文化传媒:消费升级助推景气度提升

国都证券

投资要点：1、板块盈利能力持续提升，消费升级及政策扶持将助推行业景气度；2、在文化传媒子行业中，影视动漫的高速成长值得期待。

板块整体经营状况良好，盈利能力同比显著提升。2011年前三季度，我们重点关注的27家上市公司共实现营业总收入306.58亿元，同比增长33.08%；实现净利润为36.54亿元，同比也是增长89.52%，整个行业的净利增速大幅超过了营收增速，行业整体盈利能力有了显著的提升。

政策扶持、消费升级利好行业未来发展。本次十七届六中全会进一步从政策层面明确了中共中央大力发展我国的文化产业，注重打造精品文化品牌，带动社会主义文化大繁荣，大发展的决心。与此同时，收入水平的提高、需求层次的上升所导致的消费升级使得民众对精神文化产品的消费诉求越来越强烈，文化产业有望在“十二”五期间迎来大发展，成为又一项国民经济支柱性产业。

影视动漫进入高速成长快车道，出版发行及营销公关增速相对平稳。随着国内经济转型及人们消费结构改变，文化娱乐业近年来发展迅速，产业链上游的影视动漫领域受益明显，目前正处在黄金发展阶段，未来将继续保持较高的增长态势。出版发行业则处于一个相对稳定的发展阶段，此外，营销公关业在我国也经历了一个平稳较快的发展阶段，其中，广告业2005-2010年间的复合增长率为10.57%，公关业2000-2010年间的复合增长率为30%。

建议优先选择行业景气度高、增长确定的动漫影视类上市公司，对应标的有光线传媒和华谊兄弟。此外，随着广告市场增速的恢复，作为A股首家广告类上市公司，省广股份的投资价值也值得重点关注，公司相对较低的市盈率也为今后的反弹预留了较大空间。