美国“财政悬崖”或继续追高金价

陈希琳

美国这场开放式的量化宽松（QE3）无疑给黄金带来了重大利好，金价创去年11月以来新高。然而随着美国非农就业指数的好转，QE3的后续实施力度可能会有所转变，通胀情绪下行可能会令黄金短期承压。与此同时，美国“财政悬崖”的逼近或将给黄金的上扬带来新一波的推动力，延续其亮眼表现。

逢QE3 9月金价创新高

9月美国正式推出新一轮量化宽松政策（QE3），每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，且未明确何时结束，同时维持现有扭曲操作(OT)等不变，0-0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中，其提高国内就业率的决心可表。

美国推出QE3，是全球货币宽松趋势的一个关键节点。在欧洲央行议息会议上，欧洲央行行长德拉吉宣布启动“无限量冲销式购债计划(OMT)”，这令欧债危机的解决有了些许眉目，欧元区问题出现阶段性趋缓。此外，德国宪法法院批准了欧元区的ESM。

在全球量化宽松的大背景下，为了维护自身汇率稳定、促进经济发展，部分国家相应抛出宽松政策。特别是在美国推出QE3后，全球主要经济体纷纷紧随其后，导致全球市场对通胀的担忧情绪有所蔓延。

黄金作为市场主要避险品种的魅力不断增加。据国际货币基金组织（IMF）日前公布的数据显示，基于市场对美国QE3的预期，7月份土耳其、俄罗斯、韩国以及哈萨克斯坦央行均增加了黄金储备。8月份大多数全球新兴市场国家央行的黄金储备都有所增加。全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust ETF黄金持仓量9月大幅增持31.26吨。据国信证券有色金属研究小组证券分析师彭波介绍，“基于对美国CFTC公布数据的分析，9月COMEX期金非商业多头头寸环比大幅增加26.4%，连续6周增加；非商业空头头寸环比大幅减少38.0%；非商业净多头头寸环比大幅增加40.4%，较7月26日欧洲央行行长德拉吉表示将尽一切努力捍卫欧元以来增加128.2%。”

金价由此再创新高，9月黄金与美元走势呈高度负相关。欧元兑美元上涨2.23%，美元指数于9月大幅回调2.10%。最终黄金收于1776.75美元/盎司，创去年11月以来新高，月涨5.65%。

美元走高 黄金短期承压

就在美国推出QE3的当月，9月美国失业率意外大降。美国劳工部公布的数据显示，经季节性因素调整后，9月份非农就业人数增加11.4万人，失业率从8月份的8.1%降至7.8%，为2009年1月以来的最低水平。美国劳工部(DOL)10月11日公布数据称，美国10月6日当周初请失业金人数下降3.0万人，至33.9万人，且触及2008年2月16日当周以来的新低。

这项数据的改观可能会对本就意在降低失业率的QE3有所影响。“美联储9月会议纪要也表示，未来有可能会更改QE计划的规模，从而降低与这项计划相关的风险，如对金融市场造成破坏和推动通胀率上升等。”对此彭波表示，黄金价格来自于QE3推动的风险正在增加。

美国非农就业数据的好转，或将致使QE3过早结束，通胀预期受到压制，风险货币有所上升，美元再次走高。黄金避险魅力受到削弱，价格承压。中州期货分析师曲莹表示，部分投资者高位获利了结，也是黄金价格短期承压走低的一个因素，“从日K线图来看，5日均线拐头向下发散，并对期价形成压制，下行动能持续增强，短期黄金存在回落空间。”

汇丰银行分析预测黄金价格短期内或将走弱，料将测试1750美元/盎司，机构投资者目前的做多动能也降低，不再挑战1790～1800美元/盎司区域。

与此同时，市场对黄金后市仍然看涨，原因在于投资者对黄金ETF基金投资热情增加。“在美国推出QE3之后，基金入场积极性明显增加，黄金后市仍存在上涨空间。”曲莹表示，黄金市场最大的ETF基金在10月5日持仓为1333.44吨，加仓幅度和频率均有所增加。

财政悬崖接棒利好黄金

全球流动性宽松的大趋势仍然能使黄金收益。尽管美国的就业数据有所好转，但是“财政悬崖”可能导致的二次衰退隐忧仍未解决。

“财政悬崖”有望接棒QE3，创造黄金延续性利好的机会。“美国‘财政悬崖迫在眉睫，美元在这之前保持相对疲软走势的概率较大，同样有利于金价短期走势。”彭波认为此外还有两大因素在支撑金价：生产成本高企和整体需求不减在中长期依然存在，足以支撑金价维持高位震荡。

彭波分析称，未来的推动力更多地将来自于美国“财政悬崖”与欧债危机缓和导致美元的相对疲软。“目前更低的利率与美元贬值无疑对背负巨额债务的对美国更为有利，大选期间，伯南克的命运显然与奥巴马捆绑在一起，如无其他因素干扰，我们预计，此轮美元调整有望持续到美国大选前后，对黄金走势依然有利”。

“美国3A评级一旦因‘财政悬崖危机被再次调降，资金将涌向黄金避险。”彭波判断11月美国大选尘埃落定之前，美元将弱势震荡，黄金将强势震荡，黄金股行情有望持续。

黄金股行情有望持续

从7月份开始，黄金步入新一轮的上涨通道，也带动了黄金股的大幅反弹。据大通证券分析师赵彦辉介绍，自8月末以来，黄金板块跑赢沪深300指数12.27个百分点，这在整体不景气的投资环境中无疑表现亮眼。

黄金板块表现相对强劲的原因主要有三个方面，“行业的估值在低位、重点公司成长性良好、盈利能力较强，行业运行的支撑力度短期内也较强。”赵彦辉如是判断。

对比QE3时期与QE2时期黄金板块的表现，可以看出黄金股仍存较大的上涨空间。“此轮反弹至今黄金股平均涨幅21%，较QE2期间黄金股最高平均涨幅46%仍有较大空间。”彭波认为QE3时期的全球宏观环境较QE2时期更有利于黄金价格运行。

对于投资者来说，黄金股仍然可以成为四季度优先选择的投资标的。黄金股的投资机会相对仍然明确，业内分析师建议重点关注山东黄金以及中金黄金。

同时短期的风险也不容忽视，美国经济数据会否持续走强？美国大选能否转变QE3实施方向？欧元区略有好转的情形会否再度走入僵局？这一系列不确定性因素都将影响机构是否大规模抛售黄金。

结合长短期存在的机遇与风险，大地期货金属分析师建议黄金长线多单适量持有，日内短线交易。