广日股份:完整的电梯产业链

林然

日前，*ST广钢（600894）资产重组方案获证监会核准，至2012年6月20日，重组各方已在《资产交接确认书》中确认，置入资产已过户至上市公司名下，这场持续了近两年的重组即将完美收官。

据了解，重组完成后，广日集团共受让*ST广钢4.74亿股，约占公司总股本的60.13%，成为*ST广钢的控股股东，广钢集团将不再直接或间接持有上市公司股份，但实际控制人仍为广州市国资委。华南电扶梯骨干企业广日集团电梯资产注入后，上市公司的资产质量将得到明显改善，持续经营能力和未来盈利能力大幅增强。

产业链优势明显

广日股份此番借壳广钢股份，采用的是“净壳出让”方式完成了对广钢股份的资产重组，并最终实现电梯整机制造、电梯零部件生产及物流服务全产业链资产整体上市。重组完成后，广日股份也成为广州国资委唯一的机电资产上市平台。

资料显示，广日股份主要业务包括电梯整机制造、电梯零部件生产。公司历史积累深厚，已经过近四十年的发展。业务结构上，广日股份旗下电梯整机制造业务板块的有广日电梯、广日工程和广日智能停车三家公司，从事电梯零部件生产业务的有广日电气和广州塞维拉，物流板块为广日物流公司。

此外，广日股份还对电梯整机制造及相关行业的优秀企业进行投资，包括日立电梯（中国）30%股份及其下属日立电梯（上海）12%股份和日立楼宇设备（天津）12%股份和恩华特（广州）35%股份、西屋屏蔽门（广州）35%股份。

记者了解到，广日股份上述业务结构的明显竞争优势即为产业链完整，公司实现了从上游零部件企业到最终维修保养业务企业在生产流程、业务模式和信息化系统上的深度融合，实现了物料采购、库存管理、生产信息上的资源共享和标准统一。

具体而言，完整产业链的经营模式一方面增强了广日股份对电梯产业链的调度能力，缩短了产品交货周期，提高资产周转效率；另一方面实现了生产链条的无缝对接，有利于减少生产耗费和降低生产成本，最终体现为高于同行业水平的毛利润。同时，完整产业链优势也能够实现广日牌电梯从零部件生产源头到电梯安全运行中的各个环节质量严格把控，有利于产品及服务质量的控制。

盈利能力强

作为民族电梯品牌的先行者，广日股份较强的盈利能力值得投资者关注。数据显示，广日股份2011年末的总资产就已达32.90亿元、净资产17.97亿元。2011年实现营业收入25.54亿元、净利润3.22亿元，同比2010年分别增长38.95%和26.77%，保持稳定快速增长。

广日股份2012年度的营业收入和净利润预测数分别为28.28亿元和3.58亿元。

宏源证券的跟踪数据表明，电梯零部件生产业务是广日股份主营业务收入和毛利的最大来源，在2008—2010年的三年中占比平均分别为49.21%和64.33%。其次为电梯整机制造业务，在2008—2010年的三年中平均占比分别为30.41%和20.64%，而物流业务收入占比维持在20%以上，毛利占比在11%左右。

关注利润增长点

事实上，广日股份凭借在电梯电子电控产品领域的技术积累，业务已经由单一的电梯零部件生产延伸至LED照明、矿山电缆和矿井用连接器等其他电气子行业。广日股份旗下的广日电气利用电梯LED相关零部件的生产技术和研发能力，引入照明行业巨头德国欧司朗的战略合作发展在LED照明设备上优势明显，目前在手订单饱满。有券商分析师预计，广日股份未来三年LED 照明设备和矿用设备业务的利润贡献比例将与电梯零部件持平，成为重要的利润增长点。

除了LED 照明设备和特种电气之外，公司其他业务的成长空间也很大，包括智能车库、垃圾自动收集系统、地铁屏蔽门等，随着逐步放量并规模效应显现，广日股份将形成电梯业务和关联产业（国际化高端合作）业务齐头并进的格局。

此次，在此次资产重组完成后，广日股份将成为广州市国资委的机电类资本运作平台，广日股份在承接大型项目和政府工程上的优势将愈加明显，大额政府补贴和广州旧城改造的土地出让金返还等预计还会在未来2～3年大幅增厚公司业绩。