汇率形成机制改革对人民币的影响

行晶晶

（日信证券有限责任公司，北京 100000）

“中新社北京12月14日电：今天结束的中央经济工作会议提出，要深化利率市场化改革和汇率形成机制改革，保持人民币汇率基本稳定。”

汇率是用一种货币表示另一种货币的价格，即两种货币之间的交换比例。汇率有两种标价方法，既可以以一定单位外国货币折算为本国货币，也可以以一定单位本国货币折算为外国货币.两者互为倒数关系。由于汇率与两国价格水平有关.所以汇率还有名义汇率和实际汇率之分，实际汇率与名义汇率之比应该与两国通货膨胀率之比相一致。

外汇管理体制、汇率形成机制以及外汇市场的有关制度与规范统称为汇率制度。汇率形成机制实际为汇率制度的选择问题。各国普遍采用汇率制度来确定本国货币与其他货币的汇率，在经济改革中，也普遍采用汇率制度来决定和调整本国与外国的名义汇率。汇率制度占据国际货币制度核心的地位，在汇率的确定、汇率的变动等方面都有具体规定。因此，汇率制度对各国汇率的决定有重大影响。

1 人民币汇率制度改革的历程

1948年12月1日，中国人民银行成立，并发行人民币。1949年1月18日，中国人民银行在天津首次正式公布人民币汇率。新中国成立以后，我国的汇率制度，伴随着我国经济体制改革的进程，经历了曲折的发展演变过程，大体上可以以1978年改革开放和2005年7月21日人民币汇率改革为界，划分为改革开放前、2005年汇率形成机制改革前和2005年汇率形成机制改革后三大阶段。考察人民币汇率制度的历史沿革和现状，特别是人民币汇率制度晚近的发展变化，对于了解以及澄清有关人民币汇率争议具有重要意义。

1.1 新中国成立至改革开放前，我国人民币汇率安排大致经历了以下三个发展阶段:国民经济恢复时期人民币汇率大幅贬值和起伏回升阶段;社会主义建设时期至1972年年底人民币汇率处于基本稳定阶段;1973年布雷顿森林体系崩溃后人民币实行盯住一篮子货币的盯住汇率制，汇率调整频繁阶段。

1.2 1979-1993年这一时期经历了官方汇率与贸易内部结算汇率并存 (1981-1994年)和官方汇率与外汇调剂价格并存 (1985-1993年)两个汇率双轨制阶段。改革开放后，我国自1979年起改革对外贸易体制，解决由于人民币汇率高估而导致的出口亏损问题显得十分迫切，人民币汇率制度改革便应运而生。1979年8月国务院决定改革外贸体制，实行外汇留成制度。对外贸易单位和出口企业把收人的外汇卖给国家，国家按一定比例拨给其相应的外汇留成。

1.3 1994年以前，我国实行外汇留成与上缴制度，外汇市场被分割为计划内和计划外两个部分，计划内的外汇交易在银行柜台按官方汇率进行，计划外的外汇交易在外汇调剂市场按调剂市场汇率进行，这个阶段的汇率形成机制最大的特点就是所谓的汇价双轨制:官方汇率由国家制定，很少做出调整，而调剂市场汇率基本由市场供求决定。1994-1996年，人民币汇率基本按照新的形成机制进行调整，人民币对美元汇率的波动虽不如调剂市场剧烈，但波动仍较为频繁，到1996年末，人民币对美元汇率从并轨时的8.7元逐渐升值到8.3元左右。但是，1997年的亚洲金融危机彻底改变了人民币汇率的形成机制，为了稳定东亚地区的经济金融形势，人民币开始紧紧盯住美元，并一直维持至2005年7月。

1.4 1998年以后实行的盯住汇率制度固然有利于对外贸易和外国直接投资，但也丧失了汇率的经济调节功能。实行盯住美元的一个最大的缺陷就是无法发挥汇率在调节国际收支，化解国际收支不平衡方面的作用，从而丧失了一个调节外部均衡的有力的政策工具。2005年7月21日，我国启动人民币汇率形成机制改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。这次改革重点是汇率形成机制，目标是建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

2 汇率形成机制改革对人民币的影响

汇率形成机制对我国的社会、经济的承受能力有很大的影响，直接表现为对人民币汇率的影响。目前人民币贬值与升值一直是国际之间最为关注的话题，更是一个颇具争议的问题。下面我们就这两方面的利弊进行探讨。

2.1 人民币升值的影响

2.1.1 人民币升值面临的负面影响:将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资；给中国的外贸出口造成极大的伤害；会降低中国企业的利润率，增大就业压力；财政赤字将由于升值而增加，同时影响货币政策的稳定，因为中国多年来将固定汇率制度作为货币政策的基础；将给中国的通货紧缩带来更大的压力。

2.1.2 人民币升值面的正面影响

降低以进口原材料为主的出口企业的生产成本，降低部分进口商品的国内市场价格，惠及国内消费者。

近年来，走出国门看世界的公民越来越多。公民出国有一个习惯，就是把商品价格折算成人民币确定值不值，如果人民币适度升值，则意味着公民手里的钱到国外将更值钱。

以往企业采取的以低价格占领国际市场的做法，实际上是自相杀价竞争，减少自己收益，让外国进口商渔翁得利的做法。人民币升值后如果提高出口商品价格，出口商品可能失去市场;如果不提高出口商品价格，企业可能增加亏损。因此，只能通过提高劳动生产率和产品科技含量，降低生产成本，提高产品质量的道路，增强国际竞争力。

人民币升值抬高了外资在中国内地购房的成本。如果外来的需求减少，无疑会缓解所谓房地产供不应求的局面，给虚火发烧的国内房地产市场降温，对降低房价产生正面效应。

2.2 一般情况下，货币贬值有利于鼓励出口，抑制进口，从而改善国际收支。货币贬值后，会使以外币表示的本国商品价格下跌，提高外国对本国商品的需求;而进口商品价格上涨，从而降低对进口商品的需求。但货币贬值改善国际收支必须满足马歇尔-勒纳条件，即进出口需求弹性之和大于1,只有满足此条件，出口商品数量的增长才能弥补价格的下跌，提高出口贸易额。而我国出口商品的结构不合理，高技术产品的出口只占总数的20%,出口需求弹性较低，需求量稳定，即使人民币贬值也不会产生较大的需求增长，最终导致我国贸易条件的恶化。

人民币贬值后会导致官方在结汇时付出更多的成本，货币供应量相应增加。如果人民币的贬值能改善国际收支，国际储备增加，那么货币的供应量也会增加，从而提高通货膨胀。同时，由于贬值具有很强的惯性，会导致较高的通货膨胀，最终降低人民生活水平。

结束语

总的来看，人民币的升值相对于贬值来说是利大于弊。因此我们要尽量保持人民币汇率的稳定，并采取措施降低人民币升值的不利影响。我们可以适时调整我们的贸易战略，减少经济增长对外需的依赖程度。针对出现人民币升值对物价水平下调的压力，以及对总需求的负面影响，我们可以通过西部大开发的措施，扩大内需来解决。针对人民币升值所带来的储备风险，我们要深入研究未来世界主要货币的变动趋势，根据我们进口规模，适时调整中国的外汇储备币种结构和规模。

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