽子计价石油方案的提出更进一步导致石油美元面临着前所未有的挑战。

第六，石油美元是石油以美元作为唯一计价与结算的货币，而在石油贸易中产生的国际收支顺差的美元盈余，它的存在依赖于石油作为世界工业生产的核心原料的地位。随着石油等天然能源的不可再生性与能源危机的产生，石油美元面临着巨大挑战。一方面，各国以及世界范围内的社会需求转移，作为最主要的传统能源——石油的重要性在日益减弱。另一方面，新能源的开发与利用必定挤占石油原有的市场份额，那么以石油贸易为基础的石油美元体系必会摇摇欲坠。布雷顿森林体系崩溃以后，美国正是通过美元垄断石油等大宗商品的交易媒介地位来巩固了美元的霸权地位。石油出口国自身无法吸收如此规模庞大的石油美元，为了实现保值增值，逐步投放到了全球金融市场，并已成为四大新兴力量主体（石油美元、亚洲中央银行、对冲基金以及私募股权投资基金）中最大的一方。然而，我们今天看到的是，石油美元计价机制客观上被国际投机利益集团所利用，相继制造石油危机、美元危机和发展中国家货币危机。为了改善全球治理机构，一个可行的做法是切断石油美元计价机制。这需要一次深重的美元危机来完成救赎。

上述种种原因决定了计价体系有太多不可预测性与不确定性，石油美元只能是历史阶段性的。石油资源的高度垄断导致的超额石油利润进一步加深新能源的开发与利用，也加深了石油控制国与美国谈判抗衡能力。所以随着人类进入能源结构调整的后石油时代，石油美元也将会逐渐退出历史的舞台。

（作者为中国能源经济研究院战略研究中心主任，石油研究中心主任，国内知名学者，著名经济学家，产业经济、能源经济问题专家。）