另类投资品“实物保本”靠谱吗

许娓玮

另类理财产品所说的“保本”，和其他理财产品的“保本”在本质上并没有区别。而银行承诺“实物保本”，“实物”及其价格完全是由银行决定的，投资者完全处于被动状态。

股市不振，黄金白银暴涨暴跌，另类理财产品日渐走俏。吸引投资者的无疑是另类理财产品的高预期收益率，而另类理财流行的“实物保本”，更是为其增添了美丽光环。但是，另类投资品“实物保本”，是否真的如想象的那么美呢?

“实物保本”成时尚

“实物保本”是另类理财产品比较流行的方式。业内人士指出，所谓的实物保本，就是如果所购买的理财产品出现赔钱的状况，银行便会以实物偿还。

例如，2011年9月19日，工商银行私人银行部推出了首款普洱茶理财产品——工银大益“黄金组合”普洱茶投资理财产品，每套售价10万元，期限一年。

到期时，投资者可以选择以实物方式或现金方式，支取理财本金及收益。若选择实物方式，投资者可获得普洱茶；若选择现金方式，则预期年化收益率为7％。

早在2009年，民生银行就发售过白酒理财产品——泸州老窖国窖1573系列理财产品，投资期限为1年。期满后，投资者可赎回本金，并获得4％的投资收益，也可以选择提取相应的期酒。

“保本”是否实至名归?

银率网理财产品分析师认为，另类投资理财产品比较常见的交易结构为：提供给投资者一个选择权，投资者可以选择提前赎回本金及收益，也可以选择持有到期，进行实物交割。以某银行2011年第一期“金钥匙，天工”海鸥陀飞轮表A款理财产品为例。该产品的开放期为2012年4月16日至2012年5月16日，如果投资者选择开放期赎回，则拿到本金和收益(收益最好情况为本金×5％×实际理财天数／365)。如果投资者选择产品持有到期，则获得收益为手表(本金部分必须交割成手表)和收益(本金×55％×实际理财天数／365)。这款产品发行期为2011年11月份。

据银率网统计，2011年11月份，投资期限为3-6个月的理财产品市场平均预期年化收益率为5.4％。如果这个产品提前赎回，并且最终获得设定的预期年化收益率5％，则产品的收益率水平仍然低于市场平均值。

银率网理财产品分析师表示，如果投资者选择持有到期，进行实物交割，将会面临四个问题：第一，购买该产品之初约定的手表价格与价值的偏离度，是否有泡沫存在，这将决定手表的投资价值。第二，中国的手表市场是否有很高的升值空间，在手表市场中，是否可以吸引大量的资金以及较大规模的投资群体，形成一个手表投资市场。第三，投资者手中的交割实物何时升值?第四，手表升值后，投资者应该怎样变现?对这款理财产品所需要慎重考虑的问题，也是所有交易结构类似的另类投资理财产品所面临的问题。

“实物保本”不靠谱

北大经济学院金融系副主任昌随启在接受《投资与理财》记者采访时表示，另类理财产品所说的“保本”，和其他理财产品的“保本”在本质上并没有区别。保本产品即零收益产品，因为无风险，投资者愿意买，但是无利息，还不如活期存款。而银行承诺的“实物保本”，这个“实物”及其价格完全是由银行决定的，投资者完全处于被动状态。“比如，另类理财产品到期前，投资者可以选择实物方式。表面看，是在实物和现金间多了一种选择，但是就这款普洱茶另类理财产品而言，无论投资者是否需要该产品，到时候都要拿到普洱茶，但实物和实物价格由银行自己定。比如，本来100元的普洱茶理财产品，银行也可能定价200元，这些完全都由银行决定，水分很大，投资者自己根本无法决定。”

业内人士表示，“实物保本”只是一种变相的保本，也同样存在风险。从收益来看，客户承担着产品价格下行的风险。普洱茶的行情就曾经历暴涨暴跌。2007年，普洱茶进入价格巅峰期，大益7542生饼曾经出现一天三次提价的状况，从几千元一直上涨至数万元，吸引了大量游资进入普洱茶市场炒作。但它的价格“跳水”也同样让人措手不及，几个小时就下跌数千元，投资者即便获得大量并不值钱的茶叶，也没有意义。

吕随启表示，投资另类理财产品应该谨慎，银行推出另类理财产品只是一种营销手段。另类理财产品的推出，无非是银行在货币收紧、资金来源面临威胁的情况下，想办法吸收金融资源。在本质上，它和其他理财产品是一样的，只不过其他理财产品让投资者吃亏后，吸引力不再那么大，所以，银行又改换了其他名目，推出另类理财产品。银率网理财产品分析师建议投资者，先对另类投资品及其投资市场的升值潜力有一定的了解，再决定是否购买。

吕随启提醒投资者：“慎重选择另类理财产品，另类理财产品的收益越高越存在问题，很可能是画饼充饥。”

链接：细数另类理财产品“实物保本”“实物保本”是另类理财产品的一个最主要特征，以各银行此前曾普遍推出的挂钩黄金的理财产品为例，如果黄金价格涨幅达8％，就抛出并提前终止投资，并与客户分享收益；但倘若到期价格下跌，银行就按照客户购买理财产品时的金价，返还客户真实的黄金。挂钩其他

另类理财标的的也都与此相似

2008年7月10日，中国工商银行联手中海信托、中粮集团在京推出君顶酒庄红酒收益权信托理财产品。该信托计划将买入君顶酒庄持有干红葡萄酒2006年份期酒的收益权，投资者认购该理财产品后将成为红酒投资人，葡萄酒装瓶后，客户可向工行提出红酒消费申请，当客户消费后，除得所消费的红酒外，还将获得折合年化约为8％的红酒实物收益率。

2011年下半年，中行。建行、招行等银行也分别推出了不同的红酒理财产品。