收储政策支撑生猪价格

由于供求关系逆转，生猪价格于2011年9月份见顶回落，至今已持续下跌8个月。生猪价格由20元／kg跌至14.25元／kg，跌幅接近30%。同期，猪肉价格由30元／kg跌至23元／kg，跌幅23%；仔猪价格在2012年1－3月份出现一轮反弹，主要原因在于冬季疫病导致仔猪死亡率提高，补栏需求旺盛。

生猪价格下滑，同时玉米价格上涨，导致猪粮比价快速回落，已由2012年初的7.5跌破6.0的警戒线。猪粮比价跌破6∶1，代表养殖户开始出现亏损。

根据过往经验，国家启动冻肉收储均发生在猪粮比价跌破6∶1 阶段，如2009 年6 月份和2010年4月份。收储政策的目的在于改善供求关系，避免由生猪价格下跌所引发的行业洗牌，进而减弱下一轮生猪价格上涨周期的力度。因而，在进入2012年4月份以来，猪粮比价连续2周低于6∶1的情况下，启动冻肉收储在情理之中。

在生猪价格下行周期，养殖户预期未来价格更低，因而加速出栏，导致生猪存栏量减少；同时补栏积极性降低，导致仔猪价格下滑。仔猪价格下滑，则降低了母猪价值，导致母猪存栏量减少。正常情况下，上述3项指标回落到位，则价格见底。收储政策的出台，导致价格预期改善，进而缓解生猪存栏、仔猪价格及母猪存栏下滑的势头。

短期来看，收储政策可改善供求关系，对生猪价格进一步下跌构成阻力，因而利好生猪养殖类上市公司。但中期来看，政策作用下，行业洗牌压力缓解，生猪与母猪存栏下滑趋势受到抑制，因而延缓下一轮价格上升周期的启动时点。

由于养殖散户的风险承受能力较弱，因而猪粮比价在警戒线之下的时段相对较短，再加上收储政策的作用，生猪价格单边下跌的走势可能被终结，未来走势可能与2009年下半年较为类似，反弹后形成震荡，震荡区间为14.0～17.5元／kg。