企业外汇贷款风险管理探讨

□文/张 涛 任 逸

（1.北京市第一七一中学 北京；2.西南石油大学 四川·成都）

近几年，国家陆续出台了有关外汇及外债风险管理的政策，为用汇单位提供了有利的政策环境。国家鼓励企业进行外汇贷款风险管理，具备丰富金融操作经验的银行等金融机构也开始积极参与其中，为用汇单位进行风险管理提供了有力的技术支持。然而，我国外汇市场尚不够成熟，用以进行风险管理的外汇金融工具仍然受到诸多限制，交易种类较少，在很大程度上限制了风险管理的操作空间。

一、企业外汇贷款风险概述

国内企业外汇贷款，无论从来源渠道，还是币种结构方面均打破了单一的局面，贷款来源有世界银行、亚洲开发银行等，币种有美元、日元，这两个币种也是我国使用最多的贷款币种。由于我国的外汇贷款直接以外汇的形式贷给具体项目单位使用，而具有较强资金实力和外汇运作能力的金融机构却被置之度外，参与程度有限，因此外汇风险全部由贷款企业承担。同时，多数企业的外汇汇率风险意识相对不强，不具备有效运作巨额外汇贷款的条件和能力，只能被动接受外汇市场汇率波动造成的损失。

二、企业外汇贷款风险管理现状

目前，国内企业已经开始关注外汇贷款风险，有些企业还初步采取了“结构性利率掉期”等措施来管理外汇贷款风险，但在实践中仍存在不少问题。

（一）外汇贷款风险管理意识薄弱。许多企业对外汇贷款风险管理的重要性缺乏足够的认识，习惯用人民币汇率和利率的思维模式管理外汇贷款，重资金筹措轻风险管理，习惯被动接受而不是主动管理。据有关权威机构对外汇贷款企业的债务风险管理现状进行的抽样调查显示，目前我国的借用外债企业中，风险管理措施相对完善的仅占17.5%，准备实施风险管理的占27.5%，完全没有进行风险管理的占55%；而管理的债务量仅为8%，有92%的债务没有实施风险管理。

（二）风险管理理念存在误区。由于没有正确的风险管理理念，在风险管理过程中，不少企业往往将外债风险管理的目标定位于盈利目标，认为风险管理交易必须盈利，这使得企业外债风险管理目标从财务成本控制偏离至交易获利，轻则错过有利的管理时机，重则因外汇投机遭受更大损失。目前，多数企业外债风险管理依赖于工作人员的责任心，主观因素占较大比例，缺乏客观、科学的外债风险管理体系，财务审计制度也不能很好地适应企业外汇贷款结构调整的需要。

（三）缺乏外汇贷款风险管理人才。货币掉期等金融工具的操作是直接以操作人员对汇率等的预测为基础的，而外汇市场上影响汇率的因素复杂多变，汇率变化的方向及幅度难以准确预测，所以难以根据某一客观精确的指标来评价风险管理工作的效果。另外，由于外汇贷款风险管理涉及资金的筹集与管理、汇率与利率的预测、汇率风险与利率风险的管理，因而需要财务、金融等方面的复合型专业人才，才能胜任外汇贷款风险管理工作。

（四）外汇贷款风险管理配套机制不科学。外汇贷款风险管理需要一套科学的决策、授权、监督机制，如果没有这样一套有效的机制，外汇贷款风险管理就会带有随意性，甚至出现投机交易，或因决策问题延误市场时机。外汇市场行情瞬息万变，如果决策程序过于繁琐，等决策落实到具体操作层时，可能已经失去了实际意义。要简化决策程序则需要一套科学合理的授权机制，这样才不至于使操作人员在工作过程中有太大的盲目性和投机性。

三、企业外汇贷款风险管理建议

（一）强化外汇贷款风险防范意识

1、举债前为风险管理进行设计定位。对于结构简单、金额较小且汇价处于其贷款成本之下的贷款，可直接选择普通的利率互换、货币互换及超远期交易等，并择机一次性锁定贷款成本；而对于币种和利率形式繁多、金额较大者，可选择不同产品形成贷款风险组合，以保持交易弹性。

2、根据市场状况选择最佳对外债务结构。改革开放以来，外汇贷款的渠道不断拓展，我国与20多个发达国家建立了双边政府贷款关系；与世界银行、亚洲开发银行等国际金融机构确立长期稳定的大规模贷款合作关系。一般来说，国外政府和国际金融组织的借款利率较低，期限较长，借款的资金成本较低，风险较小，但要受到贷款规模以及其他条件的限制。为了进一步降低外汇贷款成本，要继续争取扩大国外政府和国际金融组织贷款的规模，同时不断开辟新的贷款渠道，使债务结构更趋合理。

3、进一步完善币种结构。贷款的市场风险主要体现在还款阶段，只有当未来还款时贷款币种出现贬值，才能使借款人少支付本币来购汇还款，贷款支付成本才能降低。贷款货币的选择应持发展眼光，如当日元汇率贬值时，是名副其实的软币，但若借入长期日元，将会面临未来日元大幅升值的风险，此时坚挺的美元可能恰好是值得考虑的借款货币。我国对外借款的币种主要有美元、日元、西德马克、英镑、法郎，其中又以美元和日元为主要币种。调整币种结构主要是针对当前国际金融市场易变的特点，适应各国之间汇率变化较大的实际，尽可能减少汇率变化造成的损失。在以美元和日元为主要币种的前提下，适当扩大西德马克以及其他通用稳定货币的规模，最大限度地减少汇率变动造成的风险。

（二）加强财务管理人才储备和培养。管理外汇贷款风险是一项技术性较强的业务，准确预测汇率与利率变化趋势是有效管理外汇贷款风险的前提条件。随着经济全球化、投资自由化的发展，汇率和利率的复杂性增加，对财务管理人员的素质提出了更高要求，外向型财务管理人员，除了精通会计、审计、财务管理理论与方法，还应通晓国际金融知识，具有敏锐的洞察力、开放性思维和创新意识。目前，企业尚缺乏外向型财务管理人才，极不利于外汇贷款风险管理，所以应加强人才的储备和培养，不断充实外汇贷款风险管理方面的人才，安排专职人员从事汇率、利率预测和外汇贷款风险管理工作。

（三）提高运用金融工具防范风险的能力。1982年中国银行就开始从事规避风险方面的业务，目前国内银行大都有能力帮助企业规避外汇贷款风险，能够提供的规避风险的金融工具也比较多，如远期结售汇、远期外汇买卖、外汇期权、外汇掉期和货币掉期等。企业应依托银行优势，及时向银行咨询，认真听取意见，进行外汇贷款风险的管理，实现风险损失最小化、收益最大化的目标。

（四）建立健全激励机制和外汇贷款风险管理责任制。企业的外汇贷款风险管理工作，应由单位领导直接管理，财务部门负责日常工作，包括分析外汇贷款结构、分析外汇贷款风险、拟定风险管理策略、选择合适的交易产品、及时向领导汇报并提出交易建议等。外汇贷款风险管理责任制度的另一项重要内容就是交易授权机制。外汇金融市场的行情变化极快，只有明确各部门，甚至各操作人员的权限，明确分工，才能抓住市场机会，确保交易在较好的时机内完成。另外，评价外汇贷款风险管理工作的效果时应注意的是，外汇贷款风险管理评价的标准是将风险控制在可承受的范围内，而不应以账面盈亏为标准，其重要的参考依据是经批准的项目可行性研究报告确定的外汇贷款筹资成本。

外汇贷款风险管理作为财务管理工作的重要组成部分，在举债前应充分了解市场风险、规划合理的债务结构及保值策略。前期准备工作的缜密程度将直接影响整个贷款风险的大小和保值成本。对于外汇贷款金额较大的企业，特别是贷款期限较长的企业，风险管理是一项长期的任务，企业必须根据国际资本市场的变化趋势，适时地调整风险管理的重点。

[1]孙敬水.防范外汇风险的技术方法与对策.经济论坛，2004.7.

[2]朱少英，徐渝.企业基于利率互换的利率风险控制策略.预测，2005.3.

[3]许瑾.国内外汇贷款管理中存在的问题和建议.金融发展研究，2008.12.