回抽确认“底部” 节后反击延续

王先春

本周沪指如期反弹但受阻于2300点，高层动嘴皮子的行情，不管怎样，至少一扫前期大跌的阴霾，貌似阶段性的“底部”已经出现。兔年最后一个交易周是延续反弹还是转入调整？恐怕还是一个“底”的定性问题。

“底”，基本分析有基本分析的判断标准，技术分析有技术分析判断的标准，心理分析有心理分析研判的标准，百家各不相同。就基本分析而言，蓝筹股的市盈率已经很低，相比于998、1664点，目前的点位已经更为便宜，故不少基本分析者都在呼吁估值极度偏低的银行股有极高的投资价值，或者不少高层都在表态社保等长期基金可考虑逐步入市，或者说可进入左侧交易，越跌越买成功的概率偏大，当然，这相比于3000点来说，左侧交易战略上没有错。技术分析者认为下跌趋势不言底，底部不明，左侧交易不可取，应该等待底部形成之后进行右侧交易，这样会相对靠谱些。心理分析则认为，极度悲观时我们贪婪，底部通常都是投资者恐慌时卖出来的，反市场行为可能会更好些，当多数人都对底部越来越没有信心时，底部可能就在不觉间形成了。

百家各有各的理，无所谓对错，无所谓优劣，适合自己的就是最好的，而“底”，更多的时候是看你怎么去解读，或者你以什么样的参照物来衡量。是一个大的趋势，还是一个局部的波段，不论一概而论。周五收盘后，上海的一位朋友打来电话说上海方面多数人看跌市场，认为后市创新低概率大，转而询问我对大盘怎么看。不管2132点是不是底，我们自己必须清楚的是本周反弹前市场的大致情况，以及本周反弹因何而出现？绝对不能因为大盘反弹连拉阳线就认为“给点阳光就灿烂”，也绝对不能因为触碰2300点再度大跌而继续转入悲观。连续几期本栏就指出市场存在反弹自救动力，沪指存在超跌反弹要求，节前一定会有红包行情，如果说高层“嘴皮子”行情是多头看到希望的情绪化宣泄，那么接下来应该是市场冷静思考下目前点位到底是要卖出还是要买入了。

从估值的角度，有人认为银行股估值很低，应该买入，但本次银行股并没有反弹多少，尽管还有汇金增持实质性支持。我只是想再度强调一点，估值这个问题很难判断，你可以说现在银行股跌的都只相对于八毛钱的资产了，再跌又能跌倒哪里去？但你绝对不可以说我横着躺着都可以买银行股了，只需一个理由就可以驳倒你：07年到现在，中石油不赚钱吗？世界上最赚钱的石油公司横着躺着买应该都是安全的，为什么就从来没涨过呢？你能说宝钢武钢资产质量不好，目前不是很便宜吗？你大可横着躺着买入试试持有的那种煎熬。所以，我想说的是，从估值的角度来讲，周期性的蓝筹股确实很便宜，但如果在一个下行经济周期里面，低估值品种将继续享受低估值。不过，有一点值得肯定的是，这种估值说，当价格出现跌无可跌时，说明市场杀跌动能不足，市场自然会出现一种价格修正性的反弹，请注意，只是反弹，但在经济下行周期里面，并非真正意义上的估值修复，而是修正性反弹，反弹之后，继续享受那种低估值，我们从这些年的钢铁股上就可见一斑了。

从技术的角度看，就通俗易懂些了。我们把上证指数当做一只股票，从战术来分析下，如沪指日线图。长远的因为宏观趋势也看不透彻，短期我们不妨近视点，出现的反弹行情，我们纳入3067点下跌以来看，这属于一个标准的下降通道，最好不要用波浪，这时候数浪会把你数糊涂。下降通道中的反弹，是一种自然反应，跌多了就弹下，下轨处连续创新低但幅度不大这本身就是一种抵抗性反弹，反弹出现时靠拢上轨当属正常。目前看沪指只是刚刚上穿通道中的中轨线而后回落，你可以认为是突破中轨线的技术性回抽；另外，请注意，2200点之下连创新低后的反弹折返终于在本周突破，你也可以认为是对短期多重底颈线2200点的一种突破，突破就有回抽确认过程。但，这都是下降通道里面发生的事情，所以，中观的战略上不具备买入的意义。微观方面，我们就短期2536点下跌以来的趋势看，沪指本周已经突破了H线，至少相对于2536点以来的下降趋势已被突破，目前回抽当属技术性确认，按照笔者的交易系统判断，连续3日不重返2200点，回抽2200点不下移到2140点（目前在2200点上方），均属于有效突破。或者，以H线为例，回抽不重返H线之下均属于有效突破，那么依据笔者交易系统中的买卖法则，有两处可以买：其一，回抽2200点不失守止跌放量买入；其二，重返2200点之下在H线附近买入。而当前，沪指处于中轨线附近、2200点上方，尚未止跌尚未形成新的上涨，显然这是一个临界点，可上可下，不宜参与方向性的选择。

基于以上判断，在经济数据未有根本性好转，即经济下行周期没有改变前，估值修复还谈不上，充其量仅仅只是估值修正性反弹行情，最终估值随着经济数据变动仍旧有反复。由于短期估值修正与短期技术上超跌反弹存在高度吻合，沪指短期反弹动能没有衰竭，短暂的反弹行情没有结束。如果相对于H线的是一种有效突破，那么本次反弹应该是以2536-2132点跌幅为参照物测算技术阻力，亦即反弹的0.382、0.5、0.618的位分别为2286点、2334点、2381点，目前沪指最高2295点，在经过短暂的确认2286点阻力后，后面仍将反复确认2300点上方的黄金分割阻力，如果是有效突破H线，那么我们不妨认为沪指已经达到了反弹的第一目标，后面仍旧有2334、2381的反弹目标，节后行情值得期待。结合下降通道的上轨和2300点的整数关，我们应该在后面的行情中必须倚重于成交量来制定相关的交易策略了，成交量的研判以及操作也是笔者交易系统中的重要所在。

在兔年的最后一个交易周，笔者认为还有一次超短线交易机会，上期推出的恒星科技（002132）、奥飞动漫（002292）、拓维信息（002261）、同方股份（600100）、包钢稀土（600111）仍可在下周进行波段交易。