安徽省区域金融发展与区域经济增长的实证研究

阚延恒， 廖宜静

（安徽农业大学 经济管理学院，合肥 230036）

经济增长作为衡量一国（或地区）宏观经济发展状况的目标之一，是评价政府经济政策是否得当的重要因素，因此当今世界各国（或地区）都致力于促进本国（或地区）的经济增长，解决影响经济增长瓶颈。在现代经济中，金融发展对经济增长的影响是绝对不能够忽视的。金融发展是支持经济增长还是对经济增长无影响甚至是负面的影响，国内外学术界一直存在分歧。金融发展处于先导地位还是经济增长处于先导地位一直都是经济学家们争论的焦点。本文考察安徽省金融发展与经济增长的内在联系，进一步提出对未来安徽金融发展以及经济增长的建议。

一、安徽省区域经济和金融发展现状

（一）安徽省区域经济发展情况

安徽的经济发展可从多方面分析，而本文着重提取国内生产总值（GDP）、金融行业发展状况等角度研究。近年来，安徽经济保持持续快速发展的趋势，呈现出速度加快、结构优化、效益提升、民生改善、后劲增强的良好态势。去年全年全省生产总值15110.3亿元，按可比价格计算，比上年增长13.5%。

作为实体经济的主体，第二产业实现增加值8226.4亿元，同比增长17.9%，成为全省经济平稳较快增长的主要支撑；第一产业稳健增长，实现增加值2020.3亿元，同比增长4%；第三产业实现增加值4863.6亿元，同比增长10.5%，增幅比上年加快0.4个百分点。一、二、三次产业比例为13.4∶54.4∶32.2。全省产业经济方面的经济发展状况如图1：

图1 安徽生产总值情况数据来源：安徽统计年鉴（2011）

（二）安徽省区域金融发展现状

1.安徽省金融相关比率分析

对一国或一个地区金融发展状况的系统性描述可以追溯到戈德斯密斯（1969）.根据他的方法，对金融发展状况规划的一个综合性指标是所谓的金融相关比率（FIR），即一个国家的金融工具总量与实际财富之比。但在现实当中，由于这些数据很难获取，因而通常会采取一些变通的方法来处理。对于我国，由于银行在金融中介中占很大一部分比例，本论文以银行存贷款总量与GDP之比来表示金融上层建筑对实体经济的渗透度即金融相关比率，安徽省近年的金融相关比率如表1：

表1 安徽省历年金融相关比率FTR（2000－2011）

从金融相关比率可以得出，安徽省GDP的增长速度慢于金融资产的增长速度，从1990年到2011年，安徽省GDP增加了22.92倍，在这一阶段内安徽省的金融相关率逐年提高，从1990年至2011年增长了约一倍。

2.安徽省保险业现状

保险业是金融业的一个重要组成部分。从2005到2010年，安徽省保费收入从133亿元增长至438亿元，增幅229%；赔付从30亿左右增至104亿，增幅246%。具体情况如图2：

图2 安徽省保险业发展情况（数据来源：安徽统计年鉴）

另外，2005～2010年，安徽省的保费收入占全国保费收入的比重从从2.704%增至3.207%，说明了安徽保险业在我国保险业的地位和重要性正逐步提升。

3.安徽省证券市场发展状况分析

证券业也是金融业的一个重要组成部分，通常会使用证券化程度来衡量证券业对经济的贡献。把股票筹资额与国内生产总值的比例称为证券化程度，安徽省证券化程度如表2：

表2 安徽省历年股票筹资额及证券化程度

从表2我们可以看出安徽省证券化程度比较低，同时波动较大。这主要是因为安徽省股票筹资额比较低、各年份数字波动比较大、增长不是很明显、上市公司数量的增加并没有带来筹资额大幅度增长。

二、安徽区域经济增长和金融发展关系的实证分析

（一）指标选取和数据处理

根据数据可得性以及一些数据处理上的方便，本文选取了安徽1992年至2011年历史GDP、各金融机构的存贷款和保险市场收入的数据进行研究，数据来源于《安徽统计年鉴》，所有实证检验采用Eviews6.0软件运算。

1.区域经济增长的指标

理论界普遍认为，最能充分反映一国或地区的综合经济发展能力的指标就是国内生产总值，关于经济增长的基础指标本论文选择人均GDP增长率，符号表示为PGR作为模型的因变量来衡量安徽省经济增长。

2.金融资产指标

（1）金融相关率（FIR）：银行在安徽金融中占很大一部分比例，而银行的主要业务就是信贷业务，所以银行的主要资产就是存款和贷款。本论文选择常用的金融相关率来衡量金融发展水平，以银行存贷款总量与GDP之比来表示金融相关比率。

（2）金融中介效率（FAE）：金融中介效率表示金融中介调度分配社会资源的能力。通常用金融机构贷款余额与金融机构存款余额的比例来表示该指标，用来衡量金融中介将存款转换为贷款、将储蓄转化投资的能力，可以从整体上反应金融中介的效率状况。

（3）金融储蓄结构（FSS）：该指标用来衡量金融就够吸引居民储蓄的能力，城乡居民储蓄是金融存款的重要来源。本论文的金融储蓄结构是指城乡居民储蓄存款占金融机构全部存款的比例。

为了使数据变化更加一致及差分变换的方便性，本文模型中对PGR、FIR及FAE取对数是，符号分别记为LNPGR、LNFIR及LNFAE。

（二）单位根检验

为了防止“伪回归”的出现，在进行时间序列回归分析时，必须事先进行单位根检验。因此，在进行协整检验前，应先对时间序列运用ADF法进行单位根检验。利用Eviews6.0，我们对 LNPGR、LNFIR、LNFAE和 FSS进行单位根检验，检验结果如下表3：

表3 LNPGR、LNFIR、LNFAE和FSS的单位根检验

由表可知，四个变量都是非平稳的，而对它们进行一阶差分后，再进行ADF检验.得出D（LNFIR）、D（LNFAE）及D（FSS）均在1%显著性水平上平稳，D（LNPGR）在5%显著水平上平稳。

（三）协整检验

经过上步分析，序列LNPGR、LNFIR、LNFAE和FSS为一阶单整，这满足进行协整检验的检验的前提，所以先确立LNPGR、LNFIR的长期均衡关系。该关系的数学表达式为：

其中LNPGR为人均国内生产总值增长率取对数，c为常数，LNFIR为金融相关率取对数，LNFAE为金融中介效率取对数，ε为随机扰动项。

根据1992年－2011年的数据，用OLS法对上式进行估计，估计的结果为：

从回归结果来看，t检验相当显著（括号内为t检验值），方程的R2达到0.856，说明拟合程度良好，F检验也通过，具有显著意义。

对残差序列进行ADF单位根检验，检验结果如表4：

残差序列的ADF检验值小于1%显著性水平的MacKinnon临界值。检验表明：LNPGR和LNFIR、LNFAE、FSS之间存在协整关系，即安徽省的金融发展与经济增长之间存在长期均衡关系。

表4 残差序列的ADF单位根检验

（四）格兰杰因果检验

采用格兰杰因果检验对LNPGR分别与LNF1R、LNFAE、FSS序列进行检验。

表5 格兰杰因果检验

1.当滞后一期时，LNPGR和LNF1R都不是对方的格兰杰成因。当滞后两期时，LNPGR在5%显著性水平上构成DLFIR的格兰杰成因，LNIR在1%显著性水平上构成LNPGR的格兰杰成因。当滞后三期时，LNFIR在1%显著性水平上构成LNPGR的格兰杰成因。由此可知，LNFIR和LNPGR之间存在双向格兰杰因果关系，当滞后两期时，LNFIR和LNPGR相互构成格兰杰成因，滞后三期时，LNFIR构成LNPGR格兰杰成因。

2.由表5可知，LNPGR与LNFAE之间不存在格兰杰因果关系。

3.当滞后一期或两期时，LNPGR与FSS不存在格兰杰因果关系，当滞后三期时，在5%显著水平下FSS构成LNPGR格兰杰成因。

（五）实证结论分析

从上述分析我们可以看出，安徽省金融的发展对经济增长有着显著的影响，从模型结论中可以得出，金融变量与经济增长存在着长期均衡的关系，具体分析如下：

1.FIR与人均 GDP负相关。相关系数为－5.191 845，LNFIR每增长1%，将到导致LNPGR降低5.191 845%，说明金融资产的增长并没有有效的促进经济增长，反而在某种程度上阻碍了经济发展。

2.FAE与人均GDP呈负相关关系。FAE不断下降说明金融效率不断提高，人均GDP与FAE负相关实质上体现了经济增长与金融中介效率提高的同向关系。

3.FSS与人均GDP呈负相关关系。居民储蓄比例不断提高应是经济总量增长的反映，但安徽省的FSS与人均GDP相关关系表明居民储蓄比例下降能促进当地经济的发展，这可能是因为安徽居民把原本用来储蓄的钱更多的投资于资本市场获取更高的收益，通过资本市场的投资活动促进经济发展。

三、政策建议

通过对安徽省区域金融对经济增长的分析，可以看出，安徽省金融发展与经济增长存在着长期均衡的关系。虽然加快发展金融市场，可以促进经济增长。但加快发展并不等于盲目扩大规模，安徽省目前的金融业发展面临许多问题，原本应积极促进经济增长的指标甚至对经济产生了阻碍。因此，需要调整金融市场结构，提高金融体系效率，使金融机构和金融市场更好的发挥积累金融资源和优化资源配置的作用，制定符合安徽省的金融发展政策，使安徽省金融发展能够更好的促进经济增长。

（一）调整信贷结构，提高资源配置效率

安徽省存贷款在金融资产中以占比最高，最大的储蓄主体是居民储蓄，企业外部融资的主要来源是银行信贷，银行中介起着无法替代的作用。如果商业银行信贷配置有效会提高整个安徽经济运行效率，但如果商业银行信贷配置扭曲会导致整个安徽经济效率低下。高度集中的银行业市场结构会降低安徽地区的社会资金配置效率，因此必须增强银行业的竞争，发展中小金融机构，使更多的资金流向高效的生产部门，提高整个经济效率。也就是说，安徽各商业银行应该积极提高地区金融资源的配置效率，从而提高金融发展拉动本地经济增长的能力。

（二）规范证券市场、加快保险市场的发展

保险业及证券业的健康发展对经济增长也是有积极作用，但在安徽省这个经济金融发展都较为落后的地区，保险业和证券业相对于银行受到的关注相对较小。尤其是保险业的发展与经济发展相比速度较慢，因此加大保险市场的投入力度，对促进经济发展的边际作用很大。并且保险作为银行、证券等金融机构的补充，有它不可代替的作用。因此，保险业应该作为安徽金融市场下一步的发展重点。

（三）切实优化区域金融生态环境

优化金融生态环境，做强做大金融产业，既是当务之急，更是长久之策。一个地区金融生态环境如何，不仅制约着该地区金融业的持续快速健康发展，而且直接决定该地区对金融资源的吸引力，还决定一个地区金融核心作用的大小。金融不仅是市场经济条件下资源配置的重要手段，更是一个具有很大发展潜力、能够产生巨大经济效益的产业，是具有综合效应的现代服务业。当前区域经济发展的关键就是优化金融生态环境，做大做强金融产业。

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