养老金不能成为股市的炮灰

高兴

不久前，在中国股市股指暴跌，市场惨淡，市盈率、印花税齐降，股民损失惨重的背景下，有关人士再次提出了养老保险金投资资本市场的建议，说是“对全体居民都大有好处”。笔者虽为深度被套的散户股民，但从目前中国股市和社保基金现状的角度考虑，对此建议不敢苟同。

问题不在于养老金，而在于中国股市。

近些年，中国股市连年熊冠全球，股价跌跌不休。仅2011年A股流通股市值就缩水5万亿元，股民投资十有八九赔本，全国股民人均损失4.7万元。

资本市场不成熟，监管缺失，股市不规范，内幕交易、老鼠仓等市场丑闻层出不穷。

股市扩容过快，市场资金紧张。2010年和2011年，沪深两市累计融资1.7万亿元，连续两年位居全球上市公司融资金额之首。尽管去年我国A 股市场市值大幅下降，却仍为仅次于美国的全球第二大市值市场。据世界证券交易所联合会发布的统计数据，中国A 股市场市值规模之大超过了日本、英国等成熟市场，也远远超过印度、巴西、韩国等新兴市场。相形之下，我国的社保基金却面临着资金来源不足，缺口过大的问题。据全国人大财政经济委员会专题调研报告透露，我国社会保障资金缺口在10万亿以上。随着我国人口老龄化高峰期的到来，社会保障资金缺口也将进一步扩大，养老保险金对未富先老的中国社会的稳定作用更为重大，其保值增值的重要性也更显突出。

从国外养老金投资管理的实践看，凡是养老基金投资股票规模大的国家，在金融危机期间的养老基金损失也最为严重。在2008年国际金融危机中，全球养老基金规模从31.4万亿美元大幅缩水到25万亿美元。而且股票持有比重越大的国家损失越大。例如，爱尔兰平均投资股票比例为66%，大约损失了30%，加拿大、挪威等投资股票比例接近60%的国家，损失也相当惨重。养老基金大规模投资股票不仅影响养老基金的安全性和稳定性，而且影响养老保障制度的可持续性和有效性，甚至影响国家社会的稳定性。

如果养老金一定要投资股市，那对资金掌门人的道德品质、专业技能和職业操守的要求则非常高。近几年，国内证券业头顶高新光环的保荐人、基金经理因各种原因辞职跳槽者屡见不鲜，而在国内钱赚够了移居海外的也不乏其人。在国内证券行业中，有任职经验的基金经理当前尤其稀缺。据统计，近一年来排名后十名的偏股型基金，其基金经理平均从业年限为1.99年，而在前十名的偏股型基金中任职的基金经理平均从业年限为4.92年，可见基金表现与基金经理的从业年限呈直接的正相关。但整体来看，目前内地在任的全部500多位基金经理，担任基金经理的平均岗位年限仅为2.58年，其中任职不足一年的基金经理达到44名。老百姓放心把自己的养老钱交给他们吗？

个人资金投资股市风险自担，赔了自认倒霉也就罢了，而面对关乎百姓养老、社会稳定的养老保险金，何人敢保其投资股市只赚不赔呢？如果能够保证，说明中国股市就是一个可以人为操控的内幕市场；如果不能保证，万一赔了，无疑会使本已捉襟见肘的社保基金雪上加霜，这个责任又有谁能承担。

如何加快建立具有中国特色的社会保障制度体系，从而保障最广大人民群众老有所养，社会和谐稳定，国家长治久安，这是大命题，肉食者谋之。以笔者拙见，养老金的缺口，不从数以万亿计的国企利润中弥补，不从数以万亿计的国有土地出让金中弥补，不从数以万亿计的“三公消费”中弥补，而偏偏要投入险象环生的中国股市寻求保值增值，恐怕意不在养老，而在救市。问题是，假如养老出现了问题，这股市还开得下去、救得活吗？

鉴于此，笔者认为社保基金投资股市风险巨大，不能让养老保险金成为弥补资本市场资金不足的“炮灰”，更不宜用老百姓的养老金、救命钱大规模投资尚不规范、极不成熟的股票市场。