出口企业如何有效操作福费廷

张大维

编者按：本刊第11期刊登了“境内出口企业操作福费廷业务的思考与建议”，对外贸企业实际指导作用较强。本期在福费廷业务操作方面继续为企业提供指导。

福费廷作为一种优秀的贸易金融产品，因其无追索权，改善财务报表的终局性融资特性备受银行和企业的青睐，成为贸易金融产品重要的一环。福费廷业务在中国兴起至今已经有近20年的时间，虽有长足的发展，但是在实践操作过程中因为信息不对称和企业思路的问题，也出现了很多问题和偏见。市面上对福费廷业务的介绍也多从书面的角度分析其原理和优劣，很少有具体指导出口企业在贸易实践中如何从宏微观双角度有效运用。本文将按照出口各个环节，多角度介绍福费廷业务中出口企业方的思路和操作建议。

意向洽谈阶段

远期信用证会增加应收账款账期、风险与财务成本，这是大多数出口企业所不愿意面对的，于是在贸易实践中拒绝采用这一结算方式。本文无意鼓励企业采用远期信用证结算方式，但从企业担心的三个角度来看，有技巧的利用福费廷业务可解决该结算方式的账期和收款问题。

福费廷本身就具有无追索权应收账款买断性质，能解决账期和收款风险问题。财务成本的提高可以采用与客户协商的方式解决，从笔者长期贸易金融工作实践来看，这一点上大部分客户都是可以协商的。这里要适当做出分析。客户开远期信用证主要出于两种原因：一是进口国的外汇管制要求客户必须采用远期信用证的方式方可申请付汇；二是客户本身资金有限，需要适当延长账期以利于其本身账款回收后向进口商付款。一般来说，第二种情况比较多。如果是这个原因，出口企业可以远期信用证的期限作为筹码来和客户谈融资费用的分担。比如客户90天不愿意承担任何费用，而如果出口企业在确定福费廷可操作的情况下，期限就只是个数字而已，出口企业可以主动把期限提高到180天、360天，来和进口商展开融资费用的谈判。在贸易实践中，出口企业为了争夺市场甚至把可接受远期信用证的期限作为互相竞争的手段之一，3～5年的远期信用证在国内金融市场上并不罕见。

远期信用证期限的长短并不是评价风险高低的主要因素。在某些特定情况下也不是费用高低的原因。举例来说，在国内贸易实践中相当比例的远期信用证期限集中在90天，如果操作福费廷业务需要等到出口企业拿到提单交单到开证行，在合理工作日后由开证行承兑之后方可操作，实际这个时间点离信用证到期日一般已经过去了20天左右，再考虑业务本身各种文件的签署和各方金融机构的操作时间，真正的融资期60天左右。也许这60天对出口商很关键，但对于买断这笔债权的金融机构来说，收益就非常低了。因此，在遇到这种业务时，包买商往往会选择不买进或者提高买断的价格来保证其合理的金融资产收益水平。这样，最终融资利率往往会高于比90天更长期限的信用证，这是很多企业所忽视的。

市场上会存在一些金额较大、期限较长的远期信用证。有时候单一的福费廷买断机构因为对开证行的额度有限，可能无法独自买断。其实这里可以借鉴金融市场上普遍的银团贷款的理念。在商务谈判阶段将信用证分笔开出，如果遇到一些特殊原因，如外汇管制、银行信贷管理等，则可以把信用证设计为分批发运，承兑，进而分批找不同的金融机构买断。当然，出口商在这里要注意，从商务谈判阶段就要找到合适金融机构交单，来配合后期分批福费廷的完成，并适当要求进口商在信用证条款里体现这样的意图。

合同签订阶段

如果一旦出口企业准备接受远期信用证作为结算方式，那么在商务合同细节谈判阶段应向进口商和金融机构明确以下信息：开证行名称、金额大小、是否需要分批发运分批承兑、是否需要保兑行、是否有偿付行、是否会有限制议付等。最好的办法是在签订商务合同之前要求进口商提供一份信用证的DRAFT，上述的信息都会有体现。拿到信用证草稿这个步骤，出口商应将其纳入最基本的外贸流程，这也是外贸风险控制很重要的一环。在拿到这些信息以后出口商应迅速提供给合作金融机构，并在福费廷市场上拿到初步的报价。如果是一些热点国家或者额度比较紧张的情况，能在最终买断方那里预先锁定一个额度，以保证后期福费廷业务操作的顺利。当然，这里需要提供适当的额度占用费，但从企业风险和规范化操作的角度来看，这笔费用是合理且必要的。

出口商在福费廷市场上良好的声誉是非常重要的。这也是一家正规企业金融市场信用的组成部分，向金融机构询价的工作必须慎重且有序规范。如果一家出口商长期在市场上询价，最后又不到询价的机构操作，特别是一些二级市场专业的福费廷公司，会把这样的出口商纳入黑名单，以后该出口商的业务在二级市场上是不受欢迎的。这是国内很多企业常犯的毛病，导致一些容易操作且价格也不高的业务无法在二级市场上顺利操作。

合作金融机构的选择

选择所要合作的金融机构是整个福费廷业务最重要的一个环节，却也是很多国内出口商所忽视的一个方面。在贸易实践中，很多出口商操作福费廷时，仅是简单地向日常合作的银行询问能否操作并让其给出报价。因为境内外福费廷市场存在严重的信息不对称，这样做会出现几个问题：一是福费廷业务在国内中资银行很少自己买断，几乎都是转卖中间商的角色，他们出具的报价因为增加了中间环节，可能有虚高的成分；二是无论中外资银行，为了管理的制度化规范化，除了自己买断的部分，都有自己总行级别的福费廷合作银行，这些业务合作银行在福费廷业务方面有所长有所短，并不能充分体现整个福费廷市场的信息。三是福费廷业务在境外有一个庞大的二级市场，参与方不止银行，还有大量的专业福费廷公司、投资基金、中间商参与到这个市场中。从目前来看，境内中外资银行与这些机构联系较弱，合作深度力度有待提高。

基于以上因素，一个视野开阔、管理科学规范的出口企业可以适当扩大合作银行的基数，最好同时和中外资银行都有密切的业务往来。同时，能和福费廷二级市场的中间商建立起合作关系，增加咨询与报价的信息来源。从目前福费廷产品的结构和特性来看，与这样的中间商合作是安全的，能成为企业用好福费廷这个产品的一大助力。这样的中间商在国内市场为数不多，但一般都非常专业，是由外资银行福费廷产品方面资深专家离职后组建的，从商务谈判阶段开始一直到最后的放款阶段，会全程帮助企业来完成操作。很多时候出口商在委托他们以后可以大幅度的简化自身工作，并扩大远期信用证可接受范围及降低财务成本，福费廷的灵活操作也会大大提高企业在国际竞争中的优势。当然，这样的中间商要收取适当的服务费用，价格可以双方协商。最终福费廷操作还是需要银行来完成，目前国内几家专业的福费廷中间商都与中外资银行建立了良好的合作关系，也普遍被银行所接受。这样一来，出口商减少了由于信息不对称带来的非效率和高昂财务成本。

信用证开证银行的选择

福费廷最终价格的组成因素较多，最核心的就是开证行本身。在贸易实践中，很多出口企业也很看重这个问题，同时也听从合作银行的建议。企业往往要求客户从当地最好银行甚至大型跨国银行开证，但如果进口商实力很强，开证行信誉卓著，出口商的谈判地位也会较低，融资费用和价格谈判会极为艰难。从这个角度来说，出口商也许不会选择远期信用证这种有利出口方的结算方式，会被迫转用其他有利于进口方的结算方式，比如赊销。

在我们的贸易实践中，很多企业其实面临更多的是出口商实力较弱、开证行资信情况不好的问题。如果出口商能在福费廷二级市场建立起良好的合作关系和信息渠道，就可以让客户从其合作关系最好的银行来开证，哪怕这样的银行规模较小，但是只要二级市场能够接受，并给出额度和报价，也是可以接受的，同时应收账款的处置和风险也不会有大的变化。这样一来，会给合作的进口商带来极大便利。灵活运用是出口商一个有效的市场竞争手段，并能在与实力较强进口商的合作中争取更大的话语权。

是否保兑是出口商在贸易实践中经常遇到的问题，很多出口商都认为保兑能增加信用证的资信等级，降低风险和融资难度及费用。这样的理解只对了一部分，因为保兑如同信用证项下的出口信用保险一样，如果信用证项下的单据被提不符点是免责的，这种情况并不能起到出口商所希望的作用。那么，在福费廷业务中，出口商该如何去看待保兑问题呢？首先是保证不符点尽量不要出现，一旦出现，要尽量协调进口商接受不符点并开出承兑电文。之后是否需要保兑呢？这在福费廷业务可操作的情况下其实只是一个财务成本问题。保兑是需要保兑费的。这个费用如果进口商要求出口商支付，那么出口商就需要计算保兑费加上保兑之后信用证的买断价格。如果这个价格大于未经保兑的信用证买断价格，那么在这里建议出口商不用保兑，反之就要求加保兑。