风险投资竞技体育后备人才评估与决策研究*

董伦红，何丽华

(1.深圳职业技术学院体育部，广东深圳 518055;2.深圳体育运动学校，广东深圳 518029)

风险投资竞技体育后备人才评估与决策研究*

董伦红1，何丽华2

(1.深圳职业技术学院体育部，广东深圳 518055;2.深圳体育运动学校，广东深圳 518029)

以项目管理、风险投资理论为基础，阐述风险投资竞技体育后备人才模式投资评价与决策。过程包括项目收集、筛选和调查研究、项目评估与决策的四个步骤;重点以层次分析法(AHP)建立投资评价指标体系，其中运动员竞技水平预测指标为主要关键指标。

风险投资;竞技体育后备人才;评估与决策

风险投资竞技体育后备人才培养模式是社会资本对有巨大潜力的竞技运动员的权益性投资，是以追求竞技运动员成材而获得长期资本增值实现高额回报为目标的一种投资［1］，风险投资竞技体育后备人才培养模式是风险投资的一种特殊形式，其运作全过程可分为融资阶段、投资评价与决策、风险资本管理和风险资本退出四阶段，投资评价与决策是运作全过程至关重要的一环，是项目投资成败的关键所在。本文通过阐述风险投资竞技运动员培养模式的投资评价与决策过程，并采用定量分析建立投资评价指标体系，为社会投资竞技运动员培养决策提供理论参考。

1 风险投资竞技体育模式投资决策过程分析

根据Fried和Hisrich提出六步骤的风险投资决策过程模型［2］，结合风险投资竞技体育模式的实际情况，投资评价与决策过程归纳为四个步骤(如图1)。

图1 风险投资竞技体育模式投资评价与决策过程模型

1.1 项目收集

项目收集主要描述如何了解潜在的投资机会，投资对象的来源可以有以下几种方式:一是国家体育行政管理(包括项目管理中心)的招标，即国家有关部门对运动员培养以职业计划的形式公开招标，风险投资公司竞标;二是风险投资公司主动提出申请，并提供相应培养计划;三是中介公司或业内行业专家推荐;四是竞技运动员个人自荐。无论何种方式均采用职业规划书的形式向风险投资公司提出投资申请，竞技运动员的职业规划书主要内容包括针对运动员自身情况和该项目市场特点进行较为详尽的介绍，对运动员的现状及未来成绩的预测及市场战略的准确报告，供风险投资公司决策使用。

1.2 项目筛选与调查研究

项目筛选。此阶段关键的工作在于各风险投资公司根据自身的风险承受能力和自定的筛选标准，征求非正式专家咨询的意见，与竞技项目管理部门交流访谈，对项目计划书提供的方案作定性分析，判断可行性，以快速过滤不合适的项目，从众多的体育项目或运动员中选取合适的项目和运动员，去粗存精，为下一阶段作准备，这种方式淘汰80%的项目。构成筛选标准的内容包括以下列方面:被投资对象-竞技运动员的基本情况、竞技项目行业市场与投资环境。

调查研究。通过项目筛选约20-30%的项目通过初审阶段进入调查阶段。此目的是核实运动员投资计划书的真实性，全面了解运动员培养过程的详细情况，要对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，获取有关的信息，并根据所掌握的各种情况对投资项目的技术、市场、财务等方面作出分析，为进一步深入的评估提供可靠的信息来源，这是使合作双方达到信息对称的必要步骤和手段。调查的主要内容包括该项目我国运动员能取得的成绩水平及国内外竞赛市场运作情况、投资环境，并对选择的运动员面访，会见教练团队并对训练基地进行实地考察等。

1.3 项目评估和选择

项目评估是对特定的项目的潜在收益和风险的估计，是风险投资方以达到从投入到退出获得额资本回报为目的，在可行性研究的基础上，运用特有的指标和方法，对项目进行全面的技术经济论证和评价，对目标作出投资机会和价值认定的一系列活动。此阶段是对经过筛选的项目进行深入、复杂的专业评估，此过程由风险投资家或外聘专家(高水平教练员专家、竞技体育管理者、体育经济学专家)组成评估小组，深入全面调研备选运动员、市场及相关管理部门，比较对照备选项目规划书并进行估价。

1.4 投资决策

投资决策阶段主要任务是确定投资意向，通过与投资对象(运动员及相关管理部门)正式面谈，就交易价格和股权安排进行协商、谈判，在会计师、律师等专业人员的协助下，双方以此为基础，签订投资合同和契约，形成一系列法律文件和其他文件。谈判内容涉及投资额、声明与担保、核心人员招聘、财务状况披露、股份购买协议、交易达成的前提条件、排他性、违约处理、登记条款等。

2 风险投资竞技体育培养模式投资评估指标体系研究

在风险投资决策程序中，项目评估是投资决策的关键环节，项目评估(尤其是项目的前评价)具有举足轻重的作用，它直接决定是否投资的决策，项目评估不仅在于为投资决策提供合理的依据，而且在于根据选择正确的投资项目远比经营管理项目重要这一风险投资的经典原则［3］，通过评估，深入分析投资，加深对投资项目的认识，把握影响项目成败的关键因素，这要求风险投资家建立科学的项目评价体系，挑出最具天赋潜质的项目。

2.1 投资评估指标确定的原理与原则

(1)从投资决策的运行机制出发，结合风险投资竞技体育模式的特点来构建评价体系的总体原则。评价中是要以运动员人力资本为载体，以形成产品(达到高水平、获世界冠军)为基础，以教练员团队为关键，既注重该项目的市场化运作水平，更强调市场营销(无形资产开发)，全面考察竞技运动员从训练到退役成长全程的生存环境和面临的各种风险。

(2)以项目管理中的项目评价理论为指导。项目评价是为决策和实施提供决策支持的依据，是决策的前提和保证，是融资的凭证和依据，由于风险投资的风险性等特性，投资决策更需要依据项目评价作为支持，项目的典型特征是项目实施的一次性和非重复性，竞技运动员成长也符合项目的特点，风险投资决策可以按项目前评价的理论进行，项目前评价是分析并确认项目的必要性和可行性进行分析研究，关键工作是对其必要性、技术可行性、经济合理性、环境可行性和运行条件可行性等方面进行全面系统的分析与论证工作。

(3)投资学理论与投资原则为依据。从投资学的角度来讲，一般投资要基于以下三个准则。①评估投资对象(竞技运动员人力资本)的资质及投资环境。②权衡投资成本。既然成功率不高，投资公司需要极其谨慎地为发展运动员水平所需的成本及其收益，判断其投资收益目标是否达到。③判断回收可能性:能否成功退出，回收风险资本是风险投资的关键，判断最佳转出方式的可能性和困难性。

2.2 基于层次分析法(AHP)风险投资竞技体育培养模式投资评估体系构建

根据投资评估指标确定的原理与原则，初始设计35个影响投资决策因素，访谈20位专家(如风险投资公司经理、政府部门负责竞训工作的管理者、体育经济学研究专家、训练学研究专家)，确定28项指标。经向30位专家邮寄调查问卷，共25有位专家的问卷信息被采用，信息采集率为83.3%，共获25X6组(25个专家人数，6代表判定矩阵)判定信息，应用AHP方法确定指标权重，最终得组指标权重和综合指标权重(如表1)，结果表明投资决策评价中准则层由五个因素组成，按权重系数大小排序为运动员成长预测评价、教练团队能力与运作机制、项目行业与市场、收益因素与支持环境。

表1 风险投资竞技运动员模式投资决策指标综合权重

运动员成长预测评价是最重要因素，这是风险投资竞技体育模式中投资对象特殊性和特殊的收益机制所决定的，传统风险投资以科技企业与科技产品为投资对象，风险投资竞技体育模式中投资对象是运动员人力资本，从运动员人力资本的价值组成来看，运动员人力资本价值外在表现为运动员的市场价值，由运动员的工资、奖金和无形资产收入组成，内在构成因素实则是运动资本、动力性资本和社会资本的存量，工资、奖金收入、广告代言费是运动员价值的直接体现。从运动员人力资本价值的形成来看，是以运动员取得优异成绩为前提的，如果运动员没达到高竞技水平，其价值趋于0，即运动员人力资本价值的形成是以运动成绩的获得为基础的。从运动员成材规律分析，竞技能力水平预测、训练方法与手段先进性也正是运动员成材的关键因素，符合竞技能力培养的规律。运动员成长预测评价成为其竞技能力形成的关键因素。

其次关注的是教练员团队与运作，主教练经历与业绩是主要考虑的重要因素，充分体现教练员在运动员培养过程中的重要作用，另一方面从人力资本理论与实践角度来看，教练员团队属人力资本，理应重视其管理与工作机制运行。

其它影响投资评价的其它指标依次是项目行业与市场、收益因素与支持环境。项目行业与市场因素主要由项目竞技水平及竞赛市场产业化程组成，运动员的收入水平最受投资者关注;收益因素主要投资的技术要素组成，其中高收益率和退出机制为最重要因素;支持环境主要由体育产业经济环境及训练竞赛环境组成，最重要的因素是竞技发展战略与政策因素。

3 问题与讨论

风险投资决策程序是一项复杂的系统工程，其中投资项目的前评估是投资决策的关键环节，除对投资机会和投资价值进行判断外，还需对投资过程中的风险进行分析研究与评价，以达有效规避风险，获取最大的收益目标。

在本文探究并建立投资评估指标体系过程中，采用了层次分析法，虽征求了不同专家组的意见，但重点调查的是风险投资企业家或从事金融服务的工作人员，是以风险投资公司的角度来构建的，由于不同投资主体投资目的各异，为保证构建评价指标的科学性与合理性，可以考虑增加调查样本数量的广度，以此从不同投资者角度来综合考虑构建不同投资主体的多元投资评价指标体系。

风险投资竞技体育模式投资对象的特殊性，运动员既是被投资对象又是投资者，而且还是人力资本，造成在投资评价体系中风险投资竞技体育模式与一般风险投资考虑因素有所不同。一般风险投资主要把作为考虑的是管理层素质、产品与市场重点指标，而风险投资竞技体育模式首先考虑的是产品形成即运动员培养预测、训练方法与手段等，其次是教练员团队及运行机制。

在评价指标体系中，虽然项目行业与市场、收益因素与支持环境等指标权重低，并不是不重要，它们涉及到风险投资竞技体育后备人才模式运作的技术和制度层面的方方面面，是重要的投资环境，环境建设如不能解决，也会影响投资运作，如项目的市场状况直接影响投资吸引力、运动员的收益影响投资收益、退出机制影响投资收益的变现。

［1］董伦红.风险投资竞技体育模式研究［J］.天津体育学院学报，2007(1):34-36

［2］石良平.风险投资机构运作机制与风险管理［M］.上海:上海财经大学出版社，2007，5

［3］尹航.风险投资项目评价体系构建［M］.北京:人民出版社，2008，2

［5］颜天民，等.竞技体育的价值活动代价［J］.北京体育大学学报［J］.2002，25(3):430-432

［4］张玉峰，等.体育经济学［M］.上海:华东理工大学出版社，2007，9

［6］袁晖光.我国竞技体育人力资本投资理论初探［J］.山东体育学院学报，2007，1:7-9

［7］杨年松.职业运动员转会价值计量模型与实现机制［J］.体育科学，2006，26(7):75-78

Research on Evaluation of Risk Investment in Sports Talent and the Decision-making

DONG Lun-hong1，HE Li-hua2
(1.P.E Department of ShenZhen Polytechnic，Shenzhen 518055，China; 2.ShenZhen Sports School，Shenzhen 518029，China)

Based on the theory of Project Management and Risk Investment，the process of evaluation and decision-making on risk investment in the Sports Talent are described as four steps of project collection，filter and investigation，evaluation and decision-making.The indexes system of the investment evaluation is established by AHP，in which the athletic ability is the most important indexes.

Investment;Sports Talent;Evaluation and Decision-making

G80

A

1007-323X(2012)03-0007-03

2012-02-28

董伦红(1970-)，男，汉，湖北洪湖人，博士，教授

研究方向:体育教育训练、体育产业经济学研究

2006年国家体育总局社会科学研究课题，课题编号:955ss06087