中报导读赢利困局

□文/牟雪江 刘丙瑞

8月是各大石油公司年业绩中报期。8月26日至29日，中国三大石油公司相续公布了上市公司的中期业绩。让业内哗然的是，上半年中国石油天然气股份有限公司、中国石油化工股份有限公司、中国海洋石油有限公司净利润罕见地出现集体下滑。中国石化净利润同比大幅下滑41.1%，中国石油净利润下滑6%，中国海油净利润同比下滑19%。

而据同期中国石油和化学工业联合会发布的《上半年石油和化学工业经济运行报告》显示，上半年多数化工和炼油企业资金周转已出现严重困难，甚至中国石油、中国石化这样的大型企业也是捉襟见肘。报告指出导致大型企业资金周转捉襟见肘的原因，一方面是利润大幅下降，另一方面则是税负保持增长。数据显示，1至5月，石油和化工行业税负达3385.25亿元，同比增长1.1%。其中，化学工业上缴税金同比增长5.7%；炼油业虽然亏损，但缴税总额仍达1519.02亿元，仅比去年小幅下降2.7%。

分析人士认为，上半年石油石化产品价格的大幅下降是导致石油公司营业收入增加、净利润下降的重要原因。

难离全球经济“晴雨”左右

据港媒披露的数据显示，受欧债危机影响，全球石油需求低迷，供应充足，库存高企，供需从去年同期的偏紧转为宽松。国际油价首季度受伊朗事件影响攀升至2008年金融危机后的最高水平，第二季受供求关系影响大幅回落。上半年，WTI平均油价为每桶98.2美元，同比下降约1美元；布兰特平均油价每桶113.6美元，同比上升2.5美元。期内国内原油产量1亿吨，同比下降1.6%；原油加工量2.04亿吨，同比增长0.2%。全球经济增长放缓，中国出口加工企业效益下降，经济增速放缓，居民消费意愿降低，下游需求疲软，令上半年化工市场持续低迷。进入5月，国际油价降幅加大，结果引发化工市场价格大跌，令情况更恶劣。

可以说，蔓延全球的经济危机对中国石油石化产业带来沉重打击，作为领头羊的三大石油公司首当其冲。而中国经济的不景气，导致化工原料下游产品的需求不畅，最终反作用到化工原料市场，化工产品价格持续下滑，化工厂的利润为负值。

这在上半年净利降四成的中国石化显得尤为突出。中国石化中报显示，炼油和化工板块是中国石化此次业绩大幅下降的主要“杀手”。上半年中国石化炼油业务亏损185亿元，比去年同期增加亏损63亿元。中国石化分析原因认为，这主要是因为国际原油价格大幅上涨但国内成品油价格从紧控制，成品油以外的炼油产品价格增幅较小，以及公司扩大产品销售量。而作为中国石化赢利强项的化工板块同样萎靡。据中报显示尽管进一步降低了乙烯、合成树脂等产品加工负荷，中国石化上半年生产乙烯481万吨，同比减少4.1%，同时加快开发生产新产品和合成树脂专用料。但由于化工市场低迷，化工产品价格同比下滑较大，公司上半年化工业务经营收入同比下降4.1%。

对于中国石化中期业绩难堪的原因，业内分析师认为，主要还是受化工板块的拖累。今年一季度，中国石化化工板块实现经营收益13.09亿元，同比下降85.94%。由此推算，公司今年二季度化工业务亏损接近26亿元。“与中国石油相比，中国石化没有庞大的上游勘探开采板块的盈利来支撑业绩，也是导致业绩大幅下滑的原因之一。”分析师表示。数据显示，中国石油上半年勘探与生产板块实现经营利润1137.92亿元，而中国石化在同样领域的经营利润仅为405亿元。

可以说，石油石化产品价格的下滑直接导致三大国有石油公司净利润缩水。上半年，国内多数化工产品的价格普遍与去年同期下降近3成。不容乐观的供需市场挑战着石油公司的经营。上游勘探和开采依然是三家石油公司中最赚钱的板块，贡献了公司的绝大部分净利润，而在中游的炼油板块，三家石油公司却表现各异。

根据中报，上半年中国石油实现净利润620亿元。炼油与化工板块经营亏损近289亿元，其中炼油业务亏损233亿元，化工业务亏损55.7亿元。天然气与管道板块经营利润同比大幅下降84.7%。此外，受国内经济下行压力加大、成品油市场需求不旺等因素影响，销售板块经营利润也下降了26.4%。

当然受国际油价整体维持高位影响，上半年石油公司上游勘探开发板块对业绩的贡献度最为突出。受地缘政治以及全球经济增速放缓而导致需求减弱等因素影响，上半年国际油价先扬后抑，一季度普氏全球布伦特原油现货价格曾冲高至每桶128美元，二季度又大幅回落至每桶100美元以下，上半年平均价格为每桶113.34美元，同比上涨1.96%。这为原油生产带来了利好。

从上游板块来看，在今年上半年中国石油、中国石化都实现了原油、天然气量价齐升。但与中国石油、中国石化有所不同，作为一家上游公司，中国海油上半年业绩的下滑主要是由于蓬莱19-3油田停产、计划内的停产检修以及印尼ONWJ区块出售等因素造成的油气产量下滑。

炼油板块难以走出严冬

对于中报，专家认为，炼油业务亏损是拖累石化双雄业绩的主要原因。这对于中国石油、中国石化来说，炼油亏损早已不是新闻。两大公司的炼油板块自去年二季度以来就一直表现不佳。

对于炼油业的亏损，中国石油经济技术研究院原副院长刘克雨给出了两个原因：第一，成品油价格管制造成了原油价格和成品油价格倒挂。炼油业务的原料是原油，进价走的是国际价，但是成品油出售价格受国家管制，处于中游的炼化企业必然会亏损。第二，作为国有企业，中国石油、中国石化有巨大的责任保证市场供应。一旦市场出现供应不足，就是再赔也得加班加点加足马力生产。

今年上半年成品油价格经历“过山车”行情，随着内地通胀逐步回落，今年上半年中国政府4次调整汽、柴油价格，汽油、柴油标准品价格分别累计每吨上涨40元及80元人民币，使内地成品油价格走势逐步与国际油价变化趋势接近。期内，内地成品油产量增长2.7%至1.26亿吨，消费量增长3.0%至1.22亿吨，其中汽油按年增6.7%，柴油按年增0.9%。

媒体在报道两大石油公司中报时，对高层这方面的言论给予了关注。其中，中国石化集团董事长傅成玉在半年报发布当日指出，成品油价格机制有改革的必要，只有当价格市场化，集团才能把低能耗、高产出率等优势体现出来。“发改委上调成品油价格后，中国石油今年头两个月的炼油业务亏损已有所好转。”中国石油副董事长周吉平在中报发布会上说，中国原油的对外依存度已超50%，成品油价格改革机制非常重要，国家发改委已经明确将会缩短成品油的调价周期，增加调整的频率与透明度。他指出，未来中国经济的发展对油气的需求仍然呈上升趋势，应做好成品油价格机制的引导，保证促进油气行业的健康及可持续发展。

尽管上半年的日子不好过，石油巨头们依然对下半年的经营持乐观态度，普遍认为2012年下半年或将摆脱上半年的尴尬。但是分析师们要谨慎一些。中宇资讯分析师赵雪燕说，下半年中国经济整体形势将好于上半年，但是没有足够的乐观，中国整体下游多个行业处于艰难的严冬中。卓创资讯分析师陈晴说，三大石油公司的上游勘探和开采在下半年依然会盈利，继续支撑公司整体的盈利情况。成品油销售板块也将是盈利的，尤其是下半年经济行情或会好转，成品油价格开始上涨的时候，国内的化工产品也将在下半年迎来需求旺季。但是炼油板块或将继续拖累企业。

工信部指出，油气开采利润增幅不断收窄，化学工业利润深度下降，炼油亏损持续扩大；行业成本高位运行，企业经营环境比较严峻。