H股十年领跑全球主要指数

启明

易方达恒生中国企业ETF已于9日起发行，作为首批跨境ETF受到市場关注，10日易方达在上海举办 “H股跨境ETF产品券商交流大会”，有近千名券商人员参加，反映了券商对创新产品的重视。

这次“券商大会”以规模大、覆盖面广、针对性强为特征，囊括了26家重点代销券商260余家营业部的负责人、营销总监、投资顾问等基金代销业务直接相关人员。易方达上海分公司副总经理刘非介绍：券商这次之所以大规模重点出席来听H股ETF路演，首先是因为他们看好H股长期投资价值，此外跨境ETF便捷投资香港、易方达指数品牌权威等因素也构成一定吸引力。

易方达指数投资业务负责人林飞出席并主讲，就H指数的超额收益高、整体盈利能力强、成长性优异、估值低，股息率高等特征作了深入分析。易方达首席基金投资分析师刘超安还重点介绍了大类资产配置策略以及香港市场盈利模式。来参加路演的基本都是一线销售代表，实战经验丰富，也非常了解投资者需求。交流阶段提问踊跃，券商代表们就重点关心H股指数投资价值、H股投资前景、交易细节、应用模式等问题与易方达基金投研人员进行了深入交流。

光大证券淮海中路营业部营销总监表示，H股ETF为内地投资者提供了跨境、指数化配置香港市场的机会，而且ETF本身也是一种低成本、高效率的工具，因此营业部很重视这款创新产品。江海证券上海某营业部一位销售负责人也反映，目前H股ETF正在各大营业部热销，甚至有客户看到媒体报道后主动来向券商营业部询问产品情况。之前一些机构客户也表示：他们对于H股指数的差异化配置比较感兴趣。

一些券商销售代表指出，H股过往的突出表现是他们最为重视的数据之一：据彭博数据统计，截至2012年6月30日，H股指数2002年以来人民币计价累计涨幅高达307%，远远优于同期恒生指数(28%)和沪深300指数(87%)，相对于A股和港股都显示出具备超额收益的配置价值。

易方达指数投资研发中心研究显示，经过18年发展，H股指数已成为代表中国内地经济成长的权威指数，与全球主要股指相比遥遥领先，远远高于标普500(-11%)、纳斯达克综合(9%)、伦敦富时100(-13)、上证综指(38%)、MSCI新兴市场(116%)、MSCI全球市场(-7%)等主要股指的同期表现。同时，由于成份股具备突出的代表性，H股指数在香港市场也是佼佼者，2002年至于2012年6月30日的十年间，H股指数307%的涨幅远远超过恒生指数(28%)、恒生综合指数(47%)、恒生香港中资企业指数(114%)等其他三只主要股指。

H股指数为何拥有“睥睨群雄”的超额收益？究其原因首先是H股背靠中国、吸收精华，尽享过去十年中国经济高速成长的优势。易方达指数投资研发中心研究显示，H股指数的40只成份股精选国内大型优秀企业，行业涵盖银行、保险、能源、电信等经济支柱行业，再兼H股公司营业收入源自中国内地，人民币升值可直接带动业绩增长，正好对冲股价的汇率风险。因此在自由开放、无汇率管制的香港，H股已成为全球资金追逐“中国成长”的重要窗口。

再者，从指数的行业分布来看，H股指数与恒生指数、上证50基本一致，不过H股指数的行业集中度更高。能源、原材料、保险等高成长行业的比重均高于恒指，房地产、综合金融（券商、信托等）、电信、公用事业等行业的比重低于恒指，H股指数成份股里无房地产公司，单个股票集中度也小于恒指，反映了内地与香港不一样的经济结构。

与恒生指数、上证50指数一样，H股指数在银行、能源及保险三大行业的占比较高，但H股指数在能源行业的权重高达26%，成为H股指数区别于恒生指数和上证50指数的主要优势之一。众所周知，能源行业是全球经济中成长空间和盈利能力都比较好的行业，国内一直存在能源需求旺盛而供给相对不足的局面，国际上由于各国货币超发导致能源产品长线看涨的趋势亦长期存在，H股指数中能源行业的权重超过1/4，一方面保证了H股指数的盈利能力的持续性，另一方面也使得H股指数更具有成长空间。

此外，不同于内地多数指数每半年调整一次样本股，H股指数是按季调整，确保单只成份股比重上限为10%，令其作为指数化投资的工具性更加突出，与个股投资得以区分。