国世平:制造业破产潮即将来临

（嘉宾介绍：深圳大学经济学院国际金融研究所所长）

元旦期间，资本市场消息不绝，如央行在半个月之内第四次强调稳健的货币政策；另外，中国物流与采购联合会发布的数据显示，2011年12月，中国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为56.0%，环比上升6.3个百分点，再度回到荣枯线上方。数据回暖能否说明经济形势已经出现好转？深圳电台先锋898（FM89.8）上午9点至10点播出的《创富赢家》节目主持人孙小美与特约评论员国世平就此展开了讨论。国世平表示，12月份非制造业PMI指数环比大幅回升并不能说明经济形势已经出现好转，中国制造业已经进入微利甚至是亏损的时代，大规模破产潮即将到来，经过一段时间的优胜劣汰之后，中国制造业将重新洗牌。

孙小美：去年11月份，非制造业PMI尚在荣枯线之下，而在12月份，该指数却环比大幅攀升，能否表明非制造业经济或者说当前的经济形势已经重拾升势？

国世平：非制造业指数PMI与制造业PMI历来相辅相成，前者企稳，后者一般也不会太差，尽管如此，我们也不能就此得出经济形势已经出现好转的结论。以制造业为例，中国的制造业经过二十多年的高速发展后，已经进入洗牌期，这就意味着，以往风头强劲的制造业将很难重塑辉煌了。其内在逻辑在于，制造业以劳动密集型为主，受困于上下游，已经找不到更好的经营模式。在上游，企业受到成本上涨的冲击，包括原材料价格上涨和人工成本的提升，毛利率已经压缩至极低的水平；而在下游，由于产品同质化较为严重，企业已经失去了以往的定价权，而且对于多数制造业企业而言，他们所面对的市场早已不是卖方市场。

从这个角度而言，制造业微利甚至是亏损时代已经正式来临，而且可以预见的是，2012年经济形势将比2011年更差，因此，制造业出现大规模的破产潮只是时间的问题，尤其是融资渠道不够顺畅的中小民营企业，更是举步维艰。在未来相当长的一段时间内，制造业会优胜劣汰，拥有资源布局能力和核心技术的企业将胜出，如果政策略有扶持，情况可能会更好。

其实我本人最为担心的是，目前仍有大批企业还在天真的认为中央会提供救助，这显然是对产业经济缺乏必要的了解。以矿泉水为例，以目前的市场容量，中国保留100家矿泉水企业即绰绰有余，而现在有300家，严重的产能过剩，扰乱了市场的正常秩序。所以理性而言，矿泉水行业60%以上的企业应关门停产，只有这样，市场秩序才能走上正轨，剩下的企业才能合理定价。在这种背景下，中央怎么可能提供救助？越救助，行业越乱，市场本身的优胜劣汰行为才是最佳途径。

孙小美：在中国非制造业PMI指数环比上升的同时，欧美同类指数也出现了好转，外围资本市场对该指数的解读偏于正面，包括黄金、原油在内的诸多商品期货及欧美股市均出现了一定程度的上扬，但A股却不为所动，作何理解？

国世平：中国与欧美的情况不太一样，有其自身的特殊性。美国也有制造业，但主要是资本密集和技术密集型，是一种集约化的经营模式，而中国是粗放化的经营模式。2008年金融海啸之后，美国经济受到不小的打击，但高科技企业却并未受到影响，部分企业甚至超过了次贷危机之前的水平，如我们所熟知的苹果。如果剔除金融业，美国的经济其实没有出现太大的问题，因此，如果美国能够理顺金融行业，保证金融不出现大的动荡，美国的经济应该会平稳增长。再比如欧洲，其实欧洲的根基是比较好的，若非大规模的债务问题，欧洲是不会出现当前这种状况的。因此，只要经济数据略有好转，欧美股市即迅速反弹，但中国的情况则另当别论。

中国的制造业底子薄，远未达到高科技的地步，尽管中国的产品出口到世界各国，但大多只是参与低端化竞争。在这种前提下，尽管非制造业指数出现回升，资本市场也不会买账的。

（本专栏由深圳电台先锋898《创富赢家》节目与《股市动态分析》杂志社联合推出）