“钻石底”有多远

皮海洲

沪指接连下挫引发多空激辩，市场期待了半年之久的“钻石底”岌岌可危。

自5月上旬A股市场阶段性见顶以来，股指一直处于单边下跌状态。直到7月18日，上证指数最低探至2138.79点，这使得年初创下的2132.63点低位岌岌可危。

投资者的投资损失伴随着股指的下跌而一路增加，他们的心情如同每天绿油油的A股大盘一样沉重。于是，自年初以来一直鼓吹着2132点是A股“钻石底”的英大证券研究所所长李大霄成为投资者的发泄对象。不少市场人士直指“钻石底”实为“豆腐底”，更有投资者调侃李大霄发音不准，“大霄同志的普通话不太好，其实他想说2132点是‘暂时底。”

不过截至7月18日，“钻石底”并没有跌破。7月12日有报道称，李大霄表示，六大因素打造2132点“钻石底”。这其中包括外围市场的情况较预期略好，市场有望走出恐慌；房价、CPI等去年政策调控的主要对象均已受控，此前过度紧缩的货币政策出现改善；市场经过调整后的估值已与1664点时相近，投资价值突显；“政策之手”将带来转机，包括汇金、社保等国家队的入市以及近期颇受关注的养老金入市等。此外，产业资本积极抄底，其增持规模连续两个月超过减持规模。而此前唱空、做空的外围资本近期也大举买入中国股票ETF，转向做多中国股市。7月13日，李大霄在微博上表示，四大理由令“钻石底”依然成立。他认为，“钻石底”首先看估值水平，2132点的估值水平是跟历史上的325点、998点、1664点接近的。此外，还有经过了四年调整期、政策导向以及大股东增持等原因。总之，李大霄并没有接受有关人士的“劝降”，仍然力挺着2132点的“钻石底”。

其实，2132点是不是“钻石底”并没那么重要。从投资角度来看，2152点与2132点没有什么不同。正如独立财经观察家侯宁在力挺李大霄时所言，“起飞在即，‘钻石底就算跌穿，有何惧哉？我们还有石墨烯底、聚合纳米棒底，更有长城晶钢底！”实际上，李大霄自己也表示，不要把2132点的“钻石底”简单地理解成一个点位，这其实是一个时间段。好比说，港股最好的时候是去年10月份，而A股最好的时候就是今年年初2132点的那段时间。由此可见，李大霄本人对自己的“钻石底”也开始发生动摇。

其实李大霄对“钻石底”的坚持是可以理解的。正如李大霄所言，2132点的估值水平跟历史上的325点、998点、1664点接近。这是一个具有投资价值的区域。即便是根据空方的观点，A股的运行区间会下移到1800点到2600点，2132点一样是个中位区间，一样还有盈利赚钱的机会。

当然，笔者认为，李大霄对“钻石底”的坚持也不完全是出于市场原因，这其中也有个人面子的问题。所以，尽管其内心已经有所动摇，但“嘴硬”必须坚持下去。

那么，2132点究竟是“钻石底”还是“暂时底”呢？应该说，作为“暂时底”已是无需争辩的。从今年1月6日上证指数创下2132.63点，到7月13日，半年的时间过去了，这个点位仍然没有被击穿，“暂时底”显然是成立的。而目前市场关注的焦点是，2132点会不会成为“钻石底”，换句话说，能否成为继325点、998点、1664点之后的第四个历史大底？

从目前的市场情况来看，2132点成为“钻石底”的可能性非常小。这自然不是以李大霄的意志为转移的，而是由市场各方面因素来决定的。

2132点能不能成为“钻石底”，可以由两方面的因素决定：一是股市的外因，指的是国内、国际宏观经济形势。如果这个外因出现重大利好，这是有利于2132点成为“钻石底”的。就像2008年的1664点一样，当时我国政府出台了4万亿“救市”的重大利好政策，因此1664点成为后来一个重要的历史性底部。但当前的形势并不乐观，就国际形势来说，欧债危机并无实质性好转，美国的经济复苏也非常缓慢，这使得国际因素很难成为推动A股上涨的动力。反观国内经济形势，经济增速仍处于滑坡状态。最新公布的数据显示，上半年GDP同比增涨7.8%，其中二季度同比增涨7.6%。这是GDP增速连续六个季度回落，我国实体经济下行趋势并未得到根本扭转。虽然为了“保增长”，我国今年的货币政策有所松动，但这与4万亿的经济刺激政策不可同日而语。况且鉴于4万亿刺激计划所留下的巨大阴影，这种大规模的刺激计划在我国也不可能再次推出。所以就外因而言，没有太大的利好因素可以促使2132点成为“钻石底”。

而从股市自身因素来说，形势更不乐观。虽然2012年堪称是中国股市的改革之年，中国证监会就中国股市中的一些问题，尤其是在现金分红制度、新股发行制度以及退市制度方面，出台了一些措施、制度进行改革。但总体说来，这些措施并没有从根本上改变中国股市“圈钱市”的定位。7月13日，中国证监会投资者保护局在回应投资者提出的涉及资本市场的九大热点问题时仍然表示，停发新股并不能对市场环境有实质性改善，这明显是在打击投资者信心。回顾A股市场历史，无论是325点、998点还是1664点，这些点位之所以能够成为历史性底部，其中非常重要的一个原因就是当时股市都暂停了新股发行事宜。但如今，不仅新股发行仍在源源不断的进行，再融资更是如火如荼，较IPO有过之而无不及。加之低成本甚至零成本的“大小非”套现没完没了，股市面临着巨大的抽血压力。在这种情况下，A股是没有底部可言的。如果将这种大抽血进行到底，不仅2132点不是底部，就连1664点也并非牢不可破。

2132点是不是“钻石底”，关键还是由股市政策来决定。如果管理层有意将新股发行进行到底，这个底部自然难保。相反，如果哪天管理层叫停了新股发行，那么离股市见底之时也就不远了。当然，这个过程是曲折的，这其中并不排除一些热点题材与热点股票的炒作，就像“吃药喝酒”、“煤飞色舞”等。归根究底，这些只是股市下跌过程中的小插曲而已，不能从根本上改变股市下跌的命运。因此，要改变A股市场疲软的走势，就必须改变“圈钱市”的定位。否则A股市场十年零涨幅的命运，还将继续上演。

（作者为知名财经评论人）