博时基金:政策和市场趋于理性等

博时基金：政策和市场趋于理性

政府讲了那么多年的转变经济发展方式，在危机之后终于成为市场关心的重点。越来越多的市场参与者开始认为“转型”是驱动经济和市场主要的力量，是最主要的矛盾。尽管对于要走的方向和推进的节奏，各分析者的想法并不统一，但其中的共识至少有两点。一是“旧”的估计不行；二是中国的“转型”还没有结束。于是从2009年下半年开始，A股出现了结构性行情，中小板、创业板相对沪深300的估值节节攀升。刺激政策带来的通胀和房地产繁荣，以及其后的经济紧缩和政策调整，让“旧”产业看起来更糟糕。若可以将这种情绪的扩散和繁荣看成泡沫，这个泡沫在2010年年末、2011年年初到达顶峰，并得以扭转，触发的因素可能是2010年年报以及2011年一季报中小盘公司的盈利增长远低于市场预期，其后中小股票的估值溢价一路下行，直到现在。

这样的调整意味着公司、行业的竞争格局和战略、增长前景、公司治理等因素将在估值中占据越来越重要的位置，市场参与者对“转型”的相关改革及其推进，也会抱有更加客观和冷静的态度，逐渐实事求是的去分析它的影响。或许我们可以将这个过程看做价值回归。

从近期的一系列政策来看，决策层对于“稳增长”变得更加理性，开始平衡稳定、发展与改革的关系，目标的多元化使得刺激政策的效力长期化。改革已成共识，利率市场化就是最典型的代表。近期公布的系列数据表明，投资相对走稳，但消费疲弱，经济结构调整仍然任重道远。在央行降息这样的利好面前，市场仍然是无动于衷。显然，市场本身的情绪成为了影响市场上涨的主要因素。建议继续保持谨慎。

长盛基金：

股指企稳意义重大

国内通胀水平不断下行，5月3%的CPI数据较预期更低，经济增长下滑的压力正在加大，通胀缓和有望给政策带来更大的空间，从上周央行降息可见端倪。最新的信贷数据好于市场预期，5月份人民币贷款新增7932亿元，同比多增2416亿元，这一数据有助于提振市场信心，我国的投资波动主导短周期波动，而投资本身和中长期贷款密切相关，最终中长期贷款占比和上证指数相关度很高。同时，进出口规模刷新历史记录，也意味着我国的进出口形势正在好转。此外，欧元区拟向西班牙提供1000亿欧元贷款，帮助该国银行业走出困境，希腊选举的脱欧风险有所缓解，不过依然值得重点关注。

从行情来看，近1个月来的下跌挫伤市场信心，股指企稳对于各方投资者意义重大。

泰达宏利基金：

5月宏观数据呼应宽松政策

5月份宏观经济数据陆续出台，泰达宏利认为，5月数据略好于市场预期。生产方面数据小幅回升，需求方面固定投资实际增速有所回升，实际消费增速暂时止住下滑，出口增速反弹幅度超市场预期，通胀水平的大幅下降为政策进一步放松打下了基础。

泰达宏利预计，6-7月份CPI将进入快速下行阶段，政策放松仍然值得期待，政策预期和流动性好转仍是市场的支撑力量。工业数据符合市场预期，重工业增速明显反弹拉动整体工业增速回升，轻工业增速则大幅回落。

1-5月固定资产投资略高于市场预期。泰达宏利认为，房地产投资5月增速大幅反弹8个百分点是带动投资回升的主要动力，房地产新开工增速也有一定回升，环比增长也比较快。房地产投资的明显恢复有保障房建设加快的原因。

5月，我国对主要国家的出口增速都出现反弹。泰达宏利认为，主要进口商品的同比和环比增速都出现大幅反弹，考虑到很多商品的价格在下跌，数量增速反弹幅度更大。钢铁、铁矿石和铜材国内库存都比较高，进口大幅扩张不太现实，原油和成品油的大量进口可能和官方加大储备力度有关。

申万菱信基金：

短期A股机会与风险并存

A股对经济回落和国际市场冲击已经反映较为充分。政策刺激是否带领经济见底回升，将决定6月的市场走势。

与此同时，短期市场不乏对A股形成支撑的动力，如：美国市场走势或已见底，将为A股带来新的推动力；10年期国债利率已处于牛市最后一波，利率水平的回落以及期限利差的上行将对A股形成利好。

不过，A股也存在一些风险。国外方面，欧债危机的不确定性或许是A股的最大隐患；希腊内阁重组能否获得成功依然具有较大的不确定性。国内方面，大盘IPO或将再6-8月密集发行，可能将对市场产生较为明显的冲击力。