蓝筹扎堆破净

胡伟凡

如今的A股市场早已不是“钻石底”的时代，上证指数能否守住2000点关口尚且是未知数——整个8月，上证指数一直在“刷新”近三年来的最低点位。

覆巢之下，岂有完卵。随着大盘重心的不断下移，绝大多数股票也颓势尽显。据统计，截至9月14日，沪深两市共有69家公司的股价跌至其每股净资产以下，“破净”似乎呈蔓延之势。

历史上的破净潮往往和股市底部联系在一起。无论是在2005年的998点，还是2008年的1664点，都有200只左右的股票跌破净值。因此市场中也有猜测，或许此次破净频发意味着底部将至。

究竟破净股集中在哪些行业板块？它们有没有投资价值？

蓝筹领衔“破净”

钢铁行业无疑是破净的重灾区，在全部69只破净股中占据16席；紧随其后的是11只公路铁路运输股和8家地产股；再加上港口运输、工业制造、银行等类型，跌破净资产的大盘蓝筹股约有59只，占全部破净股的85.5%。

虽然管理层开年以来一直在强调蓝筹股的投资价值，但当股市泥沙俱下之时，正是蓝筹股领衔破净，且不少都是耳熟能详的大公司：浦发银行（600000. S H）、宝钢股份（600019. S H）、四川长虹（600839.SH）、中国中铁（601390.SH）……力推的公司落得如此表现，难免让人觉得有些尴尬。

越是竞争激烈的夕阳行业，越有可能出现大量破净股。“就钢铁而言，这个行业一直处在下滑状态，其盈利能力差，产能又扩张较快，因而被市场所抛弃。”信达证券策略分析师曾祥天告诉《英才》记者，预期下滑是这些公司被投资者抛弃的主要原因。

根据中国钢铁工业协会公布的数据，今年上半年全国钢铁行业的利润仅为23.85亿元，同比减少了95.81%，企业亏损面达到33.75%，同时全行业库存高达3500万—3600万吨。另一方面，“铁公基”投资呈回落之势，汽车、造船等行业的发展也趋缓，这些行业在自身下滑的同时又进一步加剧了钢铁行业的萎靡，无怪破净股中钢铁行业的比重最大。

安信证券资深投资顾问陈南鹏对《英才》记者表示，“中国的重工业时代已经过去了。钢铁，包括造船等，都属于固定资产多、净资产较高的行业。适逢全球经济下滑，钢铁产品价格上不去，人工成本上升，而产能又过剩，业绩自然亏损，股价也就跌得快。”

鉴于破净潮多发于市场底部附近，很多投资者将其作为判断底部是否来临的依据。曾祥天认为，“毕竟便宜的股票越来越多，场外资金可能会相时而动。”

这一观点也得到了国盛证券研究所所长周明剑的认同：“每次市场底部邻近的时候，破净股就比较多。”

第二棒选手

流通盘大，资产“重”，这些破净股们什么时候才能迎来春天？

“就现在的情况来看，破净的趋势还会延续一段时间。对于这些股票，只有其价格足够低的时候才会被买起来。”曾祥天分析认为，当比较活跃的小盘股率先发力之后，部分之前没有进场的大资金便开始寻觅低价股，而现在这些破净的股票就会对其产生吸引力，“彼时，将是反弹的第二阶段。”

需要注意的是，当破净股开始疯狂表现的时候，大盘就离见顶不远了，投资者应该迅速离场。比如在2009年7月里，近2000亿流通市值的中国铝业（601600.SH）居然三度涨停，宝钢股份也单月上涨了37.2%——在之后的三年中，2009年8月4日的3478点成了A股投资者可望而不可及的梦。

“时过境迁，股市的经济背景早已不复当年。若是在经济上升期，破净股确实值得看好，但现在中国经济处于转折点，破净股的投资价值就难免存疑。”陈南鹏认为，国家有其自身的经济周期，而一个行业、一家公司也是如此。

而在美联储于9月13日推出QE3（第三轮量化宽松政策）之后，全球的低息环境和充裕的流动性将持续一段更长的时间。鉴于整体经济环境已发生了变化，大盘蓝筹也出现了异动，破净股是否将迎来转机？

北京大学中国金融研究中心证券研究所所长吕随启告诉《英才》记者，“被力推的优质蓝筹股纷纷破净，这就说明其中有些股票并不那么优质，至少市场表现是这样。某些破净股的财务数据很可能是有问题的，其净资产当真值那么多钱吗？投资者需要去研究、甄别。”

“即使跌破净资产也未必安全，尤其是在国内外经济形势都不好的情况下。”周明剑认为，从长远角度来看，破净的股票还是具备投资价值的，“我个人比较看好银行股，若时机把握得当，破净的股票可以适当配置一些。”