韩国债务危机的隐患

詹小洪

最近几个月，穆迪、惠誉和标准普尔三大国际信用评级机构先后上调了韩国的主权信用评级。它们给出上调韩国主权信用级别的原因大同小异，可概括为：健康的财政状况。在财政健全性方面，韩国保持了稳固的财政政策、较低的国家债务、良好的财政收支。然而，欧债危机给全球经济蒙上阴影，近几年韩国的负债情况并不像三大评极公司评价的那么乐观。

家庭、企业和政府的债务负担占GDP的比率，可以说明一个经济体各经济支柱的实际负担债务。有资料显示，2008年金融危机以后，韩国经济三大支柱（家庭、企业和政府）的负债均在高速增加，韩国存在潜在的债务危机风险。

据韩国银行（央行）今年11月4日发布的资料显示，截至今年6月底，韩国的负债规模总额（政府、企业、家庭）高达2962万亿韩元（约合人民币16.94万亿元），占国内生产总值（GDP）的233.8%。这个增速非常快，2007年底其负债规模占GDP比重为201.7%。

国际机构评价家庭、企业和政府各个领域是否出现负债过大的临界值，为它们占GDP的60%-90%的水平，家庭负债和政府负债若超过85%、企业负债超过90%时，则为危险水平。

据韩国银行资料，韩国家庭负债占GDP的规模从2007年的81.5%增至去年底的89.2%，企业负债从91.9%增加到108.1%。可见韩国家庭负债和企业负债都处于危险阶段。

政府负债也称国家债务，这方面韩国情况相对较好。据韩国媒体报道，去年底韩国国家债务为420.7万亿韩元，人均欠债845万韩元。占GDP的比重到今年第二季度末为37.2%，这在世界上排在第11位。但韩国国家负债占GDP的比率增加速度非常快，而在2000年仅为11%，2007年末为28.3%。国家负债比率排名第1位的是日本，负债比率在200%以上，欧洲负债大国意大利排名第2位，法国排名第3位。

家庭债务规模大是韩国最严重的债务问题。韩国作为深受儒教伦理影响的东方国家，素以节俭、重视储蓄而闻名，家庭储蓄曾是韩国经济起飞时资本形成的重要源泉。然而不曾想到的是，1997年金融危机后，韩国强调储蓄的社会气氛完全消失，导致家庭负债急剧增加。

据韩国银行2012年4月19日发布的《金融稳定报告》，截至2011年底，韩国家庭负债余额为912.9万亿韩元（约合人民币5.05万亿元），这相当于韩国政府3年的预算总额（每年325万亿韩元），占当年韩国GDP的81%。韩国家庭债务占GDP的这个比率高于经合组织（OECD）73%的平均值。在OECD中仅次于英国、加拿大、美国和西班牙，排在第5位。这一比率比负债大国日本、意大利还要高，比面临经济崩溃的希腊都要高出20个百分点。韩国家庭户均负债额超过5000万韩元（约合人民币28.1325万元），负有债务的家庭平均负债额更超过8000万韩元。

2011年底，韩国家庭负债规模占纳税后的可支配收入高达155%，比美国发生次级抵押贷款危机时期的家庭负债规模还要高，与中国和日本等亚洲主要国家相比，也高出了许多。

韩国家庭债务水平增长还很快：2005年之后，家庭债务以年均9%左右的速度增加，是同期韩国经济增长率的两倍。

据韩国银行的《金融稳定报告》分析，家庭负债中住房按揭贷款比重高达43%，若住房价格暴跌，很多家庭将面临破产危机。在住宅抵押贷款者中，近八成的贷款者无力偿还贷款本金，仅能支付贷款利息。

有韩国学者表示：“家庭債务负担增加有可能引发消费减少、经济萎缩、收入减少的恶性循环，成为定时炸弹。”显然家庭债务迅速增加，将成为韩国发展放缓甚至停滞的重要因素。