创业板亏损阵营扩军了

黄凤清

顶着高成长性光环出场的创业板，开板还不到3年，但不少创业板公司的神话已在一个个地破灭。

2012年中报显示，346家有可比数据的创业板上市公司中，归属母公司股东净利润同比下降的有134家，其中30家降幅超过50%。这当然与全球经济放缓等大背景有关。但在一个市场上，近四成公司业绩下滑，与其“高成长性”的美好设想已相去甚远。更何况，许多创业板公司上市时的发行市盈率高得令人咋舌。

更有甚者，上半年归属母公司股东净利润下滑至亏损。这样的创业板公司有9家，与去年同期相比增加了7家。情况最严重的是昔日明星股浙江向日葵光能科技股份有限公司（下称向日葵），亏损近1.7亿元。

向日葵：行业低迷遭遇寒冬

这家浙江绍兴的光伏制造商创立于2005年，由香港优创国际投资集团组建而成，其技术全套从美国、德国、日本等国引进。上半年归属母公司股东净利润为-1.68亿元，同比下滑227.47%，成为上半年亏损额最大的创业板公司。2010年8月上市时的发行市盈率近75倍。

点评：

今年上半年，随着欧债危机持续蔓延，国际经济形势整体下行，各国政府纷纷下调补贴政策，美国自去年10月份起发起对中国产晶硅光伏电池产品的“双反”（反倾销、反补贴）调查，公司产品销售价格在行业持续低迷的背景下大幅度下降。

全球光伏市场在萎缩，产能过剩让光伏行业陷入困局，处于该行业的公司无疑正遭遇漫长的“寒冬”。

国联水产：出口对虾受挫

该公司从事对虾、罗非鱼等水产种苗选种育种、饲料、养殖、加工及销售。上半年归属母公司股东净利润为-6944.81万元，同比下降547.28%，是业绩降幅最大的创业板公司。

点评：

在主要对虾产国丰产的冲击下，公司出口对虾的销售价格大幅度下降。同时，库存原材料及库存产品的成本高企，进一步压缩了公司的利润空间。而募投项目大多未发挥经济效应，也使公司面临巨大的成本压力。自2009年以来，该公司收入逐年提高，毛利率却逐年下降，导致净利润不断下滑。2011年毛利率已降至10%以下，如此下去前景堪忧。

天龙光电：光伏委靡订单下滑

该公司主要产品是单晶硅生长炉、单晶硅切断机等光伏设备，上半年归属母公司股东净利润亏损近5266万元，同比下降185.87%。

点评：

作为光伏设备企业，该公司同样受到光伏行业不景气的影响。2009-2011年毛利率均在35%以上，而今年上半年只有不足10%。

恒信移动：上市后急速变脸

该公司主要产品包括手机终端、运营商业务、手机软件和应用等。上半年归属母公司股东净利润亏损近1441万元，同比下降186.49%。该公司去年上半年也呈亏损状态。

点评：

因寄生于中移动而备受诟病的恒信移动，其业绩自2010年上市起便急速变脸，过去两年净利润均同比大幅度下降三成以上。今年上半年，运营商销售结构性变化拉低了毛利率。

高新兴：投资趋缓竞争激烈

该公司主营通信基站/机房运维综合管理服务系统，上半年归属母公司股东净利润亏损近947万元，同比下降近192%。

点评：

该公司上市于2010年，募集金额达到5.81亿元，超募3.19亿元。对于亏损的原因，公司解释是通信运营商基站/机房运维综合管理投资趋缓，市场竞争激烈；同时，公司视频物联网产品投入较大，收入相对滞后。

坚瑞消防：价格下滑 成本上升

该公司主营消防产品，上半年归属母公司股东净利润为-823.8万元，同比下降了近248%。

点评：

目前国内自动灭火产品厂家不断涌现，市场上竞争日益恶化，价格战严重。公司主要产品S型气溶胶产品单价下降，与此同时公司的管理费用、销售费用同比增长，人工成本亦上升较大。

菇木真：供应量大增致价格下滑

该公司主营业务为鲜品食用菌的研发、生产和销售。上半年归属母公司股东净利润约为-674万元，大幅度下降123.92%。

点评：

随着社会投资大量涌进工厂化食用菌种植，2012年上半年工厂化产品市场供应量大幅度增加，市场需求并没有同步增长。

三五互联：控股子公司亏损

该公司通过SaaS模式，提供企业邮箱、电子商务网站建设、网络域名、办公自动化系统（OA）等软件产品及服务。上半年归属母公司股东净利润约为-545万元，同比下降142.26%。

点评：

公司解释亏损称是由于人力成本、市场营销与推广费用的增长，以及控股子公司厦门三五互联移动通讯科技有限公司、北京亿中邮信息技术有限公司的半年度亏损。

鼎汉技术：行业波动致项目执行少

该公司主要业务包括轨道交通信号智能电源系统等。上半年归属母公司股东净利润约为-154.79万元，同比下降104.13%。

点评：

行业大环境波动，上半年公司项目执行较少。一方面，受2011年动车事故等因素影响，国家铁路投资有所放缓；另一方面，地铁项目执行周期较长，大多尚未执行。

融资

瑞金麟：A轮拿到近千万美元

黑马大赛夏季赛企业:瑞金麟网络技术服务有限公司

创始人: 王戎、安士辉、洪斌、曲飞宇

尽管目前是电商的寒冬，但依然不乏拿到投资的幸运儿。

9月10日，瑞金麟宣布获得赛富亚洲基金（SAIF）总计近千万美元的A轮投资。赛富创始合伙人阎焱公开表示：“投资瑞金麟的核心诉求是投资一个专业化、轻资产、快速成长的商业模式，以帮助传统消费品牌向电商直营渠道拓展。”此时距瑞金麟参加完黑马大赛夏季赛仅有两个月时间。

瑞金麟成立于2009年5月，是一家电子商务代运营公司，为品牌商和零售商提供电子商务和互动营销服务。公司联合创始人安士辉对《创业家》表示，本次融资的40%将用于完善整合营销业务，预计年底可以确定一套成熟的业务模式；20%用于欧美市场开发，其上海分公司可承接上海、杭州以及日本、韩国、美国、欧洲的国际一线品牌业务，这也是未来的重点业务方向；另有20%资金用于加强咨询业务。

目前，瑞金麟在食品和服饰领域积累了一定口碑。据安士辉介绍，原因之一是他们在2009年曾拿到中粮集团项目，积累了一些经验，同时食品和服饰的毛利稍高于其他品类，尤其是3C产品。

瑞金麟共有员工300人，其中运营占一半，客服80人。安士辉称这个人员规模跟同行相比算是少的，这也意味着瑞金麟的人均效益要高于同行。他表示，“这是公司赢利的重要因素，用更少的人做一样乃至更多的事，这往往就要依靠信息化。”信息化指的是瑞金麟大连分公司开发的瑞雪ERP系统，该系统集订单自动化、库存自动化、售后系统管理、快递自动选择等功能于一身。

从最早的五洲在线到现在大大小小几千家的电商代运营公司，安士辉认为行业已经到了一个乱战年代，洗牌不可避免。他认为，价格战在电商行业被证明是错误的，“谁能提供更多、更好的服务才是最后的胜者”，预计到明年就可能见分晓。

（撰文/本刊记者 徐利君）

康思网络：“大姨妈”被徐小平相中

黑马大赛春季赛企业：北京康思网络科技有限公司

创始人：柴可

据创始人柴可透露，康思网络于今年6月获得由徐小平旗下真格基金等三家机构联合投资的数百万元天使投资。此次融资的资金绝大部分用于产品研发设计，小部分用于宣传推广。

公司产品为一款叫“大姨妈”的手机软件，针对女性在生理周期的各种需求，提供基于手机的女性日历型服务。医药世家出身的柴可表示，设想中的商业模式是将互联网与医药学术营销相结合，现阶段用户增长迅速，8月和9月的用户量分别为150万和300万。柴可预计今年年底开始会有初步营收。

（撰文/本刊记者 王超）

乡土乡亲：夯实“小而美”模式

黑马大赛春季赛企业：北京乡土乡亲有机食品有限公司

创始人：赵翼

今年5月，乡土乡亲获得今日资本何伯权的数百万元人民币投资，资金于7月到位。创始人赵翼透露了融资用途：“我们拿到的钱还是用来建立完善的生产标准体系和产品品质控制体系，夯实自身基础，市场推广现在还不是重点。”

乡土乡亲通过自有品牌的B2C和会员制宅配的方式，联合有机生态农场，为关心食品安全的家庭提供安全透明、价格合理的农产品。目前只有三家合作基地，公司定位于“小而美”的模式，并不急于扩展合作方数量。此外，乡土乡亲获得了著名电影导演王家卫领衔的《一代宗师》剧组400多万元的跨领域品牌推广合作计划。

（撰文/本刊记者 王超）

新创

王治全：库巴之后再战家纺电商

黑马成长营一期学员

创始人：王治全

8月28日，由原库巴网创始人王治全创办的家纺电商大朴网宣布上线。大朴网定位家纺自有品牌，自己设计产品，由大型代工厂代工，面向中高端人群，王治全出任新项目CEO。

今年3月，王治全宣布卸任库巴网CEO一职，转任库巴网董事。据报道，王治全此次创办大朴网是想从B2C零售界面回归到产品本身，避开同质化和自残式的价格竞争。家纺被认为是目前为数不多的还能保持较高毛利率的行业之一。目前，国内家纺自有品牌包括2010年年底上线的优雅100，由当当网前副总裁陈腾华创办。今年5月，当当网也推出了自有家纺品牌“当当优品”。

（撰文/本刊记者 王冀）

产品

CC视频：变身开放平台

黑马成长营一期企业：北京梦之窗数码科技有限公司

创始人：张远

9月20日，CC视频对外发布其开放战略及API2.0产品，正式成为一个开放平台。此次发布的API2.0版本，增加了视频上传、管理、播放等核心功能，提升了用户对视频的可管理性。公司希望将CC视频云平台深度整合到合作伙伴的后台系统，以此加强与合作伙伴间的深度融合。

创始人张远表示，今后将持续加大视频云领域的投入，并始终保持开放的心态与产业链上下游协作。公司CTO侯明强表示，未来还将开放更多的API接口，包括统计、分享、营销工具、广告联盟等，使网站对视频的应用更加灵活和强大。

（撰文/本刊记者 王冀）