证券公司风险管理存在的问题及对策研究

北京大学政府管理学院 孙 明高

1 证券公司风险管理的研究现状

目前来看，从证券公司风险管理角度出发的研究在国内外有所不同，主要表现在以下几个方面。

从国内对证券公司风险的管理来看，一些专家学者认为，我国证券公司风险管理主要存在规模小、业务服务单一、风险控制能力不足这三个方面的原因。在应对即时风险的时候，大多数公司缺乏针对风险的应急措施，无法在短时间内排除风险，这极有可能导致更大的风险出现。同时，针对我国证券公司风险管理的对策还提出了许多建设性的意见，比如说要扩大证券公司的规模、增加资金的数量、丰富业务领域、根据需要拓宽客户层面等等，根据证券公司在风险管理中存在的问题，要具体问题具体分析，提出切实可行的解决办法。其中，李淑清、龙成凤两位在分析证券公司风险管理中存在的问题时，提出了自己独特的观点，即我国证券公司面临着行政干预过严的问题，这致使许多证券公司不能适应市场化，在运营过程中出现的了许多问题。这就要求我国建立完善的应对风险管理问题的相关制度，从而达到有效规避风险的目的。

纵使我国证券公司在风险管理方面有着自己独特的一面，但是和国际上对证券公司风险规避的研究比较还存在一定的差距，需要增强措施的可行性研究。

从国外对证券公司风险管理问题的研究来看，国外对风险管理的研究相对先进，研究成果相对成熟，具有可行性。比如说在1998年，国际证券委员会就将证券公司的风险分为市场、操作、信用、流动性、系统、法律六个方面。2000年高盛集团又将风险分为市场、信用、非交易和其他四个方面的风险。

从国外的研究成果来看，主要表现在风险管理意识强、注重定量分析、风险控制的措施有力三个方面。第一，风险管理意识强主要表现在国外的企业管理者在管理过程中非常注重对风险的管理问题，总是能在风平浪静之时发现隐藏的风险和危机，从而及时地制定出规避风险的措施。第二，国外公司在风险评价过程中能够用数字说明问题，体现公正与客观原则，即能做到定量分析。第三，在风险的控制措施方面，国外公司较为注重实际操作的效果，细节的把握，具备有力的控制风险的措施。

2 我国证券公司风险管理存在的问题

目前来看，我国证券公司主要面临着公司治理结构不合理、制度规范不严密、资产比重不均衡、资本规模过小、业务服务及人才培养不到位等问题，具体表现在以下几个方面。

2.1 公司治理结构不合理

我国证券公司在一定程度上带有国有企业的特征，表现为以企业法人机构为主，股东性质相对单一，这致使在证券公司的风险管理过程中缺乏严密的治理结构，主要表现在以下几个方面：

第一，治理结构缺乏有效性。在股权过于集中的股份制公司里，董事长的职权在一定程度上超越了其他股权所有者，甚至会表现为越权的现象，这无疑损害了其他股东的利益。第二，治理效率低下。我国许多证券公司中存在着不完善的责任机制，这为一些试图利用手中职权谋取私利的人创造了机会，权钱交易成为企业中的隐形收入。第三，包括董事会、监事会、经理人员等 “内部人”利用手中职权对公司进行了相对严密的控制，致使管理层在面对自己和公司整体利益时不能清楚地分清是非。第四，激励和约束无法达到共鸣。这会导致激励与约束不相容的后果。

2.2 制度规范不严密

这里所说的制度特指内控制度，也就是说，在我国的证券公司中，其内控制度规范没有得到很好的执行，缺乏严密的规范。形成相应的制度风险，主要表现在以下几个方面：

第一，形成制度空缺风险。制度空缺风险具体表现在出票过分炒作、国债回购、投资盲目等方面，这些都是由于我国债券公司还没有建立其完善的内部控制制度所造成的。第二，制度不严密造成的风险。从目前来看，我国证券公司的确有一定的内部控制制度，但是从制度结构来看，没有形成严密的制度结构，这样在实际运行中造成许多经营风险。第三，不遵守规章制度造成的风险。在证券公司内部的一些具有领导地位或是股东在实际工作中不遵守公司的规章制度，将私人利益放在了第一位，在政策面前总有对策。第四，制度规范不科学。比如说在我国的证券公司中存在着一种现象，在指挥的时候一人说了算，在执行的时候大家执行，最后如果涉及追究责任的时候，责任最终落到大家头上，而非指挥者。这种制度规范不科学也必然造成相应的风险出现。

2.3 资产比重不均衡

资产比重不均衡主要表现在不良资产比重相对过大。在我国证券公司成立之初，由于还没有形成严密的制度规范和约束体系，致使许多证券公司中都存在着相当部分的不良资产。这些不良资产主要表现在淤积款项、应付而未付款项、因连带责任而形成的逾期应收款项等。这些不良资产给证券公司风险管理设置了阻碍。

2.4 资本规模过小

与国外的一些证券公司相对，我国证券公司显示出其资本规模小的劣势。在我国的证券市场上，形成一种业内竞争激烈，而在服务价格和一些中介费用方面却由政府控制，这样，是我国原本资金就相对不足的证券公司在资金运行方面更加处于劣势，在市场管理方面没能形成有效的管理市场。

3 解决我国证券公司风险管理问题的对策

面对我国证券公司当前存在的问题，必须采取内外结合的方式进行管理，即内部控制和风险防范机制共同推进，来应对客观存在的风险。具体来说要从对净资本的监管、对从业人员的监督、建立证券公司信息披露制度、建立证券行业资信评级制度、建立证券公司保险制度、建立证券公司市场退出机制等几个方面来完善我国公司管理问题，主要表现在以下几个方面。

3.1 建立完善的净资本监管体制

偿还能力和净资产是一个证券公司实力的象征，针对净资本的管理好坏关系到一个债券公司风险管理能力的高低。建立完善的证券公司资本监管体制是我国证券公司目前要解决的首要问题。

3.2 建立、健全证券从业人员的监督机制

证监会和金融工委作为证券公司的监管主体，要结合国内外先进的监管经验，对其证券从业人员进行监管。具体要做到一下几点：首先，监管手段要多样化。证券公司要将证监会和证券业协会和证券交易所等部门结合起来进行共同运用包括行政法规监督、人员管理、培训等多方面监督手段进行监督和管理。其次，全方位监督。即建立内部和外部相结合的监督体制，将内部监督作为主要的监督方式，并辅之以外部监督。第三，进行有效市场监督。在市场经济不断发展的今天，证券公司的发展离不开市场这个大环境，对从业人员的监督要将市场纳入进来，进行包括媒体监督、舆论监督和其他监督并存的多方位监督。

3.3 完善证券公司信息披露制度

信息披露作为市场经济条件下约束证券经营者的一种有效手段，它事关证券公司的发展和信誉。我国政府应该建立以法律规范为基础的信息披露制度，以提高证券公司运行过程中的透明度。其中需要披露的信息包括公司轻盈情况、财务状况、发展计划、战略部署、报酬等证券公司的相关重大事件。通过对重大事件的披露从而提高证券公司在社会公众心目中的信心。

3.4 加强证券行业信评级制度管理

通过证券行业信评制度来达到优胜劣汰是非常有效果的。我国可以对证券公司的综合能力进行测评并公布于众，从而使那些综合实力好的证券公司能够获取更大范围的市场，使那些综合实力不适应市场经济发展的公司被淘汰掉，达到优胜劣汰，促进证券公司风险管理有效性。

我国的证券公司正处于不断发展的阶段，相应体制还不健全，需要建立有效的管理机制来解决证券公司风险管理中存在的问题，以免造成不必要的损失。

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