苹果股价缘何跌入熊市？

孙永杰

慢节奏创新的苹果一旦被迫加快创新的速度，其创新的精致程度或者说含金量就不如从前了。

近期，苹果股价一直处在滞胀状态，甚至有评论称其股价已经跌入熊市。事实的确如此，因为与9月份创下的705.07美元历史最高股价相比，苹果股价已经下跌了20%左右。尽管此前有iPhone5的发布、iPad Mini和第四代iPad的登场，但与之前发布新品相比，苹果股价似乎已经失去了依靠新产品支撑的动力。而近期苹果在产品、人事、研发上的系列变化，说明之前的超稳定增长状态正在被改变。

先看苹果营收和利润当家产品iPhone5，虽然发布时业内褒贬不一，但我依然认为其中不乏创新的成分。尽管如此，在对手强大竞争压力下，iPhone5的销售还是低于了业内预期。这无疑对于苹果未来的创新提出了更严峻的挑战。

苹果在智能手机领域的挑战除了自身创新外，还来自于对手的不断施压。市场研究公司Strategy Analytics最新数据显示，三星Galaxy SⅢ第三季度的销量超过苹果iPhone 4S，二者分别为1800万部和1620万部。这也是近年来iPhone首次被一个对手的单款手机在销量上超越。

同样随后发布的iPad Mini和第四代iPad也是苹果在曾经占绝对优势的平板电脑市场感受到压力的表现。这从苹果缩短iPad更新周期和推Mini版可见一斑。虽然苹果CEO库克竭力将自己的iPad Mini与目前市场上流行的亚马逊Kindle Fire HD及谷歌的Nexus7区分开来，但过于接近的尺寸及与iPad2近乎相同的配置和上个季度iPad增速的放缓，不得不让大家猜测iPad Mini是针对对手的应时之作。至于第四代iPad，与今年3月发布新iPad仅隔了数月，更被人认为第四代iPad是对新iPad的补遗补缺。

当然，仓促应战的结果就是iPad Mini很可能会抢食自家iPad的市场份额。市场研究公司Tech-Thought研究后认为，苹果iPad Mini将大幅蚕食传统iPad的销售，约半数的iPad潜在买家会选择购买iPad Mini。而此前部分分析机构认为iPad Mini对iPad的蚕食率将在10%至20%之间。这对于苹果不是什么好的消息。因为库克称，iPad Mini是苹果相关产品中利润最低的，至少要低于标准版的iPad。这样的话，同样的销量，苹果从iPad获得的营收和利润均会减少，而也正是这种苹果间产品的相互蚕食，让苹果希望通过iPad Mini提升整个iPad销售的目的也很难实现，充其量是背着抱着一边沉。

苹果最新统计称，iPad（包括iPad Mini和第四代iPad）发布后首个周末销量达到300万部，但并未透露iPad Mini在这300万部中占了多大的份额。这不免让业内对于iPad Mini究竟能否提升苹果整个iPad的销量产生遐想。毕竟在过去的第三季度，iPad在平板电脑的市场份额已经从一年前的59.7%下滑到了目前的50.4%，而它的对手三星市场份额则从去年同期的6.5%上升到了今年的18.4%。

众所周知，苹果产品的背后往往代表着苹果的创新能力。通过上述产品的发布及业内和市场的反映，虽然我并不认为苹果已经失去了创新力，而是创新的压力剧增，或者说竞争压力改变了苹果的创新节奏，但是，与谷歌Android相比属于慢节奏创新（产品基本遵循一年一更新的规律）的苹果一旦被迫加快创新的速度，其创新的精致程度或者说含金量就不如从前了。

此外，在苹果近日提交的10-K年报显示，该公司2012财年的研发费用高达34亿美元，较2011年增长10亿美元，增幅达42%。虽然苹果的研发投入与其他IT企业相比，仍属较低，但与自己相比的高速增长，显然说明苹果的创新效率下降了，即创新的ROI低了。苹果不得不以更多的财力和人力投入才能保持之前的竞争优势。

最后就是库克近期对于苹果内部高层的调整。外界对此调整是说法不一，毁誉参半。不过不管是好还是坏，还需要之后苹果在市场中的表现来回答，我在此不妄加评论。不过有一点说明的是，但凡大的高层人士调整，多少和公司整个战略和市场表现及改变有关，对于苹果而言，至少在乔布斯时代，尚未有过如此主动的高层调整。

通过苹果近期的举措，我们可以看出，苹果“乔布斯时代”的超稳定状态和规律（产品、创新、管理等），由于外部竞争的激烈正在被改变，为此有评论称，苹果今天才真正走进“库克时代”，既然是改变，自然就有机遇和风险。苹果股价的滞胀，也许正是由于苹果从稳定可预测，变成了变化不确定所致。如何让外界相信变化对于苹果是机遇大于挑战，库克还需要三思。