国泰基金5年前决策遭质疑

叶辉

2012年11月11日是国泰沪深300基金成立5周年的日子。对持有人来说，这是饱受煎熬的5年。这只2007年底成立的指数基金，成立后就一路下跌，目前依然损失过半。

令人诧异的是，国泰沪深300的前身居然是保本基金国泰金象保本，持有人以保守型投资者为主。国泰金象保本2007年11月10日到期之后，国泰基金没有按原始契约约定转型成风险比较小的混合型基金，而是修改契约转型为高风险的指数基金国泰沪深300，迎头赶上市场的暴跌。

牛市生下的“怪蛋”

国泰沪深300在2007年11月11日由国泰金象保本转型而来。国泰金象保本是一只保本基金，它成立于2004年11月10日，至2007年11月10日到期取得了97.06%的收益率，表现相当不错。

按照契约规定，国泰金象保本3年保本期结束后，基金将按照最初的契约规定转为“国泰金象策略增值混合基金”。

《投资与理财》记者查看了国泰金象保本2007年4月30日修改的契约，它依然没有提要转型成指数基金。

直到2007年9月28日，国泰基金公司发布了《关于召开国泰金象保本增值混合证券投资基金基金份额持有人大会（通讯方式）的公告》，首次提出转型后的基金产品拟修改为“国泰沪深300指数证券投资基金”。

这一天，上证综指收于5552点。7个交易日后，上证综指涨到历史颠峰6124点。

“持续牛市”下遭“腰斩”

在这份公告里，国泰基金公司的修改理由如下：“中国经济的持续稳定增长是我国股票市场持续牛市的坚实基础，也为投资透明性好、交易费用低的指数型产品提供了有利时机，是投资者分享牛市收益的最佳基金理财产品之一。”

也许，国泰基金的后半句说法是对的，指数基金“是投资者分享牛市收益的最佳基金理财产品之一”。国泰沪深300成立5年后依然亏损过半的事实，已经告诉人们，他们的前半句“持续牛市”的判断错得很离谱。

国泰沪深300成立时，沪市已经开始从6000点高位下跌，但还在5000点之上。该基金成立后，指数依然水银泻地般下跌，直到2008年10月跌到1664点才停止。截至2012年11月5日，国泰沪深300在成立5周年前的几天依然亏损52.5%，遭遇“腰斩”。

决策失误投资者买单

保本型基金是风险最小的基金品种，持有者以保守型投资者为主。国泰基金公司究竟是出于什么样的考虑，在国泰金象保本到期之后，没有按最早的契约约定转型成风险比较小的混合型基金，而是转型为高风险指数基金，将这些低风险投资者置于高风险之下呢？

对于国泰金象保本基金转换为国泰沪深300指数基金的议案，国泰基金公司当时接受媒体采访时称，这是“在进行了大量调研的基础上做出的，适应了国内股票与基金市场长期繁荣的趋势，能更好地体现持有人利益最大化的基本原则”。

事实证明这是一个错误的决策。它不但没能实现“投资者利益最大化”，反而使投资者损失惨重。

按照原始契约的约定，国泰金象保本2007年11月10日到期后会转型混合型基金。如果转型成混合型基金会怎么样呢？

记者查看Wind数据发现，在2007年11月11日之前成立的混合型基金共有122只，从当天截至2012年11月5日，它们平均亏损26.01%，损失远远低于国泰沪深300。