山东省上市公司绩效研究

□文/陈晓宁 王 磊

（山东商业职业技术学院 山东·济南）

一、研究背景及意义

1993年青岛啤酒成为山东首家上市公司，到了2010年初，得利斯在深交所中小板上市，标志着山东上市公司总数从0家发展到了100家。经过近17年的发展，山东上市公司不管是在数量还是在整体质量方面都有较大幅度提高。山东上市公司通过国内外资本市场筹集了大量资金，缓解了山东在基础设施建设、传统行业技术改造、高新技术研发中遇到的资金短缺问题，出现了一批像山东黄金、兖州煤矿、青岛海尔等经营业绩较好的上市公司，增强了山东企业的市场竞争力，使区域支柱产业不断发展壮大，促进了区域经济的持续快速发展。

上市公司业绩好坏直接反映了区域经济的整体状况，具有经济“晴雨表”的作用。由于上市公司的绩效会关系到投资者、债权人和政府等利益相关者的利益，因此深入分析评价上市的绩效具有理论和实际意义。在后经济危机时期，要抓住建设山东半岛蓝色经济区和黄河三角洲高效生态经济区的有利战略时机，通过产业结构升级和技术创新来提高山东上市公司的绩效显得尤为重要。

二、绩效的概念

现在对于绩效的概念没有统一的定义。外国学者鲁波克认为绩效包括效果、效率和适应性三个层次，即与同类产品生产企业的销售增长率和市场占有率的比较结果，企业投入和产出的比较结果和企业产品在市场上受到外部影响的适应程度。财政部等四部委在1996年联合发布了《国有资本金效绩评价规则》和《国有资本金效绩评价操作细则》，为评价企业绩效制定了系统的指标体系。其中的企业绩效是在一定经营期间通过获利能力、资产运营能力、偿债能力和持续发展能力等几个方面所体现出的经营效益的表现，据以评价企业经营者业绩的一种认识活动。谭克等认为绩效是企业经营者将企业所有资源经过合理配置后，最终实现企业目标的程度。

综上所述，绩效评价就是为了实现企业既定目标，根据特定的评价分析标准，运用科学合理的方法，对企业某个经营期间的经营过程、经营结果和经营者业绩做出的综合评价。

三、山东省上市公司发展现状

（一）山东上市公司所处的地区分布不均。截至2009年底，山东在境内沪深两市上市公司共有99家。如果按照这些上市公司的注册地来划分，主要集中在济南、烟台、青岛和淄博等相对发达地区，占到全省总数的67.67%，威海、滨州、临沂等发展潜力较大的地区的上市公司占全省上市公司总数的32.33%，而枣庄和菏泽至本文写作时仍无一家上市公司。可以看出，山东上市公司地区分布不均，这将导致全省的资源不能得到合理的分配和利用，各地经济不能协调发展。

（二）产业和行业分布不均。从全省上市公司产业分布来看，第一产业有6家上市公司，包括*ST九发；第二产业有78家上市公司；第三产业及综合类共有15家。全省上市公司在第一产业、第二产业和第三产业及综合类中所占比例分别是6.06%、78.78%、15.15%，其中在第二产业中制造业占到89.74%。在山东的99家上市公司中，制造业上市公司占总数的71%，主要涉及行业有食品业、机械设备制造业、化工产品制造业、纺织业等传统行业。其他上市公司主要分布在农林牧渔第一产业和房地产、信息技术等第三产业，见图1。山东是农业大省，并且渔业资源丰富，但农林牧渔类上市公司在三产中所占比例只有6%，说明山东省的优势产业在第一产业不突出。山东省海岸线长度有3，000多公里，海洋资源丰富，但是海洋经济发展滞后，港口经济、海洋旅游等资源没有得到有效利用。作为经济文化大省的山东在信息技术、金融业、传播业等产业上也相对落后，至今没有一家金融或文化传播类上市公司。这些原因都导致了山东在第一产业和第三产业的上市公司数目不多。产业分布不均将会使山东上市公司在产业结构提升时面临着巨大的压力。（图1）

（三）山东上市公司“两极分化”现象非常突出。济南市属的5家上市公司先后被ST，全军覆没，即ST小鸭、ST金泰、ST渤海、ST轻骑和ST济百。然而，与之形成鲜明对比的是，青岛海尔、浪潮软件和晨鸣纸业以其优良的业绩、广阔的发展前景成为了上市公司中优秀企业的代表。

（四）山东上市公司整体偿债能力较好，但资本结构有待进一步优化。从山东上市公司2007年到2009年连续三年的流动比率来看，数值是在逐步增加，从2007年的1.38%增加到2009年的1.65%，增加幅度为19.56%。基本符合最低为100%，而等于200%是较为合适的国际标准。速动比率2007年为0.97%，2009年与2008年的1.13%相比增加了7.96%，达到1.22%，说明速动比率与流动比率一样也呈现出递增趋势。一般情况下，这两个比率越高，说明企业短期偿债能力越强。由于利润高并不等同于有足够的现金偿还到期债务，所以用现金流动负债比率能更好地看出企业通过经营活动获得的现金净流量对偿还流动负债的保障程度。从连续三年的现金流动负债比率来看，2007年为22.16%，到了2008年达到32.86%，比2007年增加了10.7%，增幅为48.28%，2009年下降到了25.25%，比2008年同期减少了7.61%。现金流动负债比率一般情况下也是越大越好，但2008年比2007年增加幅度太大，说明上市公司流动资金在2008年可能没有得到充分利用，这会降低企业的盈利能力。

从山东上市公司的资产负债率来看，2007～2009年呈现出“V”型变化趋势，2007年为49.69%，2008年为47.89%，比2007年减少了1.8%，2009年为48.92%，比2008年增加了1.03%。从山东上市公司整体资产负债率来看比较合理，但是国际上通常认为这个指标达到60%比较合适。合理的资本结构会使企业在保持良好经营业绩的同时实现企业的目标。

四、提高山东省上市公司绩效的建议

（一）重视绩效管理，形成企业自己的管理文化。一个企业要在复杂多变的市场中保持竞争优势，就需要有明确的战略目标。为了实现企业的战略目标，需要将战略目标予以量化，使之转化为可以进行业绩评价的具体标准。这样有利于将实际结果与预先制定的标准进行比较分析，据以判断战略实施情况，以便及时对企业战略进行调整。

好的业绩评价体系有利于将每个人的权责利落实到实处，充分调动人在工作中的积极性。山东有大量的国有企业上市，企业相应的管理方式也在改变，对国有企业管理者综合业绩的考评，逐渐成为上级组织部门对其留用、提升、解聘或奖励的依据，这样有利于企业绩效的不断提高。只有不断提高绩效，企业才能持续发展，企业注重绩效管理，才能体现一个企业的核心文化的重要组成部分——管理文化。

（二）完善区域金融市场，不断扩宽山东上市公司的融资渠道。山东要充分抓住发展山东半岛蓝色经济区和黄河三角洲高效生态经济区的战略时机，完善区域金融市场，大力发展金融业，构建多层次金融市场体系。加强济南和青岛两个区域金融中心的建设，优化金融资源配置。加强齐鲁银行、青岛银行这样的省内商业银行之间的业务联合，逐步建立覆盖省、市、县比较完善的金融体系，加快跨区域分支机构的设立。争取更多的内、外资金融机构在山东省内设点，努力促使有意向的金融机构将总部设在省内。山东要大力发展债券市场，通过发行可转换债券、短期融资券等方式，扩大直接融资规模。学习天津滨海新区渤海产业投资基金的经验，大力发展产业信托投资基金，这样可以集中社会闲散资金，支持省内主导或优势企业的发展。

（三）优化并购重组环境，加快山东上市公司的并购重组步伐。山东上市公司存在两极分化问题。为了提高山东上市公司的盈利能力、持续发展能力、再融资能力等，可以借鉴上海等地的经验，通过投资参股、企业回购、股权转让、国有股配售、资产置换和借壳上市等多种方式的并购重组，优化山东上市公司的产业结构，增强绩效差的上市公司的市场竞争力，将优势企业做大、做好、做强。山东各地政府要加大政策扶持力度，优化并购重组环境。这就需要在用好现有政策的同时，各地政府要进一步完善相关配套政策，使政策更加深入、细化。建立多层次的投融资体制，完善风险投资机制，加强银企合作，为重组并购创造良好的环境。

（四）鼓励优质民营企业直接上市融资，促使高科技民营企业快速发展。山东现有的优质国有大型企业能上市的已基本上市，为了优化山东产业结构，增加山东新的经济增长点，必须关注民营企业的发展。民营企业往往规模较小，一直以来资金短缺问题是制约其发展的主要瓶颈。国有大型金融机构的信贷对象往往集中在少数大中型国有企业或事业单位，中小企业贷款较难。虽然国家出台了许多鼓励中小企业发展的政策和措施，但商业银行反应迟钝，民营企业融资难问题一直得不到很好的解决。近几年虽然出现了一些专为中小企业服务的信贷担保金融机构，但由于其掌控的金融资源有限，再加上内部控制机制不健全，所以其发展后劲不足。这种金融资源供需失衡的现状，直接导致国有商业银行掌控的金融资源处于低效率状态，金融资源不能很好地得到优化配置。2004年6月25日开启的深圳中小板块和2009年10月30日创业板的开启，为民营企业直接上市融资提供了很好的平台。山东应鼓励新能源、新材料、电子信息、集成电路、高端计算机等拥有自主产权的高新技术、高成长企业直接上市融资，解决其在发展壮大过程中遇到的融资难问题。

[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：中国财政经济出版社，2009.49.

[2]刘俊勇.公司业绩评价与激励机制[M].中国人民大学出版社，2009.25.

[3]李敏.会计分析技术[M].上海财经大学出版社，2006.374.

[4]王忠华.山东上市公司的现状、问题及对策[J].2003.12.