中国经济会连续三年下行

　　 我在两年前曾说，2009与2010年的经济增长都没有问题，但是自2011年开始，中国经济将会出现连续3年的下行，这3年增长率大概的趋势是9、8、7。2011年前三季度，经济增长率逐季下降，全年应该不会超过9.3%，与去年10.3%的增长率相比，的确是呈下降趋势，而从目前的各种因素变动方向看，我更有理由认为，未来两年，中国的经济增长率会继续下滑到8和7。
　　 一个重要的理由是企业利润在下降。表1列举的数据是工业企业的利润增长率。
　　 显然，在剔除通胀因素后，工业企业的实际利润增长率2003—2007年是31.1%，2008—2010年是10.3%，而2010年当年就只有6.6%了。
　　 有人认为，引起目前企业利润增长率下降的主要原因是原料和人工费用的上涨，成本提高了，利润自然要减少，因为成本与利润都是产值的构成成分。我认为，主要原因不是原料、人工等成本的上升，而是由生产过剩所引起的经济减速导致利润增长率下降。比如从工业速度看，2007年6月是本轮经济增长的最高峰，达到19.4%，而到2011年10月份已经下降到13.2%。
　　 我们的问题是什么呢？是在已经有大量过剩产能的基础上继续加大投资，所以虽然避免了在短期的衰退，却给未来的长期经济更加重了过剩的矛盾。
　　 这种情况可以从投资与生产之间的关系来看，因为投资完成额代表着供给能力的增长，生产增长曲线的变化则是现存需求决定的，如果投资完成额增长率高，工业增长率也高，则表明新增的工业生产能力有足够的发挥空间，反之则标志着生产过剩压力在增加。
　　 如果这么看问题，那当前的问题就很大了，因为2009年制造业投资增长率是26.8%，2010年是27%，2011年前10个月则显著提升到31.6%，说明2009年以来的大规模投资，到目前已经开始进入到一个新的产能释放高峰。但当产能曲线开始大幅度向上的时候，生产曲线与利润曲线却都在显著向下，则未来的趋势只能是走向更严重的过剩。
　　 这种情况可以用通用、专用、交通以及电器设备这四个领域的生产和投资情况来观察，因为这四个产业都是装备类产业，更能反映产能的变化情况。
　　 从表2可见，这四个最主要的设备制造业，2011年以来都是产能大幅度增长，生产却在显著下降，而产能向上曲线与生产向下曲线所形成的“剪刀差”，就是衡量过剩程度的一个重要标志。由于这个趋势，估计2012年的工业增长率还会下降，可能会下降到11—12%，而投资完成额和制造业投资完成额的增长率则可能会继续提升至25%和33%，也就是说，2012年的过剩程度会继续趋向于严重，这就会对增长形成持续的压抑。
　　 特别需要提到的是，在新一轮产能过剩当中，钢铁行业可能又是重灾区，自2011年8月以来全国钢材市场价格开始出现向下波动，到10月中旬在一周内就下跌了5%，发生暴跌。这个情况与需求不足当然有关，但是与钢铁产能不断释放也高度相关。目前钢厂的利润率已经只有1.5%，大幅度低于5%的工业平均水平，但是还有5000万吨生铁和4000万吨炼钢能力在建，今后的问题会更多暴露。
　　 所以我说，中国经济的下行趋势已形成，从2011—2013年可能分别是9、8、7。
　　 为什么直到目前在中国仍没有出现生产过剩的危机呢？主要原因是新世纪以来由于新全球化的展开，为中国提供了一个不断增长的巨大外需。虽然在国内产生了巨大产品剩余，但是由于可以销售到国外，企业就仍然可以获得货币资本的增殖，只不过是以外汇的形态储藏起来，这就表现为在2002年的时候，中国的外汇储备还只有2860亿美元，而到今天已经超过了3.2万亿美元。
　　 但是美国次债危机爆发使外需突然大幅度缩减，中国国内的过剩矛盾就显露出来了。2007年，中国的净出口占GDP的比重上升到新千年以来的高峰，是8.8%，但是到2011年三季度，净出口比重已下降到2.2%，下降了6.6个百分点。同期内，中国的经济增长率从2007年二季度的峰值14.9%，下降到2011年三季度的9