再造金融 全球金融三大趋势

向松祚

从欧洲到中国，从英国到美国，全球到处都在谈论“新金融”。

9月11日，夏季达沃斯天津年会举办一场小型专题会议，辩论“战略转型：金融之未来”。与会者是全球知名的重量级银行家，包括JP摩根集团全球投资银行业务总管JeffreyUrwin，渣打银行集团CEO Peter Sands，招商银行行长马蔚华。他们不约而同地强调全球银行业面临三大严峻挑战，传统银行模式难以为继，再造金融刻不容缓。

第一大挑战，乃是传统银行和金融业务的公信力遭受沉重打击。2008年爆发全球金融危机，银行公信力和信誉度遭遇空前重创。许多人不认为银行对经济增长和民生改善有正面贡献，他们相信银行家的贪婪无度和高杠杆经营直接酿成金融危机。

美国一家金融咨询公司曾经对《纽约时报》、《华尔街日报》、《金融时报》等全球主要财经媒体做过初步统计，结果显示，金融危机以来，银行金融界的负面报道急剧上升，负面新闻和丑闻数量之年增速超过24%。受此负面影响，全球银行市盈率皆显著下降。各国股市里，银行板块的市盈率不仅显著低于股市平均水平，而且显著低于其他消费类公司的市盈率。今年7月，路透社财经频道的调查显示，欧元区10大银行市值，没有一家能够超过Google的1/3。

重塑银行金融业的公信力和信誉度，是再造金融的首要任务。

第二大挑战，是监管的全面强化和改革。2010年出台的《巴塞尔协议Ⅲ》，成为笼罩全球银行业的新魔咒。假若真的全面实施，必将大幅度降低银行杠杆比率，增加经营成本，减少收入和利润。

此外，各国国内亦大幅加强银行金融监管。2010年美国通过的金融改革法案即《多德-弗兰克法案》，篇幅高达900页，据说没有哪个银行家细读新法案条款。根据多家机构测算，《巴塞尔协议Ⅲ》和美国《多德-弗兰克法案》，将至少增加银行经营成本10%—15%。

再造金融的第二项重大任务，就是创新经营思路，转变经营模式，以谋求新的宏观审慎监管环境下的生存空间。

第三大挑战，是飞速进步的信息科技将传统银行推到生死存亡的悬崖边缘。搜索引擎和互联网社区的飞速发展，超出所有人预期，深刻改变了人们的交往方式和金融交易模式。

通过社交网络，人们可以实施协议存款和贷款，建立信用评级系统和信用等级系统，创立投资项目的专家评估体系，完成债券发行、股票发行、信托投资、私募基金和公募基金（网络世界里，二者的区分已经失去意义）等一切金融产品的申购和竞价，实现网络资金的即时交易。理论上，互联网社区和搜索引擎能够取代所有传统银行业务。

与此同时，iPad和各种新型电子终端日新月异，功能日益强大，电子货币、电子支付、手机银行等新型金融业务正在快速蚕食传统银行业务。再造金融刻不容缓。

近日，我到德国慕尼黑郊外山区度假胜地Schloss Elman参加The Stern Stewart Institute的年度峰会。无独有偶，峰会专设两场会议讨论新金融。根据峰会组织者对欧元区融资前景的调查，在所有六大项融资手段里，银行融资的重要性已经降到第三位。第一位是企业自有资金，第二位是债券融资，排在银行融资后面三位的，则分别是股票和可转债融资、非银行金融机构贷款和私募股权融资。

与此相关的一项调查表明：未来10年里，欧元区银行贷款占全部社会融资的比重将持续下降，债券融资和其他非银行贷款融资的比重将持续上升，金融版图将出现革命性变化。

（作者系中国农业银行首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所副所长，本文只代表个人观点）